證券時報網(wǎng)
李志強
2025-08-20 13:54
外資巨頭突然唱多中國銀行股。
摩根大通在最新發(fā)布的報告中指出，中國銀行股有望進(jìn)一步上漲，因為該行業(yè)受益于凈息差企穩(wěn)以及手續(xù)費收入增長。預(yù)計A股銀行板塊潛在漲幅達(dá)15%，港股銀行板塊可能上漲8%。
與此同時，外資對中國股市的前景展望也愈發(fā)樂觀。瑞銀分析師指出，預(yù)計流動性驅(qū)動的中國股市牛市反彈至少將持續(xù)到9月份。路博邁基金認(rèn)為，中國資產(chǎn)仍處全球低配，疊加流動性寬松，A股對外資與長期資金的吸引力不斷上升。
外資：加速買入
摩根大通分析師Katherine Lei在最新發(fā)布的報告中表示，得益于凈息差的穩(wěn)定、手續(xù)費收入的增長，以及高股息回報，中國銀行股有望在2025年下半年進(jìn)一步上漲。
Katherine Lei預(yù)計，A股銀行板塊潛在漲幅可能高達(dá)15%，而港股銀行板塊則有望上漲8%。
報告預(yù)計，其覆蓋的內(nèi)地銀行股今年平均股息收益率預(yù)計約4.3%，這一收益水平在當(dāng)前市場環(huán)境下頗具吸引力。
Katherine Lei表示：“我們?nèi)钥春弥袊你y行板塊，充足的流動性等因素將繼續(xù)有利于資產(chǎn)配置到高股息股票中?！?/p>
今年以來，追蹤在香港上市中資銀行的一個關(guān)鍵指數(shù)已累計飆升約25%。部分原因是，隨著債券收益率下降，保險公司等機構(gòu)投資者正積極尋求更高回報。
Katherine Lei表示：“受凈息差改善和手續(xù)費收入溫和回升的推動，銀行的收入和利潤增長將在下半年改善。我們認(rèn)為降息周期即將結(jié)束，今年下半年或2026年還會再降息1—2次。”
在報告中，Katherine Lei將交通銀行A股和H股從“中性”上調(diào)至“超配”，將平安銀行從“低配”上調(diào)至“中性”。
她還將招商銀行列為A股銀行股的首選，理由是其“可觀的股息收益率和對資本市場更高的盈利敏感性”。
當(dāng)前，外資對中國股市的樂觀情緒日益高漲。高盛集團(tuán)Prime Brokerage數(shù)據(jù)顯示，全球?qū)_基金正以6月底以來的最快速度買入中國股票。
瑞銀分析師在最新的報告中指出，預(yù)計流動性驅(qū)動的中國股市牛市反彈至少將持續(xù)到9月份，并表示：“大多數(shù)投資者目前認(rèn)為股市下行風(fēng)險有限?！?/p>
海外配置型資金增配中國資產(chǎn)趨勢可期。路博邁基金最新發(fā)布的中國市場展望報告認(rèn)為，中國資產(chǎn)仍處全球低配，疊加流動性寬松，A股對外資與長期資金的吸引力不斷上升。
后市如何演繹
回到市場層面，自7月11日創(chuàng)出歷史新高以來，工商銀行、建設(shè)銀行等多只銀行股股價持續(xù)調(diào)整。對此，天風(fēng)證券在日前發(fā)布的研報中表示，股價回調(diào)或主要受以下三項因素影響：前期漲勢較強后的階段性調(diào)整、套利資金“分紅即走”策略加大短期拋壓以及近期部分銀行股東高位減持可能對市場情緒有一定影響。
展望后市，天風(fēng)證券表示，本輪回調(diào)后，銀行股估值長期修復(fù)向好趨勢依然不變，具體原因如下：
1.2025年上半年業(yè)績可能兌現(xiàn)部分基本面邊際改善預(yù)期，具體而言：其一，凈息差邊際企穩(wěn)；其二，非息收入有望持續(xù)改善；其三，置換債“早發(fā)快用”、一攬子金融政策落地等持續(xù)緩解銀行資產(chǎn)質(zhì)量壓力，行業(yè)整體撥備充足仍能反哺利潤。
2.資金面驅(qū)動下的估值修復(fù)行情仍有望延續(xù)，具體而言：低利率和“資產(chǎn)荒”背景下，銀行高股息、類固收的優(yōu)勢凸顯；高股息板塊中，銀行低估值優(yōu)勢顯著；增量資金持續(xù)涌入，帶動銀行板塊估值明顯修復(fù)。
另有分析指出，銀行板塊未來走向受宏觀經(jīng)濟(jì)、政策、資金面等多因素影響。當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象，PMI數(shù)據(jù)逐步回升，若經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，企業(yè)信貸需求增加，銀行資產(chǎn)質(zhì)量有望改善，凈息差壓力緩解，利好銀行板塊。
從資金層面來看，保險資金、公募基金等長期資金對銀行股的配置需求仍在上升，增量資金持續(xù)流入可以為銀行板塊提供資金支撐。
市場人士認(rèn)為，居民資金入市仍有較大潛力、公私募基金規(guī)模有望持續(xù)攀升、海外資金增配A股意愿有望繼續(xù)增強。
中金公司研究部首席國內(nèi)策略分析師李求索表示，當(dāng)前居民資金入市仍有較大潛力。西部證券首席策略分析師曹柳龍認(rèn)為，居民資金將加速流入理財產(chǎn)品，間接通過“固收+基金”等渠道進(jìn)入權(quán)益市場，成為后續(xù)行情的主要增量資金。
中泰證券在最新發(fā)布的研報中指出，2025年第二季度，銀行凈息差基本穩(wěn)定、環(huán)比微降1bp至1.42%。第二季度行業(yè)凈息差1.42%，環(huán)比下降1bp，負(fù)債端貢獻(xiàn)繼續(xù)顯現(xiàn)。凈利潤總體增速邊際向好、板塊間分化收斂。大行維持利潤正增長且增速邊際向上，股份行低基數(shù)效應(yīng)開始顯現(xiàn)，城商行維持著一定的利潤釋放節(jié)奏，而農(nóng)商行由于經(jīng)營貸資產(chǎn)質(zhì)量壓力的抬頭、利潤釋放節(jié)奏有所放緩。
中泰證券持續(xù)重點推薦銀行板塊，繼續(xù)看好銀行的穩(wěn)健性和持續(xù)性。銀行股兩條投資主線：一是擁有區(qū)域優(yōu)勢、確定性強的城農(nóng)商行，區(qū)域包括江蘇、上海、成渝、山東和福建等。二是高股息穩(wěn)健的邏輯，重點關(guān)注大型銀行。
排版：汪云鵬
校對：李凌鋒
