北交所基金再次擴容，全市場第一只北證50成份指數增強基金于日前獲批。

在受訪公募機構及相關投資人士看來，首只北交所增強型指數產品獲批，是公募基金穩步擴大指數化投資的進一步嘗試，也是北交所在指數投資時代向前邁出的重要步伐。

中長期角度，公募機構樂觀看待北交所的發展前景和投資價值。未來，隨著更多優質專精特新企業進入市場，北交所流動性有望進一步提高，估值邏輯或將更趨理性。相關公募產品也會持續擴容，分享北交所優質企業成長紅利。

北交所指數產品擴容

進入指數化投資時代

創金合信北證50指數增強型基金產品日前正式獲批，意味著北交所指數產品隊伍進一步壯大。

據悉，上述基金是全市場第一只北交所主題指數基金，是9月底上報了。創金合信基金表示，隨著北交所改革持續深化，制度不斷完善，北交所證券的流動性將不斷改善。市場已具備成立指數增強基金的條件，看好北證50指數的投資價值，因此設計了這一產品，助力北交所上市公司的健康發展。

這也意味著，繼北證50成份指數樣本股名單、兩融規則陸續出爐后，北證50指數基金也陸續成立，進入了指數投資時代。

易方達北交所精選兩年定開基金經理鄭希對記者介紹，北交所是我國多層次資本市場體系的重要一環，是服務創新型中小企業的“主陣地”，自2021年9月2日宣布設立以來，經過兩年建設發展，截至2023年10月20日，北交所上市公司224家，其中新發上市公司156家，募資額超300億元，總市值接近2500億元。

“從行業分布看，北交所上市企業主要集中于電力設備、機械設備、基礎化工、醫藥生物、計算機等行業，前五大行業占市值比超過64%。截至2023年10月20日，市場有12只北證50指數基金，11只北交所主題基金，合計規模接近40億元?！编嵪Ｕf道。

招商北證50成份指數為首批8家北證主題指數基金之一。其基金經理鄧童指出，北交所的設立及推進，本質在于拓寬中小企業上市路徑，全方面服務不同行業屬性及成長階段的中小企業。

“北證50是北交所的首只寬基指數，由北交所中規模大、流動性好的最具市場代表性的50只個股組成，主要集中在新能源、醫藥等增速較快的行業，專精特新含量較高?！编囃榻B。

博時基金權益投資四部基金經理齊寧認為，隨著北交所的快速擴容，指數化投資是大勢所趨。我國資本市場中小板、創業板再到后來的科創板，都具有各自獨立的指數，以此來展現不同板塊所具有的不同風險收益特征。歷史上各類圍繞板塊指數的產品也都取得過不錯的回報。

其次，齊寧表示指數化產品更適合普通投資者參與。指數化產品可以幫助投資者節約投研成本，降低組合波動，分享北交所整體成長收益。

“我們預計北交所50指數只是第一步，北交所的擴容將會帶來板塊新指數的不斷推出，例如北交所100指數等代表性更強，投資價值更高的指數應該也會在不遠的將來推出。博時基金投資北交所的第一只產品也是量化產品，總體運行平穩，實踐證明指數投資在北交所是行之有效的，未來還具有更廣闊的投資前景?！饼R寧進一步談到。

行業行動起來

產品上持續加大布局

在北交所指數化投資的趨勢之下，后續基金公司對北交所的產品布局在持續發力。

如齊寧表示，未來隨著北交所的不斷擴容，還會繼續加大對北交所產品的布局，指數類產品和主動類產品都會有所布局，同時會繼續開放存量產品對投資北交所的權限，以適應北交所快速發展的需要，通過分享北交所上市公司的成長為投資者創造更多的收益。

”我們會持續關注北交所的發展情況，包括公募行業可配置資產的發展及基金產品創新進展，適時加大產品布局，指數增強和主動類產品均會考慮?！闭猩瘫弊C50成份指數基金經理鄧童同樣表示。

此外，創金合信基金表示，公司已在部分存續權益基金上拓寬投資北交所的范圍，是對北交所個股投資的一次探索；創金合信北證50成份指數增強基金，是參與北交所指數化投資的進一步嘗試?！拔磥?，隨著北交所上市公司的不斷擴容，流動性的持續改善，公司將適時開發相關主動管理型的權益公募產品?！?/p>

嘉實基金也表示，未來將積極關注北交所高質量發展和改革舉措落地情況，圍繞投資者需求和投資機會進一步布局更多的北交所相關產品，通過主動和被動兩種不同方式引導社會資本流入“專精特新”領域。

積極擴充投研力量

北交所開市以來，基金公司在投研團隊、投資策略方面積極發力，以更高效地研究北交所上市公司，更充分地挖掘優秀“專精特新”標的。

不少基金公司專門設立的相關的投研團隊。齊寧介紹道，博時基金在原有投研小組的基礎上又成立了覆蓋北交所的投研團隊。投研團隊基于行業分工，對主板和北交所股票進行交叉覆蓋，把同行業的主板和北交所放在同一個投研框架內進行分析和估值，通過比較和聯系充分發掘北交所公司的產業鏈地位和核心價值。

此外，博時基金確立了一些北交所龍頭公司作為長期跟蹤覆蓋標的，定期更新其變化，形成研究成果供全公司共享。另外公司正逐步摸索適合于北交所的投資策略，在借鑒主板投資框架，以及對北交所公司做充分基本面研究的基礎上，同時思考未來流動性改善、轉板等可能給北交所公司帶來的溢價機會，嘗試中長期布局投資機會。

創金合信基金首席量化投資官、創金合信北證50指數增強擬任基金經理董梁指出，“公司權益研究團隊將北交所重點個股納入公司投資股票池，實時全方位跟蹤，重點關注兩類企業，第一類是全市場稀缺的北交所個股，這類企業相關經營業務具有獨特性；第二類是雖然業務具有相似性，但北交所股票估值明顯較其他板塊股票更低的企業?！?/p>

“北交所個股的市值偏小，傳統主動研究體系難以做到完全覆蓋，反而比較適合量化研究體系?！编囃仓毖?，量化投研方面，針對北交所個股建立了完善的數據處理體系，將北交所個股納入統一研究框架并建立了有針對性的分析模型。北交所個股的流動性相對較差，招商基金也推出了針對北交所的算法交易以降低交易沖擊。

嘉實基金也介紹，公司旗下有專門研究專精特新相關領域的投研團隊，以此來長期覆蓋和跟蹤北交所相關標的。北交所設立以來，公司研究團隊及投資團隊均有對北交所相關標的進行長期跟蹤的機制。

北交所長期投資價值凸顯

作為服務創新型中小企業的主陣地，北交所自2021年9月設立兩年多來，整體上市公司容量以及市場流動性均在改善中。不少基金公司看準北交所的長期投資價值。

“當前，北交所正處于深改期。特別是今年9月1日，證監會發布了北交所“深改19條”，涉及到未來3~5年甚至5~10年的發展目標?！睆V發北交所精選兩年定開混合基金經理吳遠怡表示，隨著改革措施的陸續落地，預計北交所在上市公司質量、流動性等方面均會有明顯改善，北交所投資價值也將持續顯現。

首先，北交所上市公司來源擴充，質量提升，將帶來投資機會。北交所即將推出“直接IPO”制度，讓符合條件的中小企業無需掛牌新三板而直接申報北交所。包括“衣、食、住、行”類企業，北交所也為其提供了一個新的選擇。預計未來一段時間，北交所新股質量會得到明顯提升，北交所新股和次新股投資機會增加。

其次，市場最為關心的轉板制度即將打通，將引導符合轉板條件的優質公司估值向滬深靠攏。北交所于10月8日發布了《轉板指引》，制度發布后，擬轉板北交所公司就可以找保薦券商協商并制作申報材料，預計今年年底或將有公司公告轉板事項，明年上半年能有公司走通轉板流程。轉板案例的走通，將給北交所引來滬深“活水”，有助于投資者前置投資北交所甚至新三板，此舉將為北交所市場的優質龍頭企業估值向滬深靠攏起到明顯的推動作用。

第三，當前北交所市場的估值處于歷史低位，部分優質企業明顯低估，一些科技研發型企業存在較高的市值彈性。背后有兩類投資機會，一類是優質企業依靠自身成長，市值不斷做大，甚至可以轉板至創業板或者科創板交易的投資機會，第二類是科技創新企業產品從0-1成功后的估值“越遷”機會。

匯添富北交所創新精選兩年定開混合基金經理馬翔也談及，看好北交所中長期投資價值的三重邏輯。

“北交所是專精特新企業上市發展的主戰場，也是未來隱形冠軍和單項冠軍的重要孵化市場?；厥走^去兩年，北交所從無到有，平穩運營，以較快速度聚集了一批優質創新型中小企業，發揮金融支持實體經濟的功能，卓有成效。未來，隨著更多優質專精特新企業進入市場，北交所流動性有望進一步提高，估值邏輯或將更趨理性。中長期角度，我們樂觀看待北交所的發展前景和投資價值?！眳R添富基金經理馬翔直言，看好北交所中長期投資價值。

而支持馬翔樂觀主要是來自三重邏輯，第一、北交所的政策支持力度大，制度不斷完善。第二，北交所上市標的的投資價值有望進一步顯現。第三，北交所是資本市場的估值洼地。北證A股整體估值相比于同樣以成長股為主的科創板和創業板，具有顯著的估值優勢，未來，整個市場的流動性有望改善，而低估值的北交所企業，估值和流動性的提升更加可期。

看好小巨人、醫美板塊等

北交所上市公司主要分布在機械裝備、計算機、電子、汽車、醫藥等行業，全部聚焦在國家急需的“專精特新”產業環節，專精特新“小巨人”企業占比超過三成。而不少投資人士認為，看好小巨人、醫美等板塊。

嘉實基金表示，展望后市，我們將積極把握當前估值回落帶來的投資機遇，選擇中長期具備較大成長空間的優質北交所上市公司長期持有。重點關注板塊包括科技領域AI相關的“小巨人”以及醫美板塊新興成長的優質公司。

而齊寧表示，原三板創新層大量專精特新“小巨人”公司，也全部分布在TMT、高端裝備制造等行業，為北交所日后的發展壯大提供了生力軍。應該說，北交所已經成為我國專精特新產業的“聚寶盆”，為我國突破核心產業“卡脖子”環節提供了重要支撐作用。因此，無論從短期看還是長期看，北交所都具有為投資者創造良好回報潛力的必要條件，具有良好的投資價值。

招商北證50成份指數基金經理鄧童也認為，北交所當前估值水平非常低且大幅低于主板可比公司，長期來看有良好的配置價值。短期最重要的驅動在于北交所個股納入中證指數體系，部分市值排名靠前而被納入指數的公司可能會引入增量資金，流動性改善的背景下可能迎來估值修復。

創金合信基金首席量化投資官、創金合信北證50指數增強擬任基金經理董梁表示，北交所致力于為創新型中小企業服務，正積極推動完善中國特色多層次資本市場體系，進一步提升精選層的法律地位和市場功能，突破體制機制上的發展瓶頸。圍繞“專精特新”中小企業發展需求，北交所夯實市場服務功能，完善政策支持體系，正逐步形成科技、創新和資本的聚集效應。

北交所投資價值凸顯，當前經濟由傳統向更高質量經濟發展，專精特新小巨人是國家大力發展的行業，整個板塊的貝塔屬性好。目前北交所個股市值的中位數明顯小于科創板和創業板，未來有望加速成長。