證券時報網(wǎng)
曾劍
2025-08-12 12:54
今年以來港股創(chuàng)新藥的強(qiáng)勢行情被引爆，隨著中報窗口期臨近，多家外資投行紛紛發(fā)布研報，繼續(xù)看多港股創(chuàng)新藥板塊，上調(diào)相關(guān)公司評級。
大摩、美銀、花期、瑞銀等近期均上調(diào)了中國生物制藥評級及目標(biāo)價，瑞銀8月7日將其目標(biāo)價調(diào)升至11.7港元，按8月11日最新收盤價計(jì)算，還有50%以上的上漲空間。近日招銀國際研報首次覆蓋該公司，也給出“買入”評級及9.4港元的目標(biāo)價。
隨著中國創(chuàng)新療法不斷取得突破，今年相關(guān)創(chuàng)新藥資產(chǎn)不斷曝出重磅出海授權(quán)交易。中證港股創(chuàng)新藥指數(shù)今年以來漲幅已達(dá)101%。在外資投行普遍看來，由于更多潛在交易仍在醞釀，這輪行情還未到結(jié)束之時，尤其對于估值仍處低位的行業(yè)龍頭，當(dāng)前仍是買入較好時點(diǎn)。
例如，摩根士丹利7月20日發(fā)布中國制藥行業(yè)上半年業(yè)績展望，表示在市場和需求的雙重動力下，全球化仍是制藥行業(yè)投資的重要主題。大摩表示，今年上半年中國創(chuàng)新藥資產(chǎn)的總體授權(quán)交易規(guī)模達(dá)到4770億元，但相關(guān)企業(yè)仍有大量具備對外授權(quán)潛力的資產(chǎn)，并將在未來的學(xué)術(shù)會議上披露更多臨床數(shù)據(jù)，隨著全球買家對中國資產(chǎn)的認(rèn)可度持續(xù)提升，預(yù)計(jì)未來更多交易將達(dá)成，包括中國生物制藥、復(fù)星醫(yī)藥、華東醫(yī)藥等企業(yè)，潛在BD（商務(wù)拓展）機(jī)會尚未被市場充分預(yù)見，值得重點(diǎn)關(guān)注。
大摩同時認(rèn)為，中國創(chuàng)新藥研發(fā)和支付政策環(huán)境的改善也令人倍感鼓舞，這將有助于提升制藥企業(yè)整體業(yè)務(wù)前景，預(yù)計(jì)中生等行業(yè)龍頭核心業(yè)務(wù)增速將達(dá)到10%以上的行業(yè)領(lǐng)先水平。基于上述判斷，大摩將中國生物制藥目標(biāo)價由4.9港元大幅上調(diào)至8.4港元。
花旗7月28日也表示，下一代腫瘤免疫療法有望重塑相關(guān)治療格局，總市場規(guī)?？赡艹^620億美元，預(yù)計(jì)該領(lǐng)域?qū)⒊霈F(xiàn)更多授權(quán)許可機(jī)會和數(shù)據(jù)催化劑，上調(diào)擁有腫瘤免疫研發(fā)管線的相關(guān)公司目標(biāo)價，將中國生物制藥從6.2港元上調(diào)至8.8港元，信達(dá)生物從90港元上調(diào)至105港元。
中報窗口期臨近，國內(nèi)龍頭企業(yè)的核心產(chǎn)品銷售增長也成為外資關(guān)注重點(diǎn)。美銀近日重申對中國生物制藥“買入”建議，并將其目標(biāo)價由7.07港元上調(diào)至8.2港元，原因是其管線產(chǎn)品開發(fā)進(jìn)展順利，且具備強(qiáng)大的業(yè)務(wù)拓展能力。
里昂證券也將中國生物制藥目標(biāo)價由7港元上調(diào)至9.2港元，重申“跑贏大市”評級。里昂認(rèn)為，中生擁有中國醫(yī)藥行業(yè)頂級新藥商業(yè)化能力，公司將受益于中國創(chuàng)新藥政策支持，預(yù)計(jì)到2027年，創(chuàng)新藥對中生的收入貢獻(xiàn)將由2023年的30+%提升到60%。預(yù)計(jì)將在未來陸續(xù)上市的庫莫西利 （CDK2/4/6）、M701（CD3/EpCAM雙抗）和TQB2102（HER2雙抗ADC），均為潛在重磅新藥。
里昂還表示，成功收購禮新醫(yī)藥將提升中生新藥（尤其是雙抗和ADC方面）研發(fā)能力?；?025—2027年持續(xù)的新藥獲批上市、公司研發(fā)能力提升、中國對創(chuàng)新藥政策大力支持三方面因素，里昂預(yù)計(jì)中國生物制藥已步入長期上行周期。
中國生物制藥日前公告，將于8月18日披露2025年中期業(yè)績。中報前夕，公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)管線也不斷傳來好消息，1類創(chuàng)新藥庫莫西利膠囊一線治療乳腺癌新適應(yīng)癥上市申請獲受理，羅伐昔替尼片被納入突破性治療藥物程序。
除了外資機(jī)構(gòu)，多家中資機(jī)構(gòu)也表達(dá)了對創(chuàng)新藥龍頭的看好。有機(jī)構(gòu)對中國生物制藥發(fā)表“首次覆蓋”研報，給予“買入”評級及9.4港元的目標(biāo)價。其表示，作為領(lǐng)先的中國制藥企業(yè)，中國生物制藥的創(chuàng)新轉(zhuǎn)型已取得顯著成果。公司的創(chuàng)新藥物研發(fā)圍繞腫瘤、肝病/代謝、呼吸、外科/鎮(zhèn)痛四個重點(diǎn)領(lǐng)域，已形成豐富的創(chuàng)新藥管線，其中多個管線具備海外授權(quán)潛力。公司生物類似藥業(yè)務(wù)的放量以及化學(xué)仿制藥業(yè)務(wù)重回正增長，將持續(xù)為公司的創(chuàng)新研發(fā)提供充沛的資金支持。
