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    2. 主動權益基金:三季度大幅加倉醫藥白酒,TMT新能源遭減持
      來源:全景財經作者:全小景2023-12-07 20:10

      截止十月底,公募基金已經陸續完成了2023年三季度報告的披露。公募基金定期披露的持倉變化能夠一定程度反映當前及未來一段期間內的市場風險偏好,對于普通投資者的投資決策有重要參考意義。

      今年三季度,A股市場走勢延續二季度弱勢,萬得全A跌幅4.33%。板塊表現依然結構分化,主題切換較快,上半年表現最佳的TMT板塊隨著AI等主題熱度退散在3季度出現一定幅度回調,新能源則遭遇大幅調整;上半年表現相對較弱的石油、煤炭、金融、地產等板塊在3季度受到政策刺激、主題催化等影響表現較好。

      行情弱勢表現一定程度反映到了公募基金的規模增長勢頭和收益表現。三季度主動權益基金規模與產品發行延續下滑態勢。以普通股票型、偏股混合型、平衡混合型和靈活配置型基金作為主動權益基金統計口徑,伴隨股票市場的下行,截止2023年三季度末,主動權益基金共4281 只,相比年中基本持平;份額3.66億份,環比下降2.23%;基金凈值4.26萬億元,環比降8.81%。

      收益表現方面,主動權益基金整體下跌,收益中位值-6.49%,表現最佳的萬家精選三季度收益率15.13%,主要得益于該基金重倉股包括潞安環能、淮北礦業、山西焦煤、廣匯能源、華陽股份等在內的煤炭股3季度優異的市場表現。收益表現墊底的諾德優選30錄得-34.60%的收益,其重倉股以陽光電源、華銳精密、帝科股份、歐科億、聚和材料等光伏新能源板塊標的為主。

      2023年三季度,主動權益基金股票倉位84%,環比小幅提升,低于一季度末。今年以來主動權益基金的股票倉位維持在84%上下小幅區間波動,整體看來,在結構性行情下,公募基金對于調整整體倉位水平訴求下降,更多考慮在維持一定倉位水平下對于行業配置結構的調整。

      圖表:主動權益基金股票持倉變動情況

      資料來源:WIND

      行業配置方面,2023年三季度以來,主動權益基金配置趨于均衡,主動權益型基金前5大重倉行業依次為食品飲料、醫藥生物、電力設備、電子、計算機,與上半年5大持倉維持一致,但內部順序有所調整。主要表現在估值消化已經相對充分的醫藥生物、食品飲料等板塊遭遇較大幅度的增持,而前期增持較多的科技大賽道以及超配仍然較多的電力設備新能有賽道遭遇減持。

      圖表:主動權益基金前5重倉行業比重變化趨勢

      資料來源:WIND

      2023年三季度,主動權益基金行業配置比例環比增幅最大的前三行業分別為醫藥生物(+0.86pct)、食品飲料(+0.7pct)、非銀金融(+0.44pct)。

      經歷了兩年多的調整,醫藥板塊處于估值底部和倉位底部。三季度受減肥藥等主題刺激,機構投資者對于醫藥產業鏈大幅增倉,共識度較高的品種集中于CXO醫療服務,此外生物醫藥、化學制劑同樣增倉靠前,此前漲幅靠前的中藥則出現明顯減倉。前5大重倉個股分別為藥明康德、恒瑞醫藥、邁瑞醫療、愛爾眼科、藥明生物。中銀證券表示,從醫藥行業的風險端來看,集采、談判降價、醫療反腐等政策因素經過消化后邊際影響會越來越小。從行業的長期增長邏輯來看,醫藥行業在老齡化、居民疾病譜變化的大背景下,醫藥行業中仍然存在很多未被滿足的臨床需求。這些細分行業及行業中的企業在未來一段時間有望在業績端保持高速增長。

      三季度食品飲料行業重倉比例觸底反彈上升至7.41%,再次回到主動權益基金重倉第一的位置,但目前重倉比重依然處于18Q1至今的基金平均重倉比例以下。分板塊分析,白酒板塊重倉比例回升,啤酒、乳品重倉比例下降,軟飲料、熟食等相對平穩。重倉個股方面,茅五瀘穩居前三。萬聯證券表示,總體來看,食品飲料板塊基金重倉比例仍處于歷史平均重倉比例水平以下。在宏觀經濟弱復蘇背景下,食品飲料板塊估值仍承壓,但在消費刺激政策支持下已有企穩跡象,可適當增配。

      此外值得關注的是,三季度主動權益基金對非銀金融板塊進行了增持,增持比例環比+0.44pct,其中保險、券商環比提升最大,個股當中中國平安、香港交易所、華泰證券、中國太保、中信證券屬于前5大持倉。興業證券表示,歷史上主動基金非銀板塊持倉區間為0.93%-15.30%,當前非銀板塊持倉比例1.06%已下探至歷史底部。持續看好低估值疊加“活躍資本市場”利好政策催化下券商板塊的估值修復空間,關注經濟復蘇下保險板塊的貝塔行情。

      2023年三季度,主動權益基金行業持倉比例降幅最大的前幾大行業包括電力設備(-1.76pct)、計算機(-0.92pct)、通信(-0.3pct)、傳媒(-0.25pct)。

      電力設備行業在經歷了5個季度的持續減配,倉位已經從22Q2的高點回落,當前持倉5年分位已經回落至中等水平。細分板塊當中,鋰電、光伏、風電、儲能基本均被減持。前5個股持倉分別為寧德時代、陽光電源、億緯鋰能、晶澳科技、璞泰來。

      計算機、通信、傳媒在上半年大幅增配之后因相關主題熱度有所消退,導致在第三季度遭遇減配,然而盡管TMT板塊倉位回落較多,但持倉分位數仍不低。前幾大重倉個股分別為騰訊控股、中興通訊、金山辦公等。

      主動權益基金重倉個股方面,貴州茅臺、寧德時代、瀘州老窖、騰訊控股、五糧液依然穩居三季度前五大持倉,但除瀘州老窖之外,其余個股均遭遇減持,尤其寧德時代遭遇主動減持的市值領先。此外,三季度前十大重倉個股當中調入藥明康德、立訊精密、古井貢酒,而中興通訊、陽光電影、晶澳科技則遭遇大幅減持,退出前十大持倉序列。

      責任編輯: 高蕊琦
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