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煤炭板塊迎來(lái)一則“利好”消息！

7月23日下午，據(jù)央廣網(wǎng)報(bào)道，煤炭領(lǐng)域或?qū)⒂瓉?lái)新一輪的反內(nèi)卷和去產(chǎn)能。報(bào)道稱，近日網(wǎng)上流傳的有關(guān)“煤礦生產(chǎn)核查”的通知屬實(shí)，該文件是國(guó)家能源局綜合司于7月10日印發(fā)，全稱為《國(guó)家能源局綜合司關(guān)于組織開展煤礦生產(chǎn)情況核查促進(jìn)煤炭供應(yīng)平穩(wěn)有序的通知》（下簡(jiǎn)稱《通知》）。

A股市場(chǎng)上，目前煤炭板塊總市值在1.7萬(wàn)億元左右。在經(jīng)歷了昨天的大漲后，該板塊今日沖高回落，個(gè)股走勢(shì)分化。而站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，多家券商對(duì)煤炭板塊保持樂觀，稱“反內(nèi)卷”行動(dòng)將推動(dòng)行業(yè)秩序優(yōu)化，穩(wěn)定供需關(guān)系。尤其是優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)依然具有高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅、高股息的屬性，疊加煤價(jià)筑底推動(dòng)板塊估值重塑，建議關(guān)注現(xiàn)階段煤炭的配置機(jī)遇。

煤炭領(lǐng)域“反內(nèi)卷”

日前，一則國(guó)家能源局綜合司發(fā)布的促進(jìn)煤炭供應(yīng)平穩(wěn)有序的通知在網(wǎng)上流傳。通知顯示，今年以來(lái)，全國(guó)煤炭供需形勢(shì)總體寬松，價(jià)格持續(xù)下行，部分煤礦企業(yè)“以量補(bǔ)價(jià)”，超公告產(chǎn)能組織生產(chǎn)，嚴(yán)重?cái)_亂煤炭市場(chǎng)秩序。為規(guī)范煤礦企業(yè)生產(chǎn)行為，促進(jìn)煤炭供應(yīng)平穩(wěn)有序，國(guó)家能源局?jǐn)M于近期在重點(diǎn)產(chǎn)煤省(區(qū))組織開展煤礦生產(chǎn)情況核查工作。

據(jù)央廣網(wǎng)報(bào)道，7月23日上午，央廣財(cái)經(jīng)記者從國(guó)家能源局的多個(gè)渠道確認(rèn)，該通知屬實(shí)。據(jù)知情人士介紹，該文件是由煤炭司主導(dǎo)負(fù)責(zé)。

報(bào)道稱，該文件是國(guó)家能源局綜合司于2025年7月10日印發(fā)，全稱為《國(guó)家能源局綜合司關(guān)于組織開展煤礦生產(chǎn)情況核查促進(jìn)煤炭供應(yīng)平穩(wěn)有序的通知》（下簡(jiǎn)稱《通知》）。

本次核查范圍為山西、內(nèi)蒙古、安徽、河南、貴州、陜西、寧夏、新疆等8省(區(qū))的生產(chǎn)煤礦，已進(jìn)入聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)的煤礦參照生產(chǎn)煤礦進(jìn)行核查。核查內(nèi)容包括：一是煤礦2024年全年原煤產(chǎn)量是否超過(guò)公告產(chǎn)能，2025年1—6月單月原煤產(chǎn)量是否超過(guò)公告產(chǎn)能的10%；二是企業(yè)集團(tuán)公司在安排2025年計(jì)劃時(shí)，是否向所屬煤礦下達(dá)超過(guò)公告產(chǎn)能的生產(chǎn)計(jì)劃及相關(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)；三是煤礦在安排2025年季度、月度生產(chǎn)計(jì)劃時(shí)，是否存在不均衡、不合理的情況。

《通知》要求，有關(guān)省(區(qū))煤炭行業(yè)管理部門要根據(jù)核查結(jié)果，按照省、市、縣分級(jí)管理原則，綜合考慮違規(guī)性質(zhì)、情節(jié)輕重等，依據(jù)法律法規(guī)和煤炭產(chǎn)能管理相關(guān)規(guī)定對(duì)違規(guī)行為進(jìn)行分類處置。

具體來(lái)說(shuō)，對(duì)違規(guī)下達(dá)超公告產(chǎn)能生產(chǎn)計(jì)劃及相關(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、生產(chǎn)計(jì)劃安排不合理的，要立即予以糾正，責(zé)令企業(yè)集團(tuán)公司和煤礦按照有關(guān)規(guī)定科學(xué)安排生產(chǎn)，持續(xù)規(guī)范經(jīng)營(yíng)管理；對(duì)2024年存在超公告產(chǎn)能生產(chǎn)、2025年及時(shí)糾正且未發(fā)生超公告產(chǎn)能生產(chǎn)的煤礦，應(yīng)要求煤礦作出深刻檢討，出具依法依規(guī)生產(chǎn)的書面承諾，加強(qiáng)對(duì)此類煤礦的監(jiān)管；對(duì)2025年1—6月單月原煤產(chǎn)量超過(guò)公告產(chǎn)能10%的煤礦，要根據(jù)《國(guó)務(wù)院關(guān)于煤炭行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》(國(guó)發(fā)[2016)7號(hào))規(guī)定，一律責(zé)令停產(chǎn)整改，并依據(jù)有關(guān)法律法規(guī)和煤炭產(chǎn)能管理規(guī)定作出處罰，在全省(區(qū))范圍內(nèi)進(jìn)行通報(bào)。

中國(guó)社科院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所能源經(jīng)濟(jì)研究室主任朱彤指出，此舉或是整治內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)在煤炭領(lǐng)域的體現(xiàn)，在當(dāng)前的國(guó)內(nèi)外環(huán)境下，對(duì)行業(yè)加大低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)的治理力度，有利于推動(dòng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和高質(zhì)量發(fā)展。他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，“不是說(shuō)價(jià)格低就是產(chǎn)能過(guò)剩，應(yīng)當(dāng)允許市場(chǎng)正常的價(jià)格波動(dòng)。不能把短期的供需波動(dòng)當(dāng)成產(chǎn)能過(guò)剩，應(yīng)當(dāng)作持續(xù)觀察”。

據(jù)報(bào)道，2025年以來(lái)，圍繞“反內(nèi)卷”式競(jìng)爭(zhēng)，政策信號(hào)密集釋放。從3月政府工作報(bào)告強(qiáng)調(diào)整治內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)，到6月反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法完成修訂出臺(tái)，再到7月1日中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議召開，明確要求依法依規(guī)治理企業(yè)低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出。截至目前，多個(gè)行業(yè)已迅速開展減產(chǎn)工作，新一輪行業(yè)“反內(nèi)卷”、去產(chǎn)能行動(dòng)已開啟。

機(jī)構(gòu)：板塊估值空間有望打開

二級(jí)市場(chǎng)上，7月22日煤炭板塊大漲超6%，山西焦煤、昊華能源、潞安環(huán)能、山煤國(guó)際等紛紛漲停。7月23日，煤炭板塊沖高回落，截至收盤時(shí)，板塊指數(shù)下跌近1%，陜西黑貓漲超5%， 潞安環(huán)能漲近5%，晉控煤業(yè)漲近4%，山西焦煤漲近2%，云煤能源跌超5%，恒源煤電、山西焦化、美錦能源等跌超2%。

大通證券指出，當(dāng)前煤炭行業(yè)虧損企業(yè)比例為53.6%，遠(yuǎn)超2016年的35%，利潤(rùn)總額下滑明顯，“反內(nèi)卷”行動(dòng)全面開啟，推動(dòng)煤炭行業(yè)秩序優(yōu)化、穩(wěn)定供需關(guān)系。從基本面來(lái)看，高溫天帶動(dòng)火電日耗激增，煉焦煤下游鋼廠盈利尚可，采購(gòu)積極性提升，動(dòng)力煤+煉焦煤價(jià)格延續(xù)上漲，在“反內(nèi)卷”約束產(chǎn)量和雅江下水工程需求帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)煤炭仍有上漲空間。

截至7月21日，秦皇島5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格為642元/噸，周環(huán)比上漲12元/噸，較全年低點(diǎn)已反彈27元/噸。中金公司認(rèn)為，隨著需求較上半年改善、供給釋放更加理性，煤價(jià)有望進(jìn)一步上行，下半年煤價(jià)中樞有望較上半年抬升。通過(guò)整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)內(nèi)煤炭供給釋放有望趨于合理，“以量補(bǔ)價(jià)”情況有望減輕，同時(shí)也有助于降低煤炭生產(chǎn)安全隱患，為行業(yè)創(chuàng)造安全和可持續(xù)的發(fā)展環(huán)境。

浙商證券表示，“反內(nèi)卷”政策可類比當(dāng)年的供給側(cè)改革，通過(guò)回顧歷史煤價(jià)波動(dòng)周期和上一輪煤炭供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，出臺(tái)“反內(nèi)卷”政策可扭轉(zhuǎn)煤炭行業(yè)困境。從供給側(cè)改革政策出臺(tái)后的煤炭板塊表現(xiàn)來(lái)看，政策對(duì)板塊行情影響較大，維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。逢低布局高股息動(dòng)力煤公司和困境反轉(zhuǎn)的焦炭公司。信達(dá)證券也認(rèn)為，當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段逢低配置煤炭板塊正當(dāng)時(shí)。

國(guó)泰海通證券指出，未來(lái)3個(gè)月是關(guān)鍵的基本面驗(yàn)證時(shí)點(diǎn)，2025年二季度就是基本面的拐點(diǎn)，煤炭行業(yè)充分的下行風(fēng)險(xiǎn)釋放，對(duì)于中長(zhǎng)期看下行風(fēng)險(xiǎn)可控并已經(jīng)清晰的背景下，值得更多的長(zhǎng)線資金配置。

校對(duì)：李凌鋒