證券時報
吳瞬
2025-08-11 22:21
港股今年新股首日漲幅再創(chuàng)紀(jì)錄。
8月11日，中慧生物正式登陸港股市場，上市表現(xiàn)極為亮眼，截至當(dāng)天收盤，漲幅高達(dá)157.98%，成為2025年以來上市首日漲幅最高的港股新股。
在中慧生物背后藏著眾多知名創(chuàng)投機構(gòu)，其中早期的A輪投資者高特佳等機構(gòu)更是“賺翻了”。
值得注意的是，中慧生物一度試圖登陸科創(chuàng)板，但考慮到港股生物科技板塊籌資活躍、對國際市場機遇的把握及上交所科創(chuàng)板的上市時間不確定性等因素，中慧生物主動撤回向科創(chuàng)板IPO申請。
散戶瘋搶“打新”
據(jù)了解，中慧生物成立于2015年，是一家總部位于中國的疫苗公司，致力于創(chuàng)新疫苗及采用新技術(shù)方法的傳統(tǒng)疫苗的研發(fā)、制造及商業(yè)化。目前，中慧生物有兩大核心產(chǎn)品，即四價流感病毒亞單位疫苗（）于2023年5月獲中國國家藥品監(jiān)督管理局(國家藥監(jiān)局)批準(zhǔn)用于三歲及以上人群，商品名慧爾康欣）及在研凍干人用狂犬病疫苗（使用人二倍體細(xì)胞開發(fā)，具有良好的安全性）;同時，中慧生物還有其他11種在研疫苗，涵蓋對疫苗接種有龐大需求的多個疾病領(lǐng)域。
在今年港股生物醫(yī)藥大牛市的背景下，生物醫(yī)藥新股受投資者追捧。在今年已上市新股漲幅前4名的新股中，包括中慧生物在內(nèi)全都是生物醫(yī)藥類公司。數(shù)據(jù)顯示，中慧生物的IPO公開發(fā)售獲得超4000倍超額認(rèn)購，認(rèn)購金額超2000億港元，成為今年港股18A生物科技板塊的“超購?fù)酢薄?/p>
事實上，本次散戶“打新”中慧生物可謂是“僧多粥少”。中慧生物香港公開發(fā)售項下發(fā)售股份占全球發(fā)售的百分比僅為11.95%，其余88.05%的股份均分配給了國際發(fā)售項下的機構(gòu)投資者。
那么，中慧生物到底成色幾何呢？
目前，中慧生物依然處于商業(yè)化的初期，尚未實現(xiàn)盈利，且仍在持續(xù)大手筆投入研發(fā)。
招股書顯示，2023年、2024年和2025年1—3月，中慧生物的營業(yè)收入分別為0.52億元、2.60億元和41.3萬元，其中年內(nèi)第一季度收入偏低，主要源于流感疫苗銷售存在季節(jié)性波動。2023年、2024年和2025年1—3月，公司凈虧損分別為4.25億元、2.59億元和0.87億元，相應(yīng)研發(fā)開支分別為2.83億元、2.06億元和0.47億元。
同時，目前中慧生物已上市的核心產(chǎn)品四價流感病毒亞單位疫苗是中國首款且唯一一款獲批的四價流感病毒亞單位疫苗，相比其他類型流感疫苗更為昂貴，中慧生物可能將產(chǎn)生更高的成本以擴大市場認(rèn)可。
中慧生物在招股書中還表示，由于第二類疫苗的費用由疫苗接種者支付，因此中慧生物對此類疫苗的定價主要由市場驅(qū)動。若投標(biāo)價格太高，可能無法中標(biāo)。即使最終中標(biāo)，如果不止一家疫苗制造商中標(biāo)，且由于公司的產(chǎn)品價格較高，接種者可能會選擇價格較低的產(chǎn)品。作為第二類疫苗，即使沒有可競爭的疫苗，接種者仍可能因為產(chǎn)品價格昂貴而選擇不接種。以上情況均可能限制中慧生物產(chǎn)品的市場認(rèn)可度，導(dǎo)致銷售減少，從而對公司的業(yè)務(wù)及財務(wù)業(yè)績產(chǎn)生不利影響。
中慧生物預(yù)計，2025年度公司將繼續(xù)產(chǎn)生凈虧損，主要因為預(yù)計會產(chǎn)生大量研發(fā)開支、銷售開支、行政開支以及與公司持續(xù)運營相關(guān)的其他開支。
三輪融資近10億元
招股書顯示，由中慧生物執(zhí)行董事、董事長、總經(jīng)理安有才，江蘇糶宇(一家由安有才及其配偶分別擁有70%及30%權(quán)益的公司)及何一鳴組成的一致行動人士集團(tuán)共同擁有公司約35.84%的股份權(quán)益。一致行動人士集團(tuán)及員工持股平臺構(gòu)成中慧生物的控股股東集團(tuán)，全球發(fā)售完成后，控股股東集團(tuán)將合共持有公司約41.68%的股份(假設(shè)發(fā)售量調(diào)整權(quán)未獲行使)。
值得注意的是，安有才并非生物醫(yī)藥行業(yè)的“科班出身”。招股書顯示，安有才，58歲，為公司執(zhí)行董事、董事長、總經(jīng)理及控股股東集團(tuán)成員。安有才擁有超過35年的管理經(jīng)驗，是行業(yè)資深人士，在生物科技及制藥行業(yè)擁有逾15年的經(jīng)驗。1987年7月至1992年5月，任職于秦皇島市制鏡廠，擔(dān)任工廠辦公室主任等職位。1992年5月至1994年12月，任職于秦皇島市山海關(guān)斌揚集團(tuán)。1994年12月至1997年9月及1997年10月至2005年4月分別任職于秦皇島市第二建筑工程公司基礎(chǔ)分公司及秦皇島市第二建筑工程有限公司基礎(chǔ)分公司。
但在后期，安有才有了眾多生物醫(yī)藥的行業(yè)經(jīng)驗。在創(chuàng)辦中慧生物前，安有才曾擔(dān)任多個董事及管理職位，其中大部分在生物科技行業(yè)。2010年2月至2015年7月，安有才擔(dān)任北京合康源生物科技有限公司的執(zhí)行董事兼經(jīng)理；2015年10月至2019年1月，擔(dān)任秦皇島港苑投資股份有限公司的監(jiān)事；2015年9月至2017年7月，擔(dān)任中逸安科生物技術(shù)股份有限公司(前稱為天士力金納生物技術(shù)(天津)有限公司)的董事。
公開資料顯示，中慧生物共完成三輪融資，累計從高特佳投資、盛世投資、國海創(chuàng)新資本、松禾資本、中國醫(yī)藥城新藥基金、株洲國投創(chuàng)投、毅達(dá)資本、呈益投資、盈科資本、杭實資管、文周投資等手中拿到近10億元。
其中，高特佳在2019年即大手筆投入，參與了中慧生物A輪融資，一共投資了1億元。
而在這3輪融資中，中慧生物的估值從7.46億元一路飆升至41.89億元，而目前中慧生物的總市值已超過130億元。因此，前期投資中慧生物的投資機構(gòu)都已賺得盆滿缽滿，如高特佳目前持有的股份總市值已超過10億港元。
責(zé)編：萬健祎
校對：楊舒欣
