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在宏觀環(huán)境波動(dòng)與行業(yè)競爭加劇的背景下，斗魚（NASDAQ:DOYU）通過聚焦收入多元化與成本效率提升，于2025年第二季度成功實(shí)現(xiàn)業(yè)績逆轉(zhuǎn)。

8月18日，斗魚發(fā)布2025年第二季度未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示，二季度斗魚總營收達(dá)10.54億元，同比增長2.1%，主要得益于創(chuàng)新業(yè)務(wù)等收入有力增長超96%至4.76億元，該業(yè)務(wù)已連續(xù)十個(gè)季度實(shí)現(xiàn)同比增長。

更為關(guān)鍵的是盈利能力顯著改善，斗魚在本季度實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。該季度凈利潤為3783萬元，去年同期的凈虧損為4920萬元；在非美國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（非GAAP）下，調(diào)整后凈利潤為2530萬元，去年同期凈虧損為4550萬元。本季度斗魚毛利潤1.42億元，同比增長68.5%；毛利率提升至13.5%。

斗魚聯(lián)席CEO任思敏表示：“在不斷變化的宏觀形勢和行業(yè)競爭中，我們始終致力于收入多元化和提升成本效率的公司戰(zhàn)略。在二季度中，我們穩(wěn)健推進(jìn)直播業(yè)務(wù)運(yùn)營，持續(xù)提升創(chuàng)新業(yè)務(wù)的商業(yè)化能力，拓展產(chǎn)業(yè)合作、升級活動(dòng)策略?！?/p>

任思敏還表示，未來在多變的宏觀環(huán)境中，斗魚將繼續(xù)優(yōu)化用戶體驗(yàn)和運(yùn)營效率，一如既往地為用戶提供高質(zhì)量的游戲賽事、娛樂活動(dòng)等內(nèi)容產(chǎn)品，推動(dòng)平臺(tái)和內(nèi)容生態(tài)的可持續(xù)發(fā)展。

單季盈利背后靠什么？

今年第一季度，斗魚凈虧損同比收窄，到了第二季度，斗魚凈利潤達(dá)到3780萬元人民幣，調(diào)整后凈利潤為2530萬元人民幣。斗魚財(cái)務(wù)副總裁曹昊對此評價(jià)：“標(biāo)志著一次重要的扭轉(zhuǎn)。”

在收入多元化方面，斗魚重點(diǎn)培育了游戲道具售賣、會(huì)員增值服務(wù)、語音社交產(chǎn)品等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，逐步減少對單一收入來源的依賴。從財(cái)報(bào)來看，2025年第二季度，斗魚不僅盈利指標(biāo)實(shí)現(xiàn)階段性突破，收入結(jié)構(gòu)多元化成效也越發(fā)突出，印證了該策略的有效性。

第二季度，斗魚穩(wěn)健推進(jìn)直播業(yè)務(wù)運(yùn)行，并持續(xù)提升創(chuàng)新業(yè)務(wù)的商業(yè)化能力，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)合作、優(yōu)化活動(dòng)策略。受季節(jié)性運(yùn)營活動(dòng)拉動(dòng)，二季度創(chuàng)新業(yè)務(wù)、廣告和其他收入為4.76億元，環(huán)比增長24.5%，同比增長96.8%，已實(shí)現(xiàn)連續(xù)十個(gè)季度同比增長。

在收入占比上，創(chuàng)新業(yè)務(wù)、廣告及其他收入占總收入比重提升至45.2%，成為斗魚重要增長引擎，較去年同期23.4%的占比大幅提升。

其中，創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入增長主要來自游戲會(huì)員業(yè)務(wù)收入和語音業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)。在游戲道具售賣方面，斗魚依托電競賽事及主播資源聯(lián)動(dòng)，推出限時(shí)折扣、聯(lián)名周邊等創(chuàng)新玩法，并結(jié)合PGC節(jié)目深化道具營銷場景。斗魚結(jié)合暑期節(jié)點(diǎn)推出“海島之旅”和平精英主題活動(dòng)，采用“戶外娛樂+游戲直播”形式，落地三亞打造沉浸式內(nèi)容體驗(yàn)，聯(lián)動(dòng)大量限定皮膚返場，觀看和參與用戶大幅增加。

與此同時(shí)，二季度斗魚持續(xù)迭代語音業(yè)務(wù)產(chǎn)品，提升流量分發(fā)效率，語音業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)運(yùn)行，語音業(yè)務(wù)收入同比增長70.8%至2.96億元。用戶覆蓋與付費(fèi)轉(zhuǎn)化效率進(jìn)一步提升，2025年二季度語音業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)平均月活躍用戶46.3萬，平均月付費(fèi)用戶8.1萬。

成本管控與效率提升成為斗魚利潤釋放的關(guān)鍵推手。斗魚在財(cái)報(bào)中提到，本季度公司減少了低投資回報(bào)率的運(yùn)營活動(dòng)和內(nèi)容，內(nèi)容成本和帶寬成本不斷下降。斗魚毛利潤為1.42億元，毛利率達(dá)13.5%，同比均有顯著增長。

財(cái)報(bào)顯示，在2025年第二季度，斗魚收入成本同比下降3.8%，從2024年同期的人民幣9.48億元降至人民幣9.12億元。其中，本季度銷售與市場費(fèi)用下降20%，研發(fā)費(fèi)用下降44.9%，一般及行政費(fèi)用同比下降17.9%。

有業(yè)內(nèi)人士對記者解讀，斗魚收入結(jié)構(gòu)的變化不是此消彼長的替代關(guān)系，而是平臺(tái)商業(yè)化能力整體增強(qiáng)的體現(xiàn)。預(yù)計(jì)未來，斗魚也會(huì)繼續(xù)強(qiáng)化游戲內(nèi)容生態(tài)，在保持內(nèi)容優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，通過技術(shù)創(chuàng)新和商業(yè)模式的持續(xù)升級，推動(dòng)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)更健康、更可持續(xù)的發(fā)展。

截至2025年6月30日，斗魚的現(xiàn)金及存款為人民幣23.1億元。

深耕電競內(nèi)容生態(tài)

第二季度，在一系列內(nèi)容和活動(dòng)精細(xì)化運(yùn)營的加持下，斗魚穩(wěn)住了核心用戶大盤，并通過精細(xì)化分層策略持續(xù)釋放商業(yè)價(jià)值。財(cái)報(bào)顯示，第二季度斗魚移動(dòng)端MAU（月活躍用戶）為3640萬，付費(fèi)用戶數(shù)達(dá)280萬，平均ARPPU為255元。斗魚聚焦用戶結(jié)構(gòu)中的高價(jià)值群體，持續(xù)夯實(shí)用戶付費(fèi)意愿。

在這背后，主要得益于平臺(tái)持續(xù)深耕電競內(nèi)容生態(tài)，通過獨(dú)家賽事版權(quán)、明星主播孵化及互動(dòng)玩法創(chuàng)新，構(gòu)建起差異化競爭優(yōu)勢。

在二季度，斗魚持續(xù)強(qiáng)化電競賽事矩陣，釋放內(nèi)容創(chuàng)新力。一方面，官方賽事轉(zhuǎn)播覆蓋王者榮耀KPL夏季賽、穿越火線CFPL夏季賽、CS2 Blast里斯本公開賽等頭部賽事，滿足核心玩家觀賽需求；另一方面，自制賽事創(chuàng)新推出云頂之弈雙人師徒接力賽、絕地求生魚虎巔峰賽等特色活動(dòng)，其中《云頂之弈雙人師徒接力賽》首創(chuàng)全平臺(tái)師徒協(xié)作模式，聯(lián)動(dòng)16組跨分區(qū)主播，革新積分賽制增強(qiáng)競技看點(diǎn)，收獲較高用戶黏性。

值得一提的是，英雄聯(lián)盟LPL賽事已于7月19日回歸斗魚。LPL是中國最高級別的英雄聯(lián)盟職業(yè)比賽，同時(shí)也是中國賽區(qū)通往每年英雄聯(lián)盟季中冠軍賽和英雄聯(lián)盟全球總決賽的唯一渠道。作為中國電競產(chǎn)業(yè)的黃金IP，LPL早已超越普通賽事范疇，其競技水平、商業(yè)體量及文化影響力穩(wěn)居全球電競賽事金字塔尖。在這場承載著全球玩家期待的狂歡中，斗魚全程直播這一電競盛宴，并充分發(fā)揮自身二路解說及彈幕互動(dòng)的特色優(yōu)勢，再度成為用戶直擊巔峰對決的核心陣地。

接下來，英雄聯(lián)盟全球總決賽將于10月重磅上線，用戶將能夠繼續(xù)在斗魚觀看精彩的主流電競賽事內(nèi)容，獲取一站式的電競內(nèi)容體驗(yàn)。

而圍繞自制賽事，則能夠更好地結(jié)合斗魚的社區(qū)文化和用戶喜好，增加更多互動(dòng)性和娛樂元素，給用戶提供更豐富、更具平臺(tái)特色的內(nèi)容選擇。從商業(yè)化角度來看，比如在賽事策劃階段就考慮品牌合作、內(nèi)容付費(fèi)等多元變現(xiàn)方式，而不像轉(zhuǎn)播官方賽事時(shí)那樣受限于既有的商業(yè)框架。業(yè)內(nèi)人士介紹，一些頭部自制賽事的用戶觀看時(shí)長和互動(dòng)數(shù)據(jù)甚至已經(jīng)接近官方賽事水平，單位流量的商業(yè)價(jià)值也明顯更高。

事實(shí)上，在行業(yè)此前陷入“天價(jià)版權(quán)”壓力的背景下，可以看到的是，作為國內(nèi)頭部游戲直播平臺(tái)，斗魚近年來推行“選擇性版權(quán)采買+自制內(nèi)容增值”的精細(xì)化運(yùn)營策略。

有業(yè)內(nèi)人士指出，圍繞內(nèi)容優(yōu)化運(yùn)營的一系列動(dòng)作其實(shí)體現(xiàn)了斗魚成本效率最優(yōu)解的邏輯：在版權(quán)采購上重新評估版權(quán)投入的ROI，把資源更多傾斜到具有長期價(jià)值的核心賽事和新興游戲品類，聚焦那些真正能帶來用戶留存和付費(fèi)轉(zhuǎn)化的內(nèi)容；在布局頭部賽事版權(quán)的同時(shí)，深度挖掘版權(quán)背后的衍生價(jià)值，通過二路解說、賽事OB、賽后復(fù)盤等衍生內(nèi)容，持續(xù)與水友及粉絲展開互動(dòng)，不斷豐富平臺(tái)的多元化內(nèi)容生態(tài)，實(shí)現(xiàn)用戶黏性提升。

完善內(nèi)容生態(tài)之余，斗魚繼續(xù)致力于構(gòu)建積極正向的社區(qū)及平臺(tái)生態(tài)環(huán)境，通過持續(xù)開展自查自糾及“清朗行動(dòng)”，不斷優(yōu)化平臺(tái)合規(guī)制度。

二季度，平臺(tái)繼續(xù)強(qiáng)化治理涉賭、私下交易、低俗色情、網(wǎng)絡(luò)詐騙等違規(guī)違法內(nèi)容及行為，共永久封禁1146個(gè)直播間，禁言賬號832個(gè)，封禁賬號769個(gè)，堅(jiān)決守護(hù)直播內(nèi)容的純凈與健康底線。

展望下半年的直播行業(yè)，曹昊預(yù)計(jì)下半年直播行業(yè)將變得更加復(fù)雜和波動(dòng)，但斗魚已做好充分準(zhǔn)備，并將繼續(xù)以嚴(yán)謹(jǐn)和一致的方式執(zhí)行策略，以應(yīng)對未來的挑戰(zhàn)。