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證券時(shí)報(bào)記者 安仲文

在創(chuàng)新藥賽道短期波動(dòng)加大的背景下，市場(chǎng)上出現(xiàn)了較多對(duì)其“從主題投資到業(yè)績(jī)兌現(xiàn)路徑的確定性”的討論。

不過(guò)，部分公募人士對(duì)創(chuàng)新藥板塊仍有比較高的期待。他們認(rèn)為，考慮到創(chuàng)新藥每個(gè)季度在海外市場(chǎng)的授權(quán)數(shù)量和金額不斷增加，即便在市場(chǎng)波動(dòng)的環(huán)境中，也體現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性和吸引力。

“那些具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)新藥板塊，可預(yù)見(jiàn)性相對(duì)較強(qiáng)，未來(lái)市值空間的可實(shí)現(xiàn)度和實(shí)現(xiàn)路徑把握相對(duì)較大，是醫(yī)藥行業(yè)里彈性最大的方向?！睆V發(fā)滬港深醫(yī)藥基金經(jīng)理吳興武認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)發(fā)展往往是線(xiàn)性的，而股市行情常常以脈沖的方式演繹，這個(gè)現(xiàn)象不僅存在于創(chuàng)新藥領(lǐng)域，也常見(jiàn)于很多產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)驅(qū)動(dòng)的行情。中期來(lái)看，如果按照產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)驅(qū)動(dòng)投資節(jié)奏的框架，基于當(dāng)前產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的判斷，創(chuàng)新藥行業(yè)大概率仍然可以持續(xù)發(fā)掘出投資機(jī)會(huì)。

吳興武進(jìn)一步分析，今年上半年，創(chuàng)新藥在產(chǎn)業(yè)層面和市場(chǎng)偏好層面迎來(lái)階段性共振。中國(guó)創(chuàng)新藥行業(yè)經(jīng)過(guò)十年的進(jìn)步，已經(jīng)進(jìn)入厚積薄發(fā)的發(fā)展階段。盡管當(dāng)前中國(guó)創(chuàng)新藥企業(yè)的發(fā)展水平存在差異，但整體而言，優(yōu)質(zhì)企業(yè)占據(jù)了較高比例。同時(shí)，中國(guó)創(chuàng)新藥企業(yè)在國(guó)際化進(jìn)程中穩(wěn)步推進(jìn)，每個(gè)季度在海外市場(chǎng)的授權(quán)數(shù)量和金額不斷增加，顯示出行業(yè)的發(fā)展?jié)摿Α＿@也是其受到資金關(guān)注的重要原因。

如何把握未來(lái)創(chuàng)新藥的投資機(jī)遇？吳興武認(rèn)為，對(duì)于創(chuàng)新藥的投資，要建立在對(duì)行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢(shì)有清晰認(rèn)知的基礎(chǔ)之上。在他看來(lái)，創(chuàng)新藥行業(yè)有幾個(gè)明顯的特征，將影響未來(lái)的投資邏輯和投資框架的構(gòu)建。

首先，經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展，中國(guó)創(chuàng)新藥的研發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈完善，生態(tài)活躍。從研發(fā)端科學(xué)家到產(chǎn)業(yè)化工程師，從領(lǐng)軍人才到中堅(jiān)骨干，都搭建了充足的人才隊(duì)伍。

其次，中國(guó)有數(shù)量龐大且性?xún)r(jià)比適宜的臨床試驗(yàn)群體。臨床上很多疾病細(xì)分亞型在國(guó)內(nèi)都有相當(dāng)數(shù)量的患者基數(shù)，這是非常寶貴的轉(zhuǎn)化醫(yī)學(xué)資源，有助于我們對(duì)某個(gè)藥品的治療領(lǐng)域有更為精準(zhǔn)而細(xì)分的認(rèn)知，甚至?xí)?duì)早期研發(fā)中的靶點(diǎn)選擇和分子優(yōu)化等環(huán)節(jié)也有一定程度的逆向促進(jìn)。

最后，要以項(xiàng)目型的視角看待企業(yè)的市值空間?！氨M管已經(jīng)有企業(yè)開(kāi)始進(jìn)行全球商業(yè)化探索，但現(xiàn)階段來(lái)看還不具備清晰路徑，當(dāng)前我們對(duì)企業(yè)可預(yù)期的收益方式仍然以藥品上市后的遠(yuǎn)期收入分成為主，這就是項(xiàng)目型視角?！眳桥d武介紹，事實(shí)上，很多大型跨國(guó)藥企也是以一兩個(gè)大項(xiàng)目來(lái)帶動(dòng)公司以十年為單位的發(fā)展周期。

基于對(duì)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)的深入研究，以及對(duì)醫(yī)藥行業(yè)長(zhǎng)達(dá)十五年的跟蹤，吳興武在今年一季度大幅增加了創(chuàng)新藥方向的倉(cāng)位，在其前十大重倉(cāng)股中，增持了澤璟制藥、科倫藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥、港股藥明康德和信達(dá)生物，新進(jìn)了新諾威等股票；同時(shí)，增加了國(guó)內(nèi)設(shè)備更新領(lǐng)域的資產(chǎn)倉(cāng)位。

“在投資中，我偏好自下而上深度挖掘，精選好賽道中護(hù)城河較深、長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)和企業(yè)價(jià)值高的企業(yè)，同時(shí)也會(huì)順應(yīng)行業(yè)周期和行業(yè)景氣度的變化，對(duì)持倉(cāng)做出適度調(diào)整?！眳桥d武表示。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至7月4日，廣發(fā)滬港深醫(yī)藥A今年以來(lái)的回報(bào)超過(guò)50%，相對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的超額收益率為33.90%。