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21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從券商處了解到，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“中證協(xié)”）正在就《證券行業(yè)執(zhí)業(yè)聲譽(yù)信息管理辦法（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱《管理辦法》）面向證券公司征求意見，截止日期為7月19日。

這是《管理辦法》時(shí)隔三年的首次修訂。2022年，《管理辦法》出臺(tái)，成為我國(guó)首部針對(duì)證券公司執(zhí)業(yè)聲譽(yù)管理的相關(guān)規(guī)定。

記者對(duì)比發(fā)現(xiàn)，相較于2022年版本，此次修訂整體變化不大。核心調(diào)整主要有三點(diǎn)：

一是將以賄賂等不正當(dāng)手段干擾證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)監(jiān)管執(zhí)法工作的，記入違法失信信息。而此前《管理辦法》無(wú)賄賂相關(guān)內(nèi)容。

二是對(duì)先行賠付予以“優(yōu)待”。通過(guò)先行賠付機(jī)制主動(dòng)減輕或消除對(duì)投資者違法損害的，相關(guān)處罰信息可免于記入執(zhí)業(yè)聲譽(yù)信息庫(kù)。

三是將來(lái)源于證監(jiān)會(huì)誠(chéng)信檔案數(shù)據(jù)庫(kù)的信息，調(diào)整為會(huì)員自行報(bào)送。此條為信息報(bào)送途徑變化，影響較小。

在受訪券商資深人士看來(lái)，此次調(diào)整對(duì)券商的整體影響不大，主要調(diào)整內(nèi)容在近期發(fā)布的其他相關(guān)文件中也有所涉及。

不過(guò)，從監(jiān)管趨勢(shì)角度來(lái)看，有兩點(diǎn)值得注意：第一，任何形式、程度的賄賂性行為都可能被判定為行賄，繼而影響券商執(zhí)業(yè)聲譽(yù)；第二，先行賠付已然成為監(jiān)管鼓勵(lì)重點(diǎn)，券商后續(xù)如若涉及相關(guān)事項(xiàng)，在資金實(shí)力能夠承受的范圍之內(nèi)進(jìn)行先行賠付，或?qū)⒊蔀楦鼉?yōu)選。

“鼓勵(lì)”先行賠付

相較于2022年版本，《管理辦法》變化不大。其中，對(duì)于券商來(lái)說(shuō)最具導(dǎo)向性的調(diào)整為：對(duì)先行賠付者給予“優(yōu)待”。

在2022年版本《管理辦法》中，尚無(wú)先行賠付相關(guān)內(nèi)容。此次修訂特地新增相關(guān)表述：發(fā)行人因欺詐發(fā)行、虛假陳述給投資者造成損失，相關(guān)證券公司主動(dòng)與受到損失的投資者達(dá)成協(xié)議予以先行賠付，積極減輕或消除投資者特別是中小投資者違法損害的，由其向協(xié)會(huì)申請(qǐng)，對(duì)相關(guān)行政處罰信息不予記入執(zhí)業(yè)聲譽(yù)信息庫(kù)。

執(zhí)業(yè)聲譽(yù)信息庫(kù)由中證協(xié)建立，其將中證協(xié)自律管理對(duì)象的執(zhí)業(yè)聲譽(yù)信息納入執(zhí)業(yè)聲譽(yù)激勵(lì)約束機(jī)制并實(shí)施自律管理。按照規(guī)定，券商被證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)作出行政處罰、市場(chǎng)禁入決定和采取監(jiān)督管理措施的，將影響其執(zhí)業(yè)聲譽(yù)。此次調(diào)整后，對(duì)于進(jìn)行先行賠付的，相關(guān)行政處罰信息不再記入執(zhí)業(yè)聲譽(yù)信息庫(kù)，意味著券商要想消除處罰對(duì)執(zhí)業(yè)聲譽(yù)的影響，進(jìn)行先行賠付可以成為挽救方式。

實(shí)際上，先行賠付是當(dāng)前監(jiān)管層重點(diǎn)鼓勵(lì)方向。不僅是執(zhí)業(yè)聲譽(yù)，從近期其他證券公司相關(guān)文件修訂情況來(lái)看，券商進(jìn)行先行賠付將在多個(gè)方面享受“優(yōu)待”。

比如，7月5日剛剛結(jié)束征求意見反饋的《證券公司分類評(píng)價(jià)規(guī)定（修訂草案征求意見稿）》即明確：對(duì)涉嫌違法違規(guī)的證券公司在評(píng)價(jià)期內(nèi)積極申請(qǐng)行政執(zhí)法當(dāng)事人承諾、開展先行賠付的，適當(dāng)減少扣分分值。

目前，面向證券公司的評(píng)比有多個(gè)。其中，最為重要的是證券公司分類評(píng)價(jià)。

再比如，2025年5月15日，最高人民法院與證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于嚴(yán)格公正執(zhí)法司法?服務(wù)保障資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》明確，依法支持相關(guān)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)與個(gè)人運(yùn)用先行賠付、行政執(zhí)法當(dāng)事人承諾等制度工具及時(shí)向投資者進(jìn)行賠償；同時(shí)暢通先行賠付主體通過(guò)訴訟程序向其他責(zé)任人追償渠道，以提升相關(guān)主體先行賠付的意愿。

記者觀察到，2023年紫晶存儲(chǔ)保薦機(jī)構(gòu)中信建投率先牽頭適用行政執(zhí)法當(dāng)事人承諾制度，對(duì)投資者進(jìn)行先行賠付。彼時(shí)，先行賠付已有少許案例，行政執(zhí)法當(dāng)事人承諾制度則為首例，一些市場(chǎng)人士認(rèn)為，兩個(gè)制度均對(duì)中介機(jī)構(gòu)資本實(shí)力提出很高要求，中信建投作為頭部券商尚能支撐，對(duì)于多數(shù)中小券商而言恐難以承受，其推廣難度估計(jì)有限。而吸引券商先行賠付最為高效的途徑，就是在各類評(píng)比中對(duì)主動(dòng)進(jìn)行先行賠付的給予“優(yōu)待”。

如今，多個(gè)券商評(píng)比均將先行賠付納入“優(yōu)待”序列；外加“功能性”日漸被置于我國(guó)證券公司發(fā)展中更重要的位置。所謂“功能性”更強(qiáng)調(diào)金融機(jī)構(gòu)的使命擔(dān)當(dāng)，而非單純追求利潤(rùn)或營(yíng)收。這對(duì)于涉事券商而言，進(jìn)行先行賠付的性價(jià)比顯著提升。

“接下來(lái)，對(duì)于涉及投資者先行賠付，并且資本實(shí)力允許的券商而言，主動(dòng)進(jìn)行先行賠付或?yàn)樾詢r(jià)比更高的選擇?！笔茉L券商資深人士表示。

賄賂將記入違法失信信息

此次《管理辦法》的另一個(gè)重要調(diào)整為：將賄賂納入違法失信信息。而此前版本未涉及賄賂相關(guān)內(nèi)容。

具體來(lái)看，根據(jù)《管理辦法》，誠(chéng)信信息包括表彰獎(jiǎng)勵(lì)信息和違法失信信息。舊版《管理辦法》中，違法失信信息并未提及賄賂，此次修訂后則增加相關(guān)條款——以賄賂等不正當(dāng)手段干擾中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)監(jiān)管執(zhí)法工作，被予以行政處罰、紀(jì)律處分，或者因情節(jié)較輕，未受到處罰處理，但被紀(jì)律檢查或行政監(jiān)察機(jī)構(gòu)認(rèn)定的信息。

值得注意的是，只要被認(rèn)定存在賄賂行為，即便未受處罰，仍會(huì)被記入違法失信信息。這意味著，券商不得出現(xiàn)任何具有賄賂性質(zhì)的行為，即使情節(jié)輕微也不可。

實(shí)際上，自從證監(jiān)會(huì)關(guān)于堅(jiān)持受賄行賄一起查的工作部署推出以來(lái)，各類有關(guān)賄賂的規(guī)定也相繼推出或加強(qiáng)。典型如2025年3月1日起正式施行的《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰裁量基本規(guī)則》，其明確，嚴(yán)懲賄賂、隱藏證據(jù)材料等行為，對(duì)于存在涉及賄賂，毀損、偽造、篡改證據(jù)材料等情形的，將被從重處罰。

某投行資深保代告訴記者，過(guò)去，的確存在券商從業(yè)者變相賄賂監(jiān)管的情況，但近幾年來(lái)，伴隨監(jiān)管層一再加強(qiáng)廉潔建設(shè)，堅(jiān)決打擊各類行賄受賄行為，如今敢于向監(jiān)管行賄的券商從業(yè)者已經(jīng)頗為鮮見。

正面信息記入執(zhí)業(yè)聲譽(yù)信息庫(kù)

細(xì)察《管理辦法》，一個(gè)此次并未調(diào)整，但頗具行業(yè)引導(dǎo)性的規(guī)定是：將其他執(zhí)業(yè)聲譽(yù)信息分為其他正面信息和其他負(fù)面信息。其中，其他正面信息中的三項(xiàng)內(nèi)容值得重點(diǎn)關(guān)注。

第一，參加協(xié)會(huì)各專業(yè)委員會(huì)工作并且表現(xiàn)突出或者成效顯著的。

該項(xiàng)對(duì)于參與者的專業(yè)能力要求較高，能夠參與其中并且成效顯著者相對(duì)不多。券商首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，是參與專業(yè)委員會(huì)的中堅(jiān)力量之一。

第二，參加協(xié)會(huì)組織的專題研究、報(bào)告撰寫、教材編寫等工作并且表現(xiàn)突出或者成效顯著的。

記者了解到，以首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所宏觀經(jīng)濟(jì)首席為代表的部分券商研究人員，經(jīng)常參加包括中證協(xié)在內(nèi)的相關(guān)部門組織的專題研究、報(bào)告撰寫等，該規(guī)定的出臺(tái)，旨在進(jìn)一步鼓勵(lì)券商從業(yè)者參與其中。

第三，執(zhí)業(yè)評(píng)價(jià)結(jié)果為A級(jí)的。

該規(guī)定有助于表現(xiàn)優(yōu)異的券商穩(wěn)住成績(jī)。

除此以外，可以列入其他正面信息的內(nèi)容還有五項(xiàng)：在行業(yè)文化建設(shè)工作中表現(xiàn)突出或者成效顯著的；積極履行社會(huì)責(zé)任的；積極參與行業(yè)輿情引導(dǎo)的；會(huì)員（公司總部及以上）對(duì)其工作人員作出的與證券業(yè)務(wù)有關(guān)的獎(jiǎng)勵(lì)、表彰決定；中證協(xié)認(rèn)定的其他情況。