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7月伊始，雞蛋期貨市場(chǎng)迎來(lái)歷史性時(shí)刻——2507合約滾動(dòng)交割量已達(dá)290手（1450噸），交割配對(duì)手?jǐn)?shù)達(dá)586手，創(chuàng)國(guó)內(nèi)雞蛋期貨單合約交割配對(duì)新紀(jì)錄。

^{圖為雞蛋2507合約交割數(shù)據(jù)}

^{圖為雞蛋2507合約交割配對(duì)數(shù)據(jù)}

市場(chǎng)信息顯示，本次交割中，賣(mài)方以國(guó)內(nèi)規(guī)?；半u養(yǎng)殖企業(yè)和貿(mào)易企業(yè)為主，買(mǎi)方以浙江地區(qū)機(jī)構(gòu)投資者為主。期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，當(dāng)前雞蛋期貨2507合約雖然仍處于升水結(jié)構(gòu)，但隨著近日的下跌，期現(xiàn)價(jià)格已逐漸收斂。

值得一提的是，在現(xiàn)貨價(jià)格承壓的背景下，蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)通過(guò)在期貨市場(chǎng)賣(mài)出套保并實(shí)現(xiàn)交割，有效鎖定了雞蛋銷(xiāo)售價(jià)格，彌補(bǔ)了現(xiàn)貨端的虧損。從數(shù)據(jù)來(lái)看，相比現(xiàn)貨市場(chǎng)同期2.50元/斤的成交均價(jià)，期貨套保為企業(yè)提供了0.30元/斤左右的套保利潤(rùn)。

記者在采訪(fǎng)中了解到，雞蛋期貨此次天量交割驗(yàn)證了三項(xiàng)機(jī)制的有效性：一是滾動(dòng)交割制度保障了大宗農(nóng)產(chǎn)品的流通效率；二是雞蛋期貨質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)體系支撐了鮮品交割的品控需求；三是產(chǎn)業(yè)客戶(hù)對(duì)套期保值工具的運(yùn)用更趨成熟。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，買(mǎi)賣(mài)雙方基于不同研判邏輯的交易行為，客觀上促進(jìn)了期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的發(fā)揮。

在交割流程平穩(wěn)落地的同時(shí)，雞蛋期貨各合約價(jià)格近期呈現(xiàn)回調(diào)態(tài)勢(shì)。

光大期貨研究所雞蛋分析師孔海蘭介紹，截至7月8日，雞蛋2508合約對(duì)應(yīng)全國(guó)均價(jià)的期現(xiàn)基差為-995元/500千克，期貨升水水平處于歷史同期相對(duì)高位。相較于8月合約，2507合約已進(jìn)入交割月，基差為-348元/500千克，期貨升水較小。

“從目前市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，短期基本面偏空的格局尚未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，雞蛋期現(xiàn)貨價(jià)格正在探底?！笨缀Ｌm說(shuō)。

在一德期貨生鮮畜牧產(chǎn)業(yè)分析師侯曉瑞看來(lái)，當(dāng)前雞蛋盤(pán)面表現(xiàn)為“近弱遠(yuǎn)強(qiáng)”?，F(xiàn)貨偏弱導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)后市預(yù)期有所下調(diào)，但各合約升水?dāng)D出并不明顯，后續(xù)現(xiàn)貨上漲兌現(xiàn)后，期貨升水將明顯擠出。目前盤(pán)面更多受現(xiàn)貨價(jià)格變化及限倉(cāng)等因素影響。

據(jù)了解，當(dāng)前雞蛋現(xiàn)貨主產(chǎn)區(qū)均價(jià)在2.50~2.65元/斤，處于年內(nèi)低位。“雞蛋期貨主力2508合約當(dāng)前跌至3445元/500千克，升水幅度在800~1000元/500千克。遠(yuǎn)月2509合約價(jià)格在3550元/500千克附近，升水幅度更大，反映旺季預(yù)期。期貨盤(pán)面連跌后，升水部分?jǐn)D出，但仍處于高位，主要原因在于現(xiàn)貨表現(xiàn)疲軟。”中信建投期貨研究團(tuán)隊(duì)對(duì)記者表示，市場(chǎng)提前交易8—9月中秋備貨、開(kāi)學(xué)帶來(lái)的需求旺季。

“具體來(lái)看，供應(yīng)壓力集中在近月，遠(yuǎn)月則存在產(chǎn)能優(yōu)化預(yù)期?；诖?，盤(pán)面呈現(xiàn)‘近弱遠(yuǎn)強(qiáng)’格局，但需警惕近月流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，如限倉(cāng)、換月等帶來(lái)的沖擊。”中信建投期貨研究團(tuán)隊(duì)說(shuō)。

從基本面來(lái)看，目前雞蛋處于全年需求淡季，疊加產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致的供給壓力，基本面維持弱勢(shì)格局?？缀Ｌm介紹，6月中下旬雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格階段性反彈，6月底再度恢復(fù)下行趨勢(shì)。截至7月8日，卓創(chuàng)樣本點(diǎn)統(tǒng)計(jì)的主流市場(chǎng)褐殼雞蛋日度均價(jià)為2.45元/斤，創(chuàng)年內(nèi)新低。此外，低價(jià)區(qū)蛋價(jià)已跌至2元/斤附近。

中信建投期貨研究團(tuán)隊(duì)表示，三重因素導(dǎo)致近期雞蛋價(jià)格走低：一是產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，導(dǎo)致供應(yīng)階段性過(guò)剩。當(dāng)前蛋雞存欄量升至歷史高位。卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，2025年5月全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄量達(dá)13.34億只，6月進(jìn)一步升至13.40億只，同比增長(zhǎng)6.77%，創(chuàng)近三年新高，預(yù)計(jì)7月存欄量增至13.50億只。二是需求季節(jié)性疲軟。6月南方進(jìn)入梅雨季，高溫高濕天氣導(dǎo)致雞蛋儲(chǔ)存難度加大，貿(mào)易商采購(gòu)謹(jǐn)慎，同時(shí)學(xué)校放假減少集中消費(fèi)，疊加替代品沖擊，豬肉、雞肉價(jià)格下跌，分流部分雞蛋需求。三是成本支撐減弱，淘汰延遲加劇供應(yīng)壓力。當(dāng)前飼料價(jià)格下行，豆粕、玉米價(jià)格較往年明顯下行，單斤雞蛋飼料成本降至2.6~3.0元，削弱成本支撐。此外，7月存在延淘預(yù)期，部分養(yǎng)殖戶(hù)計(jì)劃在中秋節(jié)前高價(jià)出欄老雞，導(dǎo)致7月實(shí)際淘汰量可能低于理論值，理論出欄量約8000萬(wàn)只，延緩產(chǎn)能去化。

此外，侯曉瑞認(rèn)為，近月合約升水較高，而現(xiàn)貨表現(xiàn)卻不及預(yù)期，這是導(dǎo)致近期期貨價(jià)格大幅下跌的主要原因。在產(chǎn)能去化有限的情況下，季節(jié)性上漲空間存疑，各合約在高升水狀態(tài)下出現(xiàn)明顯下跌行情。

對(duì)于蛋價(jià)后市表現(xiàn)，侯曉瑞認(rèn)為，蛋價(jià)繼續(xù)下跌幅度或有限，下方存在冷庫(kù)等抄底力量，但上漲亦需要天氣及需求的配合。當(dāng)前供應(yīng)壓力偏大，季節(jié)性反彈時(shí)間可能在7月中下旬，至8月中旬漲至高位，后續(xù)隨著中秋備貨開(kāi)啟，前期庫(kù)存也將陸續(xù)投放市場(chǎng)，進(jìn)而對(duì)蛋價(jià)產(chǎn)生壓制。

“在產(chǎn)能高位運(yùn)行格局下，產(chǎn)能去化依賴(lài)虧損深度。若蛋價(jià)持續(xù)低于飼料成本超兩個(gè)月，可能觸發(fā)大規(guī)模淘汰，否則供應(yīng)寬松格局難改?，F(xiàn)貨價(jià)格方面，預(yù)計(jì)7月中下旬梅雨季結(jié)束后，倉(cāng)儲(chǔ)改善或觸發(fā)下游補(bǔ)庫(kù)?，F(xiàn)貨價(jià)格有望在7月震蕩筑底，在8月至9月旺季窗口迎來(lái)溫和上漲，上漲主要驅(qū)動(dòng)在于季節(jié)性需求爆發(fā)以及前期淘汰量累積，產(chǎn)能去化不足或限制漲幅。10月至12月需求回落，產(chǎn)能去化效果顯現(xiàn)，現(xiàn)貨可能出現(xiàn)小幅回落，屆時(shí)關(guān)鍵驗(yàn)證在于產(chǎn)能去化情況。”中信建投期貨研究團(tuán)隊(duì)表示。