券商中國
孫翔峰
2025-07-07 23:10
近來，兩市退市名單不斷拉長，退市整理期股票也穩(wěn)步擴容，A股新陳代謝速度和效率持續(xù)提升。以往只進難出、該退不退的局面徹底改觀，優(yōu)勝劣汰的新格局不斷進階。
回溯退市演進之路，并非一勞永逸，而是出現(xiàn)某些具有標(biāo)志性的節(jié)點或事件，最終助推常態(tài)化退市機制和市場生態(tài)的形成。今年退市方面值得關(guān)注的變化，至少體現(xiàn)在三個層面。
首先，比較顯性的變化是，在整體退市數(shù)量逐年遞增的背景下，今年首次出現(xiàn)行業(yè)性“團退”。
今年被終止上市、觸發(fā)退市或鎖定退市的地產(chǎn)行業(yè)A股公司超過10家，雖然部分房企大股東或?qū)嵖厝嗽噲D通過增持等方式來擺脫面值退市，但多數(shù)努力不敵市場資金的“用腳投票”。
這一新變化，將給部分傳統(tǒng)行業(yè)的資本戰(zhàn)略帶來挑戰(zhàn)。當(dāng)行業(yè)潮汐行至波谷，那些欠缺前瞻性布局和可持續(xù)戰(zhàn)略的上市公司就會面臨較大的風(fēng)險敞口。在A股市場化進程持續(xù)推進，市場的資源配置能力不斷強化的背景下，市場資金會將這些不再被認(rèn)可的公司推向面值退市。除了地產(chǎn)之外，部分地產(chǎn)上下游、工程類及產(chǎn)能過剩類行業(yè)對這種新變化，更應(yīng)該充分重視并提前預(yù)判。
其次，另一個新變化是退市證券種類的擴圍。今年首次出現(xiàn)可轉(zhuǎn)債強制退市案例，打破了可轉(zhuǎn)債市場多年的零強制退市紀(jì)錄。疊加此前首只面值退市的純B股公司的面世，被市場視為保險箱的“退市死角”越來越少，既暢通著以往資本市場的進出流通機制，也迭代著投資者的認(rèn)知。
這給我們帶來新啟示。所有證券品種，只要進入市場，最終都要接受檢驗，市場將對其進行標(biāo)準(zhǔn)審視和淘汰。對于這種變化，市場端需正視，監(jiān)管端也宜及時做好退市整理期和市場轉(zhuǎn)板交易等相關(guān)制度安排，及時完善配套制度。
再次，交易層面也有新變化。隨著退市常態(tài)化推進，市場博弈資金逐漸回歸理性，退市股炒作明顯冷卻。但從今年來看，部分退市標(biāo)的和二級市場資金也呈現(xiàn)出一些新變化。
比如，今年罕見出現(xiàn)股票進入退市整理期，股價漲至進入退市整理板交易之前的案例，如退市輔仁。其間既有資金對于相關(guān)標(biāo)的估值博弈的考量，也映射出某種程度的投機炒作風(fēng)險。交易所今年已對多例退市整理股票進行重點監(jiān)控，加強風(fēng)險警示力度。這可以視為多措并舉遏制“炒差”“炒概念”亂象的配套與延伸。
