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在中國式理財(cái)?shù)穆L(zhǎng)路上，對(duì)穩(wěn)健的追求始終是最為堅(jiān)定穩(wěn)固的內(nèi)核之一。經(jīng)歷時(shí)間淬煉，依舊如我們頭頂?shù)纳n穹，日升月落，亙古如斯。而當(dāng)保本收益逐步消失，固收類資產(chǎn)成為更多投資者尋求相對(duì)穩(wěn)健的“避風(fēng)港”。

數(shù)據(jù)給予了基民們更多參考。隨著2025年上半年收官，萬德純債型基金指數(shù)、萬得偏債混合型基金指數(shù)分別走出前期債券市場(chǎng)調(diào)整和權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)的陰霾，刷出歷史新高，年內(nèi)漲幅分別為0.68%和1.93%。另據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)，截至2025年5月底，我國境內(nèi)公募基金資產(chǎn)凈值合計(jì)33.74萬億元，債券基金和貨幣基金規(guī)模分別達(dá)6.78萬億元、14.4萬億元，同比和環(huán)比都是增長(zhǎng)最多的兩大品類。這無不揭示著投資者在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下對(duì)穩(wěn)健收益的核心需求。

巨大的市場(chǎng)版圖召喚墾荒人，未知與可知列陣在前。有公募“思想”上還處于混沌，“身體”已在出發(fā)的路上；也有公募在時(shí)代的萬花筒中不墨守成規(guī)，在堅(jiān)守與創(chuàng)新中迎接“新棋局”的到來。

時(shí)至今日，固收戰(zhàn)場(chǎng)已悄然升級(jí)為“平臺(tái)實(shí)力”的全面較量，頭部公募紛紛厲兵秣馬，構(gòu)建綜合化“大固收”平臺(tái)，力求在穩(wěn)健賽道上構(gòu)筑護(hù)城河，“老五家”公募華安基金亦是如此，旗下的純債基金、“固收+”基金等固收產(chǎn)品，均跑出了顯著收益，例如華安強(qiáng)化收益?zhèn)?、華安乾煜債券等等。

這份“多點(diǎn)開花”的業(yè)績(jī)絕非偶然，背后是華安基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)多元化布局、高效協(xié)同、合力輸出的結(jié)果。經(jīng)過多年的布局調(diào)整，華安基金已形成了一個(gè)投研一體化、配置多元化、人員梯隊(duì)化的大固收平臺(tái)，精心打造“固收家”品牌產(chǎn)品譜系，形成了純債、固收+及流動(dòng)性管理三大產(chǎn)品線。同時(shí)，華安基金擁有“1+N”多資產(chǎn)團(tuán)隊(duì)管理模式，將每個(gè)決策場(chǎng)景分配給擅長(zhǎng)該領(lǐng)域的人員，通過組合不同環(huán)節(jié)的專業(yè)人才，實(shí)現(xiàn)整體決策勝率的提升與投資效果的優(yōu)化，幫助投資者實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健收益的目標(biāo)。

固收業(yè)績(jī)“多點(diǎn)開花”

在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、市場(chǎng)不確定性加大的背景下，長(zhǎng)期穩(wěn)健的超額來源尤顯珍貴。

作為資產(chǎn)配置中的重要品類，固收類基金既能起到流動(dòng)性管理作用，加入少部分權(quán)益?zhèn)}位的“固收+”產(chǎn)品還能期待增厚收益。根據(jù)國泰海通證券數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月30日，華安基金固定收益類基金近七年收益率達(dá)到35.18%。

具體來看，華安“固收家”系列分為三大類產(chǎn)品線，可以覆蓋投資者精細(xì)化投資的多元需求，無論是進(jìn)行資產(chǎn)配置優(yōu)化，還是把握特定市場(chǎng)機(jī)會(huì)，都能找到合適的品類。

一是純債基金大類，包含以信用策略和利率策略為主的產(chǎn)品。其中，華安添勤債券近一年收益率3.83%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)2.27%，在同類中長(zhǎng)期純債型基金中排名前1/5。此外，華安安浦債券A近一年收益率3.38%，華安添魁債券近一年收益率3.38%，華安純債債券A近一年收益率3.21%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)分別為2.27%、2.27%、2.36%。

二是固收+基金類，包含絕對(duì)收益低波定位、相對(duì)收益中波定位和工具型高波定位的豐富產(chǎn)品。其中，華安強(qiáng)化收益?zhèn)疉近一年收益率21.20%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)2.39%，在同類混合債券型二級(jí)基金中排名6/481。華安智聯(lián)混合近一年收益率21.23%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)5.26%，在同類偏債混合型基金中排名6/259。此外，華安乾煜債券發(fā)起式A近一年收益率9.56%，華安灃信債券A近一年收益率8.90%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)分別為5.26%、4.11%，均在同類混合債券型二級(jí)基金排名前1/5。

三是流動(dòng)性管理基金，包含中短債基和貨幣基金。其中，華安現(xiàn)金寶貨幣A近一年收益率1.54%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)1.35%，在同類貨幣市場(chǎng)型基金中排名前1/5。華安眾鑫90天滾動(dòng)短債A近一年收益率2.16%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)1.85%，在同類短期純債型基金中排名前1/3。（數(shù)據(jù)來源：基金定期報(bào)告和銀河證券，數(shù)據(jù)截至2025年6月30日）

長(zhǎng)期超額收益源于“勝率”與“組合效應(yīng)”

時(shí)代在變，固收投資的方法也在改變。

華安基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)出色業(yè)績(jī)的背后，是其多元化布局、高效協(xié)同、合力輸出的結(jié)果。在大固收平臺(tái)體系基礎(chǔ)上，華安基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)已實(shí)現(xiàn)投研一體化、配置多元化、人員梯隊(duì)化。

作為“老五家”公募基金之一，華安基金固收業(yè)務(wù)的深度和廣度不斷疊加、拓寬?！按箢愘Y產(chǎn)配置專家”，現(xiàn)任華安基金首席固收投資官鄒維娜強(qiáng)調(diào)，華安基金格外注重長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性，通過平臺(tái)化運(yùn)作達(dá)成預(yù)期效果?！肮净蛟S可以依靠基金經(jīng)理個(gè)人能力創(chuàng)造短期業(yè)績(jī)，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，平臺(tái)化運(yùn)作更為重要?！?/p>

這一方面是因?yàn)椋ㄟ^層層考核上崗的基金經(jīng)理，在平臺(tái)達(dá)到合格水平后，能大概率避免業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)。平臺(tái)還會(huì)從多方面提供支持與約束，有投資方面的支持，也有風(fēng)控層面等約束。

另一方面，無論哪個(gè)產(chǎn)品線，都能得到平臺(tái)的全方位支持。以純債投資為例，其業(yè)務(wù)分為利率債基與信用債基兩塊，分別有專注于信用策略和利率策略的投資同事提供支持。在此之下，還有信用研究員與利率研究員提供研究支持，交易環(huán)節(jié)也有交易員的協(xié)助，形成縱向的全平臺(tái)支持體系。

平臺(tái)機(jī)制是固收投資業(yè)績(jī)的前提和保障，平臺(tái)機(jī)制的高效運(yùn)行，需要投研團(tuán)隊(duì)成員之間相互兼容配合，最終才能給持有人帶來可持續(xù)的投資業(yè)績(jī)。從平臺(tái)機(jī)制設(shè)置到投研團(tuán)隊(duì)協(xié)同，華安基金的固收投資理念，在多年打磨中已得到進(jìn)一步升級(jí)。

選擇合適的人是投資的基礎(chǔ)，但每個(gè)人都存在能力短板，且精力有限。因此，在選出合適的人員后，如何讓團(tuán)隊(duì)發(fā)揮更大效能、服務(wù)更多客戶，為持有人創(chuàng)造更高價(jià)值，同時(shí)讓團(tuán)隊(duì)成員在協(xié)作中獲得成長(zhǎng)，是華安固收每一位投研人員需要持續(xù)思考的問題。

這是因?yàn)?，投資是一門與不確定性抗衡的功課，投資的決策環(huán)節(jié)多、鏈條長(zhǎng)、外部環(huán)境變化快，這一切如果僅由個(gè)人或少數(shù)幾個(gè)人負(fù)責(zé)，顯然是難以處理好。投資的每個(gè)環(huán)節(jié)本質(zhì)上都是決策行為，且決策結(jié)果存在天然的不確定性，即便經(jīng)過深度研究，仍可能受不可控因素影響。

以投資鏈條為例分析，從基金經(jīng)理到研究員、交易員，每個(gè)角色都在進(jìn)行決策。比如，研究員需要提供專業(yè)建議，交易員則需要權(quán)衡價(jià)格與成交量，這些決策環(huán)節(jié)均會(huì)影響產(chǎn)品最終表現(xiàn)。因此，希望通過機(jī)制設(shè)計(jì)規(guī)避個(gè)體在決策中的短板，讓每個(gè)人專注于擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，同時(shí)控制和降低失誤風(fēng)險(xiǎn)。

為實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，華安基金固收投資采取“1+N”多資產(chǎn)團(tuán)隊(duì)管理模式，核心目標(biāo)始終是為客戶提供穩(wěn)定的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，強(qiáng)調(diào)“勝率”與“組合效應(yīng)”。也即，將每個(gè)決策場(chǎng)景分配給該領(lǐng)域勝率高的人員，通過組合不同環(huán)節(jié)的專業(yè)人才，實(shí)現(xiàn)整體決策勝率的提升與投資效果的優(yōu)化。

以管理混合型產(chǎn)品為例，團(tuán)隊(duì)首先會(huì)進(jìn)行大類資產(chǎn)配置，結(jié)合客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好、產(chǎn)品的特點(diǎn)及市場(chǎng)判斷綜合決策。公司內(nèi)部已有數(shù)據(jù)模型支撐，但華安固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)不是完全依賴模型，而是綜合考量各類因素后，才對(duì)股票倉位、債券久期等關(guān)鍵指標(biāo)作出判斷。

在確定大類資產(chǎn)配置框架后，每只產(chǎn)品會(huì)擬定主導(dǎo)的股票基金經(jīng)理與債券基金經(jīng)理，由他們?cè)诩榷ǚ秶鷥?nèi)開展投資工作。以債券投資為例，債券基金經(jīng)理會(huì)得到利率策略、信用策略、長(zhǎng)端策略、短端策略等不同方向投資人員的支持，在綜合策略建議后，交由交易員執(zhí)行具體交易指令，形成完整的投資閉環(huán)。

從這幾年實(shí)際效果看，華安基金“1+N”的管理模式顯著拓展了團(tuán)隊(duì)成員的能力邊界。依托整體團(tuán)隊(duì)協(xié)同管理模式，基金經(jīng)理可以管理更大的產(chǎn)品規(guī)模，同時(shí)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性與可持續(xù)性。通過這種管理模式保障了產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征——團(tuán)隊(duì)成員在專業(yè)領(lǐng)域內(nèi)專注投資，既能在股債等不同資產(chǎn)類別中挖掘阿爾法收益，又能守住風(fēng)險(xiǎn)底線，在控制波動(dòng)的前提下追求更高的投資回報(bào)。

“固收家”的星辰大海

除了平臺(tái)和團(tuán)隊(duì)理念外，投資業(yè)績(jī)的最終實(shí)現(xiàn)，還離不開市場(chǎng)預(yù)判。特別是在市場(chǎng)震蕩情況下，多元配置策略的關(guān)注點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)會(huì)明顯增加。平臺(tái)和團(tuán)隊(duì)投研效率的提升，不僅要及時(shí)跟蹤市場(chǎng)變化，更為重要的是，要在投研視野上與時(shí)俱進(jìn)。

過去，中國經(jīng)濟(jì)主要依靠房地產(chǎn)帶動(dòng)全社會(huì)信用擴(kuò)張，最近幾年主要依靠政府部門加杠桿來拉動(dòng)社融增長(zhǎng)?；谶@一宏觀形勢(shì)的變化，固收投資不能再單純認(rèn)為信貸周期對(duì)債券影響巨大。

“現(xiàn)在我們依然會(huì)關(guān)注信貸周期，但除此之外，還要關(guān)注其他因素，特別是關(guān)注那些可能改變利率環(huán)境的因素。”鄒維娜始終堅(jiān)持，做投資必須保持這種警惕性，即便已有一定把握得出結(jié)論，也要對(duì)可能推翻結(jié)論的新事物保持關(guān)注，比如AI、科技發(fā)展等是否會(huì)在某個(gè)時(shí)刻徹底替代舊經(jīng)濟(jì)。

在低利率環(huán)境下，票息帶來的“保護(hù)”相對(duì)變少，債券投資確定性減弱，信用利差也會(huì)收窄，久期策略由此成為最重要的策略之一。根據(jù)觀察，就我國目前情況，久期策略的重要性可能比當(dāng)年日本更為突出。當(dāng)前，信用債利差的變化更多受流動(dòng)性影響，所以會(huì)更多從流動(dòng)性角度考慮信用債交易，且在信用債交易上會(huì)更加靈活。

展望2025年下半年，鄒維娜認(rèn)為，如果目前在市場(chǎng)存在一定分歧的情況下，收益率仍能接近前期低點(diǎn)，那么一旦下半年全社會(huì)負(fù)債端成本如預(yù)期下降，可能會(huì)吸引更多資金涌入債券市場(chǎng)，推動(dòng)收益率進(jìn)一步走低。

當(dāng)然，這一過程難免伴隨波動(dòng)。例如，風(fēng)險(xiǎn)偏好變化可能引發(fā)市場(chǎng)震蕩，政府債發(fā)行規(guī)模較大時(shí)央行的配合程度、是否出現(xiàn)階段性流動(dòng)性錯(cuò)位等，都可能擾動(dòng)市場(chǎng)，貿(mào)易戰(zhàn)談判進(jìn)展等長(zhǎng)期拉鋸因素也需持續(xù)關(guān)注。但這些市場(chǎng)沖擊往往也孕育著配置機(jī)會(huì)。

權(quán)益方面，在當(dāng)前基本面環(huán)境下，權(quán)益市場(chǎng)出現(xiàn)大幅上漲或需特定契機(jī)。但低利率環(huán)境下，資金流向權(quán)益市場(chǎng)的趨勢(shì)已較為明確。她也留意到，客戶開始向“固收+”產(chǎn)品轉(zhuǎn)移，這與海外市場(chǎng)在類似階段的資金流動(dòng)規(guī)律一致。

現(xiàn)階段，團(tuán)隊(duì)更關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，尤其看好人工智能（AI）等科技板塊。從海外經(jīng)驗(yàn)看，AI領(lǐng)域發(fā)展明顯加速，國內(nèi)也在細(xì)分領(lǐng)域積極跟進(jìn)?！耙虼?，科技板塊是團(tuán)隊(duì)重點(diǎn)布局的方向，周期和非銀金融板塊也會(huì)保持關(guān)注，但銀行板塊目前交易擁擠度較高，需要特別謹(jǐn)慎。”

風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)?；鸸芾砉静槐ＷC本基金一定盈利，也不保證最低收益，基金過往業(yè)績(jī)不能預(yù)示未來收益。我國基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映證券市場(chǎng)發(fā)展的所有階段。本基金屬股票指數(shù)基金，預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)與收益水平高于混合基金、債券基金與貨幣市場(chǎng)基金。

數(shù)據(jù)來源：基金定期報(bào)告，截至2025.6.30。

華安添勤成立于2023.07.12，基金自成日至2023年底不滿半年，故不披露2023年業(yè)績(jī)表現(xiàn)。2024年、2025上半年、成立以來凈值增長(zhǎng)率（及業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率）分別為：5.52%（4.62%）、0.76%（-0.05%）、7.26%（5.30%），歷任基金經(jīng)理：李振宇（20230712至今）、魏媛媛（20230712至今）。

華安安浦債券A/C成立于2018.09.06，2020-2024、2025上半年、成立以來凈值增長(zhǎng)率（及業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率）分別為：2.80%/2.69%（0.09%）、3.81%/3.69%（2.04%）、2.91%/-5.36%（0.60%）、5.16%/5.06%（2.00%）、4.78%/4.67%（4.62%）、1.27%/1.21%（-0.05%）、28.75%/1.71%（13.24%），歷任基金經(jīng)理：孫麗娜（20180906-20210307）、周舒展（20210308-20221124）、李振宇（20221125至今）。E份額成立于2024.04.10，成立以來凈值增長(zhǎng)率（及業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率）分別為：4.34% （3.13%），歷任基金經(jīng)理：李振宇（20240410至今）。

華安純債A成立于2013.02.05，2020-2024、2025上半年、成立以來業(yè)績(jī)（業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)漲幅）為：3.05%（-0.07%）、4.05%（2.10%）、1.48%（0.50%）、4.65%（2.07%）、4.82%（4.98%）、1.12%（-0.14%）、65.09%（17.72%）。歷任基金經(jīng)理：蘇玉平（20130205-20210308）、張晟剛（20130323-20140830）、鄭如熙（20170703至今）。

華安強(qiáng)化收益?zhèn)疉/B成立于2009.04.13，2020-2024、2025上半年、成立以來凈值增長(zhǎng)率（業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率）分別為：8.29%/7.72%（0.29%）、6.41%/6.04%（3.23%）、-7.04%/-7.48%（-0.09%）、1.99%/1.66%（1.95%）、11.41%/10.96%（5.86%）、8.69%/8.48%（-0.39%）。歷任基金經(jīng)理：黃勤（20090413-20121020）、周麗萍（20090413-20101207）、蘇玉平（20110719-20220916）、鄭偉山（20220916至今）。

華安乾煜債券A成立于2022.3.31，C份額成立于2022.9.22。A份額成立日至2022年底凈值增長(zhǎng)率為0.72%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為-0.58%，C份額自成立至2022年底不滿半年，故不披露2022年業(yè)績(jī)表現(xiàn)。A/C份額2023年、2024年、2025上半年、成立以來凈值增長(zhǎng)率（業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率）分別為2.85%/2.50%（0.07%）、6.90%/6.53%（6.67%）、3.58%/3.39%（0.93%）、14.70%/12.11%（7.47%）。歷任基金經(jīng)理：魏媛媛（20220331-20250604）、鄭偉山（20220525至今）、鄒維娜（20221017至今）、倪逸蕓（20250604至今）。

華安灃信債券A/C成立于2023.07.18，A/C份額自成立至2023年底不滿半年，故不披露2023年業(yè)績(jī)表現(xiàn)。2024年、2025上半年、成立以來A/C凈值增長(zhǎng)率（業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率）分別為：6.50%/6.07%（6.04%）、3.41%/3.21%（0.36%）、9.47%/8.62%（5.86%）。歷任基金經(jīng)理：鄒維娜（20230718至今）、鄭偉山（20230727至今）、倪逸蕓（20250604至今）。

華安添魁債券成立于2022.10.27，成立日至2022年底不滿半年，故不披露2022年業(yè)績(jī)表現(xiàn)。2023-2024、2025上半年、成立以來凈值增長(zhǎng)率（業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率）分別為：3.47%（2.01%）、5.83%（4.62%）、0.26%（-0.05%）、10.37%（5.90%）。歷任基金經(jīng)理：周舒展（20221027至今）。

華安現(xiàn)金寶貨幣A/B成立于2017.3.10，2020-2024、2025上半年、成立以來凈值增長(zhǎng)率（業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率）分別為：2.16%/2.40%（1.35%）、2.20%/2.45%（1.35%）、1.73%/1.97%（1.35%）、1.96%/2.21%（1.35%）、1.75%/2.00%（1.35%）、0.74%/0.86%（0.67%）、21.71%/24.16%（11.23%）。歷任基金經(jīng)理：孫麗娜（20170310-20200123）、鄭可成（20170310-20190830）、林唐宇（20200114-20230130）、李邦長(zhǎng)（20210308-20250325）、孫麗娜（20210308-20250317）、李可穎（20250325至今）。

華安智聯(lián)混合A份額于2022.6.14轉(zhuǎn)型，C份額成立于2022.7.7。業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)：中債綜合指數(shù)收益率*80%+中證800指數(shù)收益率*20%。A份額轉(zhuǎn)型至2022年底凈值增長(zhǎng)率為-7.26%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為-1.43%，C份額自成立至2022年底不滿半年，故不披露2022年業(yè)績(jī)表現(xiàn)。A/C份額2023年、2024年、2025上半年、成立以來凈值增長(zhǎng)率分別為2.62%/2.18%（-0.42%）、12.99%/12.54%（6.82%）、9.49%/9.28%（0.19%）、17.74%/13.22%（5.13%/4.12%）。歷任基金經(jīng)理：賀濤（20190611-20210308）、鄭如熙（20190611-20210308）、胡宜斌（20190611-20210308）、謝昌旭（20190611-20220327）、李欣（20190611至今）、朱才敏（20210308至今）。

華安眾鑫90天滾動(dòng)持有債券基金A/C成立于2021.05.07，成立日至2021年底、2022-2024、2025上半年、成立來凈值增長(zhǎng)率（及業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率）分別為1.92%/1.74%（1.63%）、2.47%/2.28%（2.25%）、3.63%/3.42%（2.52%）、3.37%/3.17%（2.34%）、0.89%/0.78%（0.78%）、12.88%/11.90%（9.89%）。E份額成立于2024.10.16，成立以來凈值增長(zhǎng)率（及業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率）分別為：1.58%（1.32%）。歷任基金經(jīng)理：鄭如熙（20210507至今）、馬曉璇（20210507至今）。

來源：證券時(shí)報(bào)基金研究院

校對(duì)：王錦程