亚洲小说图片区综合在线,日本公厕撒尿高清视频,国产又黄又湿又刺激网站,少妇自慰毛多水多

圖蟲(chóng)創(chuàng)意/供圖

證券時(shí)報(bào)記者 張淑賢 朱凱

今日，螢石網(wǎng)絡(luò)、清越科技在科創(chuàng)板敲響上市祥鑼?zhuān)苿?chuàng)板正式邁入“500+”時(shí)代。

歷經(jīng)逾3年探索，科創(chuàng)板從首批25家上市公司起步，走出了一條從無(wú)到有、從小到大、從弱漸強(qiáng)的發(fā)展道路：IPO募資近7600億元，再融資超1000億元，總市值約6萬(wàn)億元，7家上市公司市值破千億元。

3年多來(lái)，科創(chuàng)板統(tǒng)籌推進(jìn)發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等基礎(chǔ)制度改革，并在詢(xún)價(jià)制度和做市商制度等多方面實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新突破，穩(wěn)步試點(diǎn)注冊(cè)制，資本市場(chǎng)改革試驗(yàn)田里遍結(jié)“創(chuàng)新果”。

3年多來(lái)，科創(chuàng)板堅(jiān)守“硬科技”定位，匯聚高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的標(biāo)桿性公司和潛力企業(yè)，已成為“硬科技”企業(yè)上市首選地，推動(dòng)了產(chǎn)業(yè)集群化發(fā)展，助力重要產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)鏈補(bǔ)鏈固鏈強(qiáng)鏈。

繼往開(kāi)來(lái)，乘勢(shì)而上。站在“500+”的新起點(diǎn)，科創(chuàng)板將繼續(xù)堅(jiān)守“硬科技”定位，努力推動(dòng)高水平科技自立自強(qiáng),全力奔赴高質(zhì)量發(fā)展的新征程。

制度改革試驗(yàn)田里碩果累累

今年10月31日，科創(chuàng)板做市商機(jī)制正式啟動(dòng)，這是境內(nèi)主要股票市場(chǎng)首次引入做市商制度，持續(xù)激發(fā)試驗(yàn)田功效。目前，14家科創(chuàng)板做市商累計(jì)完成106只股票備案，覆蓋87只科創(chuàng)板股票，占科創(chuàng)板股票總數(shù)的17%，市場(chǎng)波動(dòng)性明顯降低，定價(jià)效率不斷提升。

做市商機(jī)制僅是科創(chuàng)板探索的諸多資本市場(chǎng)制度創(chuàng)新中的一環(huán)。作為資本市場(chǎng)改革的產(chǎn)物,科創(chuàng)板定位之一即是資本市場(chǎng)改革試驗(yàn)田，自誕生之日起，即開(kāi)啟了資本市場(chǎng)制度型開(kāi)放的探索。

統(tǒng)籌推進(jìn)發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等基礎(chǔ)制度改革，并在詢(xún)價(jià)制度等方面實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新突破，3年多來(lái)，科創(chuàng)板穩(wěn)步試點(diǎn)注冊(cè)制，各項(xiàng)制度創(chuàng)新成果持續(xù)顯現(xiàn)。

“可以說(shuō)，科創(chuàng)板是自股改以來(lái)A股市場(chǎng)最重要的改革?！睆?fù)旦大學(xué)泛海國(guó)際金融學(xué)院執(zhí)行院長(zhǎng)錢(qián)軍接受證券時(shí)報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，“科創(chuàng)板試點(diǎn)的不少資本市場(chǎng)制度改革已推廣到實(shí)施注冊(cè)制的其他板塊，這正說(shuō)明制度探索與改革是成功的?！?/p>

在科創(chuàng)板制度體系設(shè)計(jì)中，發(fā)行承銷(xiāo)至關(guān)重要。其中，新股估值定價(jià)直接關(guān)系發(fā)行人、投資者、中介機(jī)構(gòu)的切身利益，是注冊(cè)制改革的難點(diǎn)，也是市場(chǎng)各方關(guān)注的焦點(diǎn)。如何結(jié)合科創(chuàng)企業(yè)特點(diǎn)構(gòu)建市場(chǎng)化的詢(xún)價(jià)定價(jià)機(jī)制，支持買(mǎi)賣(mài)雙方圍繞企業(yè)內(nèi)在價(jià)值表達(dá)估值看法，促進(jìn)合理估值、審慎定價(jià)，科創(chuàng)板探索了一條具有中國(guó)特色的新股估值定價(jià)之路。

500家科創(chuàng)板上市公司發(fā)行市盈率區(qū)間7倍~1737倍，中位數(shù)45倍，募集資金總額7594億元，相比注冊(cè)制之前主板平均23倍的定價(jià)水平，科創(chuàng)板定價(jià)更為市場(chǎng)化，創(chuàng)新機(jī)制發(fā)揮積極效用，實(shí)現(xiàn)了“一企一價(jià)”。

尤其是在詢(xún)價(jià)新規(guī)實(shí)施后，“抱團(tuán)壓價(jià)”現(xiàn)象顯著緩解，“優(yōu)企優(yōu)價(jià)”進(jìn)一步形成。今年以來(lái)，122家科創(chuàng)板首發(fā)上市公司發(fā)行市盈率中位數(shù)為69倍，募資總額2514億元，募資中位數(shù)15億元，六成上市公司首日股價(jià)實(shí)現(xiàn)不同程度上漲。

相比傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)，科創(chuàng)企業(yè)有其自身特點(diǎn)，例如產(chǎn)品或服務(wù)的顯著創(chuàng)新性、收入的高成長(zhǎng)性，以及無(wú)形資產(chǎn)占比高、研發(fā)投入大等。基于此，科創(chuàng)企業(yè)在估值時(shí)也面臨著缺少可比公司、缺乏可參考市場(chǎng)數(shù)據(jù)、常規(guī)估值方法不適用等挑戰(zhàn)。

在科創(chuàng)板IPO發(fā)行定價(jià)中，一些科創(chuàng)企業(yè)探索了多元化的估值方法，在傳統(tǒng)的市盈率、現(xiàn)金流貼現(xiàn)估值法的基礎(chǔ)上，參考境外做法，結(jié)合企業(yè)所處行業(yè)及實(shí)際生命周期階段，采取分部估值法、市銷(xiāo)率模型、市凈率模型、市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)比率模型等多種方式進(jìn)行估值，以更好反映科創(chuàng)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。此外，對(duì)于“未盈利企業(yè)估值”難題，康希諾、澤璟制藥等企業(yè)也采用了市值/研發(fā)費(fèi)用、研發(fā)管線(xiàn)與市值比較法等多元估值方式，合理體現(xiàn)其內(nèi)在價(jià)值。

“科創(chuàng)板IPO通過(guò)詢(xún)價(jià)定價(jià)方式打破了審核制下23倍市盈率，而包括投資者在內(nèi)的整個(gè)市場(chǎng)，目前也適應(yīng)了制度變化，這恰恰是改革的成效?！卞X(qián)軍向記者表示。

與此同時(shí)，科創(chuàng)板持續(xù)完善并從嚴(yán)執(zhí)行退市標(biāo)準(zhǔn)，建立常態(tài)化退市機(jī)制，推動(dòng)形成進(jìn)退有序、優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)生態(tài)。目前，已有*ST澤達(dá)、*ST紫晶兩家公司因涉嫌信息披露違法違規(guī)，收到證監(jiān)會(huì)《行政處罰及市場(chǎng)禁入事先告知書(shū)》，后續(xù)可能被實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市。

上市公司新股定價(jià)的市場(chǎng)化、交易機(jī)制及退市等方面，也改變了一級(jí)市場(chǎng)的投資生態(tài)。目前， 近九成科創(chuàng)板公司上市前曾獲得私募股權(quán)和創(chuàng)投基金支持，平均每家公司獲投約9.3億元。

科創(chuàng)板特有的詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓機(jī)制，進(jìn)一步優(yōu)化創(chuàng)投退出渠道，形成“募投管退”良性循環(huán)。目前，科創(chuàng)板累計(jì)已有30家公司51批股東通過(guò)詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓減持，總成交額達(dá)247億元，機(jī)構(gòu)投資者與早期投資人有序接力，促進(jìn)科技、資本與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高水平循環(huán)。

包容性讓更多企業(yè)登陸A股

科創(chuàng)板的另一大看點(diǎn)是多元包容的發(fā)行上市條件。允許未盈利、特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)等科創(chuàng)企業(yè)上市，讓一批原本暫時(shí)無(wú)緣資本市場(chǎng)的科創(chuàng)企業(yè)，借助科創(chuàng)板這一平臺(tái)得以登陸A股。

目前，科創(chuàng)板500家公司包括46家上市時(shí)未盈利企業(yè)，其中，以“市值+研發(fā)成果”為核心的第五套上市標(biāo)準(zhǔn)支持處于研發(fā)階段、尚未形成一定收入的科創(chuàng)企業(yè)上市，已累計(jì)支持18家創(chuàng)新藥企業(yè)和1家器械企業(yè)上市，首發(fā)募集資金合計(jì)394億元。

2020年1月23日，澤璟制藥登陸科創(chuàng)板，這是采用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)上市的首家企業(yè)。今年8月31日，微電生理作為首家適用于科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)的創(chuàng)新醫(yī)療器械企業(yè)，開(kāi)創(chuàng)了醫(yī)療器械行業(yè)的先河。

“沒(méi)有盈利甚至還沒(méi)有產(chǎn)品的企業(yè)，在審核制下登陸A股是不可想象的，科創(chuàng)板的推出讓其在A股上市成為可能，這是質(zhì)的飛躍，可以說(shuō)實(shí)現(xiàn)了從0到1的突破?！卞X(qián)軍表示，期待這類(lèi)企業(yè)可以利用資本市場(chǎng)持續(xù)高速發(fā)展。

微電生理總經(jīng)理孫毅勇此前接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，借助科創(chuàng)板上市契機(jī)，微電生理將不斷提高公司的競(jìng)爭(zhēng)地位，并力爭(zhēng)成為根植中國(guó)、面向全球的國(guó)際化醫(yī)療器械企業(yè)。

目前，百奧泰、康希諾、歐林生物、金迪克和榮昌生物等按照科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市的創(chuàng)新藥企業(yè)，在虧損多年后已在2021年度實(shí)現(xiàn)盈利。

紅籌公司以及特殊股權(quán)架構(gòu)公司同樣得以登陸科創(chuàng)板。目前，科創(chuàng)板已有8家設(shè)置特殊股權(quán)架構(gòu)企業(yè)和6家紅籌企業(yè)上市。

以紅籌公司回歸為例，2020年10月，九號(hào)公司同時(shí)成為首家在境內(nèi)發(fā)行存托憑證并上市的紅籌企業(yè)，開(kāi)辟了紅籌回歸的新路徑。2021年12月，已在美國(guó)納斯達(dá)克和香港聯(lián)交所兩地上市的百濟(jì)神州選擇在科創(chuàng)板上市，成為首家三地上市紅籌公司。

九號(hào)公司在談及紅籌回歸時(shí)曾說(shuō)：“作為一家注冊(cè)地在開(kāi)曼群島，主要經(jīng)營(yíng)活動(dòng)在境內(nèi)，存在雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)及VIE架構(gòu)等公司治理特殊安排的紅籌企業(yè)，此前在境內(nèi)尚無(wú)上市先例。科創(chuàng)板的設(shè)立讓公司切實(shí)感受到了頂層設(shè)計(jì)和政策改革釋放的巨大紅利?！?/p>

這些“國(guó)際范兒”公司對(duì)于境內(nèi)外資本市場(chǎng)交易制度、監(jiān)管環(huán)境等基礎(chǔ)制度差異的理解，將助力科創(chuàng)板更好地深化改革，完善創(chuàng)新制度。

“引進(jìn)來(lái)”的同時(shí)還要“走出去”?？苿?chuàng)板還主動(dòng)對(duì)接國(guó)際市場(chǎng)，支持境內(nèi)外上市企業(yè)實(shí)現(xiàn)雙向互通，持續(xù)提升我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放水平。近期，杭可科技成為科創(chuàng)板首家發(fā)行GDR申請(qǐng)獲得瑞士證券交易所監(jiān)管局附條件批準(zhǔn)的公司，天能股份等4家公司也發(fā)布籌劃發(fā)行GDR的相關(guān)公告。

值得一提的是，50只科創(chuàng)板個(gè)股已被納入富時(shí)羅素、MSCI、標(biāo)普指數(shù)三大國(guó)際指數(shù)，今年以來(lái)科創(chuàng)板外資合計(jì)交易金額占比逾10%，持有市值占比近4%。

“硬科技”企業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展

立足于服務(wù)“硬科技”企業(yè)定位，科創(chuàng)板為科創(chuàng)企業(yè)量身定制的上市條件和制度，為“硬科技”成長(zhǎng)提供了肥沃土壤，一大批關(guān)鍵核心技術(shù)領(lǐng)域的科創(chuàng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。

滬硅產(chǎn)業(yè)執(zhí)行副總裁兼董事會(huì)秘書(shū)李煒接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，作為一家集成電路制造企業(yè)，具有技術(shù)壁壘高、市場(chǎng)認(rèn)證難、資金投入大、盈利周期長(zhǎng)等特點(diǎn)，“科創(chuàng)板給公司提供了一個(gè)很好的融資平臺(tái)，給公司的快速發(fā)展注入了動(dòng)力。”

自2020年4月科創(chuàng)板上市，滬硅產(chǎn)業(yè)已連續(xù)10個(gè)季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入環(huán)比增長(zhǎng)。今年三季度，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.5億元，扣非后凈利約6400萬(wàn)元，創(chuàng)歷史新高。

科創(chuàng)板公司營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)3年復(fù)合增長(zhǎng)25%、63%和52%。其中，集成電路、光伏產(chǎn)業(yè)歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率分別為104%、85%， 46家未盈利上市企業(yè)中有14家在上市后歸母凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正。

提早上市，利用科創(chuàng)板獲得直接融資，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，已成為科創(chuàng)企業(yè)的新選項(xiàng)。目前，佰仁醫(yī)療、華恒生物和美迪西等科創(chuàng)板上市公司的總市值，均由上市首日時(shí)的幾十億元，增加至百億元以上，增幅均在2倍以上。

美迪西創(chuàng)始人兼CEO陳春麟向記者表示，科創(chuàng)板對(duì)科創(chuàng)屬性指標(biāo)的設(shè)置符合生物醫(yī)藥企業(yè)的特點(diǎn)，“由于生物醫(yī)藥研發(fā)周期長(zhǎng)，前期研發(fā)投入大，科創(chuàng)板的上市標(biāo)準(zhǔn)支持了擁有關(guān)鍵核心技術(shù)、科技創(chuàng)新能力突出的生物醫(yī)藥企業(yè)上市。”

3年來(lái)，美迪西營(yíng)業(yè)收入從2019年的4.49億元增長(zhǎng)到2021年的11.67億元，歸母凈利潤(rùn)從2019年的6657萬(wàn)元增長(zhǎng)到2021年的2.82億元。

當(dāng)前，科創(chuàng)板已成為“硬科技”企業(yè)上市首選地，也是專(zhuān)精特新企業(yè)上市的主要集聚地。目前，245家科創(chuàng)板公司入選國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)名錄，分別占科創(chuàng)板上市公司總數(shù)的49%、專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)上市總數(shù)的22%和注冊(cè)制下專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)上市總數(shù)的61%；23家科創(chuàng)板公司被評(píng)為制造業(yè)“單項(xiàng)冠軍”示范企業(yè)，24家公司主營(yíng)產(chǎn)品被評(píng)為“單項(xiàng)冠軍”產(chǎn)品，積極推動(dòng)我國(guó)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)以及產(chǎn)業(yè)鏈的安全穩(wěn)定。

“很多專(zhuān)精特新企業(yè)是中小民營(yíng)企業(yè)，在科創(chuàng)板上市后，營(yíng)收、盈利和研發(fā)等指標(biāo)，都較上市前快速增加，對(duì)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展起到了明顯的推動(dòng)作用?！卞X(qián)軍說(shuō)。

科創(chuàng)板對(duì)科技自立自強(qiáng)的支持，還體現(xiàn)在通過(guò)產(chǎn)業(yè)集聚推動(dòng)產(chǎn)業(yè)強(qiáng)鏈。以集成電路領(lǐng)域?yàn)槔?，科?chuàng)板集成電路上市公司已從開(kāi)市之初的5家增至84家，涵蓋上游芯片設(shè)計(jì)、中游晶圓代工、下游封裝測(cè)試，以及半導(dǎo)體設(shè)備和材料全產(chǎn)業(yè)鏈。

產(chǎn)業(yè)鏈公司上下游通過(guò)推動(dòng)產(chǎn)品驗(yàn)證、共同研發(fā)等方式加強(qiáng)合作，例如瀾起科技、聚辰股份分別作為內(nèi)存接口芯片設(shè)計(jì)企業(yè)、EEPROM芯片設(shè)計(jì)企業(yè)，合作開(kāi)發(fā)配套新一代DDR5內(nèi)存條的SPD產(chǎn)品，率先建立DDR5細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

業(yè)內(nèi)建議應(yīng)進(jìn)一步探索

基礎(chǔ)交易制度改革

從0到500家，科創(chuàng)板試驗(yàn)田里已枝繁葉茂。當(dāng)前，我國(guó)正處于構(gòu)建新發(fā)展格局的關(guān)鍵時(shí)期，科創(chuàng)板未來(lái)將如何進(jìn)一步深化注冊(cè)制改革，進(jìn)一步促進(jìn)資本、科技與實(shí)體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)？

盡管科創(chuàng)板對(duì)中國(guó)特色新股估值定價(jià)的探索已取得一些成就，但新股的合理估值和定價(jià)是多種因素和多方力量動(dòng)態(tài)博弈的過(guò)程，仍會(huì)在外力驅(qū)動(dòng)等多方面影響下產(chǎn)生波動(dòng)，理性投資、長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資的理念及有效的市場(chǎng)約束尚未完全形成，注冊(cè)制改革仍需穩(wěn)步推進(jìn)。

錢(qián)軍建議，科創(chuàng)板應(yīng)進(jìn)一步試點(diǎn)探索更多符合國(guó)際慣例的基礎(chǔ)交易制度，“同時(shí)推出更多金融衍生品，讓機(jī)構(gòu)投資者擁有更多對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的手段；推出更多指數(shù)和ETF產(chǎn)品，以吸引更多全球的中長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者參與科創(chuàng)板交易。”

“還應(yīng)進(jìn)一步簡(jiǎn)化與科創(chuàng)板和科創(chuàng)企業(yè)相關(guān)的并購(gòu)重組流程，鼓勵(lì)已上市的科創(chuàng)公司利用資本市場(chǎng)收購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提升價(jià)值?！卞X(qián)軍說(shuō)，“同時(shí)還應(yīng)鼓勵(lì)已上市的科創(chuàng)板企業(yè)，尤其具有成長(zhǎng)性的中小盤(pán)上市公司，通過(guò)債券市場(chǎng)發(fā)債融資，實(shí)現(xiàn)更快增長(zhǎng)?！?/p>

李煒也建議，科創(chuàng)板應(yīng)支持更多真正具備科創(chuàng)屬性、填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白、技術(shù)領(lǐng)先的細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)上市，以提升科創(chuàng)板的質(zhì)量。對(duì)于已有龍頭企業(yè)上市的領(lǐng)域，應(yīng)提升產(chǎn)業(yè)集中度，將優(yōu)勢(shì)資源向頭部企業(yè)聚攏，避免同質(zhì)化企業(yè)小而散、相互競(jìng)爭(zhēng)擠壓資源的局面，支持企業(yè)開(kāi)展重組整合和業(yè)務(wù)合作，以提高核心企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，建立規(guī)模優(yōu)勢(shì)，更好地應(yīng)對(duì)全球化競(jìng)爭(zhēng)，打造具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的中國(guó)科創(chuàng)企業(yè)。

李煒同時(shí)表示，對(duì)科創(chuàng)板而言，科創(chuàng)屬性和流動(dòng)性就好似“一體雙翼”，“硬科技”離不開(kāi)流動(dòng)性的扶植，“目前科創(chuàng)板還是存在著流動(dòng)性不足的隱憂(yōu)，科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)的上線(xiàn)，釋放了市場(chǎng)活動(dòng)，提升了流動(dòng)性，但覆蓋面還比較小，未來(lái)還需要推出更多提高市場(chǎng)流動(dòng)性，有利于科創(chuàng)板健康快速發(fā)展的舉措?！?/p>

上交所此前表示，下一步科創(chuàng)板將進(jìn)一步完善制度機(jī)制安排，鼓勵(lì)和支持更多“硬科技”企業(yè)上市；繼續(xù)發(fā)揮科創(chuàng)板改革試驗(yàn)田功能，持續(xù)推進(jìn)包括股權(quán)激勵(lì)、再融資、并購(gòu)重組、詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓、做市配套機(jī)制、發(fā)行定價(jià)機(jī)制、科創(chuàng)債發(fā)行等在內(nèi)的多項(xiàng)關(guān)鍵制度創(chuàng)新，提升服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)能級(jí)；持續(xù)優(yōu)化市場(chǎng)生態(tài)建設(shè)，營(yíng)造支持科技創(chuàng)新的良好環(huán)境。

“科創(chuàng)板已誕生7家市值過(guò)千億的公司，預(yù)計(jì)明年市值過(guò)千億的科創(chuàng)板上市公司至少翻倍。”錢(qián)軍預(yù)計(jì)。