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人民財(cái)訊4月8日電，中信證券研報(bào)表示，盡管紡服行業(yè)作為長(zhǎng)期以來(lái)貿(mào)易摩擦聚焦的行業(yè)之一，本輪“對(duì)等關(guān)稅”方案的力度和廣度仍超出市場(chǎng)預(yù)期，帶來(lái)近期上游OEM&下游品牌公司股價(jià)的集中回調(diào)。在后續(xù)關(guān)稅方案持續(xù)帶來(lái)的不確定性中，建議關(guān)注以下要素：①制造端公司中，美國(guó)收入占比、各公司產(chǎn)能分布、后續(xù)關(guān)稅是否分?jǐn)倿楹诵淖兞?，極端情況下盈利端最大影響幅度或與美國(guó)收入比例接近；②品牌端公司中，美國(guó)收入占比高低、品牌本身定位和加價(jià)倍率（反映定價(jià)端吸收關(guān)稅影響的能力）、產(chǎn)能分布多元化程度為核心要素。從更長(zhǎng)期的視角來(lái)看，紡服行業(yè)由于勞動(dòng)成本、技能熟練度、產(chǎn)業(yè)鏈上下游配套等因素，代工端不具備遷移回美國(guó)的能力，實(shí)際最終落地的方案仍存在變更可能，且加征的關(guān)稅大概率最后可以向品牌方-下游消費(fèi)者完成傳導(dǎo)。而紡服OEM組織大規(guī)模員工高效生產(chǎn)、配合客戶進(jìn)行產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、提供穩(wěn)定的產(chǎn)品交期和品質(zhì)的能力依然稀缺，同時(shí)本輪關(guān)稅擾動(dòng)將進(jìn)一步加速中小產(chǎn)能出清，龍頭代工廠長(zhǎng)期有望延續(xù)份額提升。