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4月25日召開的中央政治局會(huì)議指出，要“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場(chǎng)”。多家券商首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家或分析師對(duì)此進(jìn)行了解讀。

中泰宏觀楊暢認(rèn)為，對(duì)于資本市場(chǎng)的穩(wěn)定，不是短期要求，而是需要實(shí)現(xiàn)“持續(xù)穩(wěn)定”，或表明仍然存在較強(qiáng)的托底意圖。華福證券任志強(qiáng)稱，資本市場(chǎng)改革突出“穩(wěn)定和活躍”導(dǎo)向，預(yù)計(jì)后續(xù)有望進(jìn)一步在完善信息披露、打擊市場(chǎng)操縱等方面持續(xù)推出落地舉措，有助于修復(fù)投資者信心。

活躍的資本市場(chǎng)可提升資金配置效率

中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)章俊表示，近期外部因素沖擊全球金融市場(chǎng)，投資者避險(xiǎn)情緒顯著上升。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生韌性和前瞻性的政策應(yīng)對(duì)下，A股市場(chǎng)表現(xiàn)出較強(qiáng)的穩(wěn)定性?！俺掷m(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場(chǎng)”的提出，意味著在穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，未來(lái)需要進(jìn)一步活躍市場(chǎng)，這也是穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)在資本市場(chǎng)層面的映射。

章俊認(rèn)為，伴隨著年初以來(lái)各項(xiàng)政策前置發(fā)力，中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的趨勢(shì)有所鞏固。在中國(guó)加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的背景下，資本市場(chǎng)將在居民財(cái)富再配置、科技創(chuàng)新企業(yè)融資、地方政府職能轉(zhuǎn)變等方面發(fā)揮重要作用。

“這不僅需要一個(gè)穩(wěn)定的資本市場(chǎng)，更需要一個(gè)活躍的資本市場(chǎng)。”章俊表示，活躍的資本市場(chǎng)不僅可以有效降低融資成本，還可以有效提升資金的配置效率，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。未來(lái)政策層面在引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市的同時(shí)，將進(jìn)一步鼓勵(lì)并購(gòu)重組、優(yōu)化完善交易機(jī)制、推動(dòng)境內(nèi)外互聯(lián)互通等各項(xiàng)政策支持和制度創(chuàng)新來(lái)進(jìn)一步有效活躍市場(chǎng)。

資本市場(chǎng)不僅要“穩(wěn)”，更要“活”

粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)羅志恒表示，當(dāng)前，我國(guó)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性已顯著增強(qiáng)。4月7日以來(lái)，面對(duì)外部沖擊，我國(guó)資本市場(chǎng)保持了較強(qiáng)的韌性。4月8日至4月25日，上證指數(shù)累漲6.4%，從3000點(diǎn)回升至3300點(diǎn)左右，但賺錢效應(yīng)、財(cái)富保值效應(yīng)仍待提升。2022年我國(guó)居民財(cái)產(chǎn)性收入占國(guó)民收入比重僅為4.7%，遠(yuǎn)低于德國(guó)、美國(guó)、英國(guó)等經(jīng)濟(jì)體10%以上水平。主要原因在于中國(guó)居民紅利等權(quán)益性投資收益占比少，貢獻(xiàn)不足10%。因此，股市不僅要保持穩(wěn)定，更要具有活力和吸引力，要開啟中國(guó)特有的“慢?！薄伴L(zhǎng)?！毙星?，真正把股市變成居民財(cái)富增值保值的蓄水池，切實(shí)提高居民財(cái)產(chǎn)性收入。

下一步，政策或從以下幾個(gè)方面發(fā)力：

一是優(yōu)化企業(yè)上市、掛牌融資制度。支持優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)發(fā)行上市，狠抓一批優(yōu)質(zhì)、合規(guī)科技企業(yè)上市典型，讓居民分享到科技企業(yè)成長(zhǎng)帶來(lái)的收益。

二是持續(xù)增強(qiáng)穩(wěn)定股市的戰(zhàn)略性力量?jī)?chǔ)備。在中央?yún)R金發(fā)揮“類平準(zhǔn)基金”功能的基礎(chǔ)上，研究推出真正意義上，更加制度化、透明化的股市平準(zhǔn)基金。參考境外經(jīng)驗(yàn)，適合我國(guó)的股市平準(zhǔn)基金資金規(guī)模在2萬(wàn)億元至6萬(wàn)億元之間。同時(shí)，進(jìn)一步優(yōu)化穩(wěn)市貨幣政策工具，進(jìn)一步提高資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性。

三是持續(xù)鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金入市。推動(dòng)保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金的實(shí)際投資比例逐步靠近投資上限等，加速形成鼓勵(lì)長(zhǎng)期價(jià)值型投資的市場(chǎng)環(huán)境。

四是推動(dòng)企業(yè)積極進(jìn)行并購(gòu)重組，支持上市公司圍繞產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈等實(shí)施并購(gòu)重組，優(yōu)化存量上市公司質(zhì)量。包括優(yōu)化重組“小額快速”審核機(jī)制；落地重組股份對(duì)價(jià)分期支付機(jī)制等。

資本市場(chǎng)重要性進(jìn)一步提升

國(guó)盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園認(rèn)為，相較于此前“穩(wěn)股市”和“活躍資本市場(chǎng)”，本次會(huì)議改為“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場(chǎng)”，預(yù)示資本市場(chǎng)的重要性進(jìn)一步提升。

事實(shí)上，4月以來(lái)多方已參與穩(wěn)股市，包括中央?yún)R金、中國(guó)誠(chéng)通等相繼宣布增持A股；中央?yún)R金答記者問時(shí)表示，公司是資本市場(chǎng)上的“國(guó)家隊(duì)”，發(fā)揮著類“平準(zhǔn)基金”作用，央行也跟進(jìn)表示“在必要時(shí)向中央?yún)R金公司提供充足的再貸款支持”；多家上市公司發(fā)布回購(gòu)公告；金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)資金權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例有關(guān)事項(xiàng)的通知》，上調(diào)權(quán)益資產(chǎn)配置比例上限等。

穩(wěn)定的資本市場(chǎng)有助于穩(wěn)定預(yù)期

方正證券策略分析師許茹純表示，保持持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場(chǎng)在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)上具有獨(dú)特重要的功能。作為鏈接金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要樞紐，一方面，有效的資本市場(chǎng)能夠發(fā)揮充分資源配置功能，通過(guò)合理的定價(jià)機(jī)制將社會(huì)資金分配給最具發(fā)展?jié)摿托实钠髽I(yè)、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和技術(shù)創(chuàng)新，或引導(dǎo)資金流入優(yōu)質(zhì)的上市公司，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。另一方面資本市場(chǎng)也是居民增加財(cái)產(chǎn)性收入、滿足日益增長(zhǎng)的財(cái)富管理需求的重要渠道，資產(chǎn)價(jià)格的穩(wěn)定增值將帶來(lái)積極的財(cái)富效應(yīng)，有效提高居民的消費(fèi)意愿和消費(fèi)能力。

本次中央政治局會(huì)議明確提出要持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場(chǎng)，體現(xiàn)了資本市場(chǎng)的重要性，這一政策舉措也將更好發(fā)揮資本市場(chǎng)的重要功能。

“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場(chǎng)”在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)下具有重要且深遠(yuǎn)的意義。去年“9·24”以后，在一系列政策措施支持下，中國(guó)股市表現(xiàn)持續(xù)回升向好，“穩(wěn)住股市樓市”取得了顯著效果。今年4月以來(lái)，全球資本市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，美國(guó)、歐洲、亞洲等國(guó)家或地區(qū)股市均出現(xiàn)了較大幅度下跌。與之形成鮮明對(duì)比的是，中國(guó)市場(chǎng)各項(xiàng)措施組合拳快速出擊強(qiáng)而有效，有力地穩(wěn)定住了股票市場(chǎng)。中國(guó)股市在本輪全球股市動(dòng)蕩調(diào)整中表現(xiàn)領(lǐng)先。

股票市場(chǎng)是宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表、是社會(huì)預(yù)期信心的風(fēng)向標(biāo)，“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場(chǎng)”有利于促進(jìn)國(guó)內(nèi)社會(huì)預(yù)期穩(wěn)定向好，能夠更好地形成社會(huì)合力應(yīng)對(duì)外部風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。從全球角度來(lái)看，中國(guó)資本市場(chǎng)保持持續(xù)穩(wěn)定，也將為全球經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)，注入更多難能可貴的中國(guó)穩(wěn)定力量。

推升資產(chǎn)價(jià)值估值上升

五礦證券尤春野表示，在資本市場(chǎng)方面，此次提出的“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場(chǎng)”與過(guò)去的“穩(wěn)住樓市股市”相比額外增加了“持續(xù)”“活躍”。4月中旬以匯金為主開始實(shí)施的“類平準(zhǔn)基金”已經(jīng)動(dòng)用央行再貸款工具，有效提升了資本市場(chǎng)預(yù)期，推升了各類人民幣資產(chǎn)價(jià)格的回暖。我們認(rèn)為，在基本面上，高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)擴(kuò)大將逐步推升資產(chǎn)價(jià)值估值上升，而“類平準(zhǔn)基金”則能夠有效抵御外部不確定性，依靠拉動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格穩(wěn)定宏觀預(yù)期。

提法傳遞出積極信號(hào)

中信建投政策研究分析師胡玉瑋稱，此次會(huì)議重新強(qiáng)調(diào)“活躍”資本市場(chǎng)，提出“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場(chǎng)”。資本市場(chǎng)作為經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，其活躍度對(duì)于企業(yè)融資、居民財(cái)富增長(zhǎng)以及宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定至關(guān)重要。去年“9·24”一攬子增量政策推出后，資本市場(chǎng)成交額顯著提升，去年四季度A股日均成交額為18529億元，今年一季度A股日均成交額下滑至15246億元，而4月至今的A股日均成交額進(jìn)一步下滑至12579億元，市場(chǎng)活躍度有明顯下降。

此次中央政治局會(huì)議重提活躍資本市場(chǎng)，傳遞出積極信號(hào)。一方面，這將有助于穩(wěn)定投資者信心，吸引更多資金流入資本市場(chǎng)，提升市場(chǎng)的流動(dòng)性和估值水平。另一方面，活躍的資本市場(chǎng)能夠更好地發(fā)揮資源配置功能，為科技創(chuàng)新企業(yè)提供充足的資金支持，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。后續(xù)預(yù)計(jì)監(jiān)管部門將出臺(tái)一系列具體政策措施，如優(yōu)化交易制度、加強(qiáng)投資者保護(hù)、鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金入市等，切實(shí)推動(dòng)資本市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)定和活躍，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)力。

校對(duì)：楊舒欣