券商中國
安毅
2025-08-20 15:55
新華保險、中國太保壽險兩家頭部險企壽險保費(fèi)收入延續(xù)穩(wěn)增態(tài)勢，前七月原保費(fèi)收入分別同比增長23%和9%。有機(jī)構(gòu)分析預(yù)計，壽險2025年增速或達(dá)7%，在預(yù)定利率調(diào)整及政策引導(dǎo)險資入市背景下，下半年險資對股票與基金配置增量規(guī)?；虺?500億元，資本市場與險資雙向哺育格局有望深化。
具體來看，新華保險發(fā)布保費(fèi)收入公告顯示，公司于1月1日至7月31日期間累計原保險保費(fèi)收入為1378.06億元，同比增長23%。中國太保也于此前發(fā)布了保費(fèi)收入公告，2025年1至7月期間，子公司中國太平洋人壽保險股份有限公司累計原保險保費(fèi)收入為1859.62億元，同比增長9%。
結(jié)合今年上半年壽險保費(fèi)收入情況來看，已披露的兩家壽險險企保費(fèi)收入均延續(xù)穩(wěn)步增長態(tài)勢。國家金融監(jiān)督管理總局此前公布的2025年1至6月保險業(yè)經(jīng)營情況顯示，人身險公司的壽險保費(fèi)高增驅(qū)動整體保費(fèi)延續(xù)較快增長，1至6月人身險公司累計保費(fèi)收入為27705億元，同比增長5.4%，前值為同比增長3.3%，增速持續(xù)改善。招商證券研報認(rèn)為，從目前保費(fèi)表現(xiàn)來看，保費(fèi)累計增速逐月提升，資產(chǎn)表現(xiàn)延續(xù)穩(wěn)健。
進(jìn)入到三季度，機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，隨著預(yù)定利率下調(diào)，行業(yè)短期保費(fèi)規(guī)模有望擴(kuò)張，對應(yīng)險資資產(chǎn)配置訴求或?qū)⑻岣摺?/p>
目前險資債券和權(quán)益資產(chǎn)配置規(guī)模均較去年同期有明顯提升。國信證券研報統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2025年二季度，人身險公司債券配置規(guī)模為16.9萬億元，同比增長26.6%；財產(chǎn)險公司債券配置規(guī)模為0.95億元，同比增長19.9%。權(quán)益資產(chǎn)方面，2025年上半年，人身險股票投資規(guī)模達(dá)2.7萬億元，較年初增加6052億元；財險股票投資規(guī)模達(dá)1955億元，較年初增加354億元?！笆芤嬗诟麟U資增量資金入市政策催化，保險公司持續(xù)加大股票直投規(guī)模?！眹抛C券稱。
展望后市，機(jī)構(gòu)預(yù)計，在保費(fèi)收入穩(wěn)步增長的預(yù)期下，下半年險資對股票與基金配置增量規(guī)?；?qū)⒊?500億元。
“預(yù)計2025年全年原保費(fèi)收入6萬億，對應(yīng)下半年保費(fèi)或有2.27萬億增量?！比A創(chuàng)證券分析師徐康、陳海椰在研報中指出，壽險增速驅(qū)動的主要因素或來自預(yù)定利率調(diào)整預(yù)期催化，4至6月的單月保費(fèi)增速在15%至25%之間，預(yù)計7至8月維持高增趨勢，但調(diào)整落地后預(yù)計9至12月累計保費(fèi)增幅或有收斂趨勢。
保費(fèi)轉(zhuǎn)化方面，華創(chuàng)證券預(yù)計下半年保險增量入市資金將超過3100億元，考慮市值波動部分規(guī)模增長或達(dá)5500億元?！盎陔U資平均轉(zhuǎn)化率，我們測算下半年險資資金運(yùn)用余額或增加1.57萬億元，與上半年實(shí)際增量合計規(guī)模或達(dá)4.55萬億元。”華創(chuàng)證券研報指出，考慮政策積極引導(dǎo)險資入市，分紅險轉(zhuǎn)型推動負(fù)債資金風(fēng)險偏好屬性提升，預(yù)計新錢配置股票與基金比例或較存量有明顯提升。截至2025年二季度，存量配置股票與基金合計占比13.5%，假設(shè)新錢配置比例為20%，對應(yīng)下半年險資增量入市資金或達(dá)3146億元。若下半年權(quán)益市場持續(xù)向好，險資與資本市場雙向哺育，考慮市值增長并以權(quán)益類資產(chǎn)綜合投資收益率5%測算，預(yù)計股票與基金配置下半年增量規(guī)?；蚩蛇_(dá)5510億元。
