證券時報網(wǎng)
王一鳴
2025-07-25 20:47
關(guān)鍵時刻，特朗普突然造訪美聯(lián)儲。
北京時間25日凌晨，美國總統(tǒng)特朗普訪問美聯(lián)儲。特朗普表示，跟美聯(lián)儲主席鮑威爾討論了利率問題，稱“這次談話很有成效”。他還表示，希望鮑威爾能降息，如果把利率降低三個百分點至一個百分點，美國就能省下一萬多億美元。根據(jù)業(yè)內(nèi)統(tǒng)計，這是近二十年來美國總統(tǒng)首次正式造訪美聯(lián)儲。
有分析指出，特朗普訪問的時間點非常敏感，距離美聯(lián)儲7月利率決議發(fā)布僅剩不到一周的時間。特朗普此舉意在加大對美聯(lián)儲的壓力，這是他為推動美聯(lián)儲降息而采取的部分非常規(guī)行動，同時加劇了圍繞美聯(lián)儲總部25億美元翻修項目的爭議。
值得注意的是，在特朗普持續(xù)施壓之下，交易員們開始下注美聯(lián)儲將在明年更積極降息。目前交易員預(yù)計，美聯(lián)儲明年將降息76個基點，明顯高于今年4月份的預(yù)期（25個基點）。
特朗普罕見訪問美聯(lián)儲
美東時間7月24日美股尾盤時段（北京時間25日凌晨），特朗普來到位于美國首都華盛頓的美聯(lián)儲總部視察，就高成本的美聯(lián)儲總部翻修工程爭議同聯(lián)儲主席鮑威爾對話，特朗普再次敦促美聯(lián)儲降息，但暗示放棄解雇鮑威爾的打算。
據(jù)白宮此前發(fā)布的總統(tǒng)日程表，特朗普此次訪問行程約持續(xù)一小時。視察期間，特朗普向陪同的鮑威爾展示了關(guān)于聯(lián)儲總部建筑物翻修成本的紙質(zhì)文件，并表示，兩座聯(lián)儲大樓的翻修成本已超過31億美元。
鮑威爾當場駁斥這一估算方法，他表示：“我沒有聽到任何人這么說。特朗普正在把第三棟政府大樓的成本也算進去，而那棟大樓建于五年前?！?/p>
在交流期間，特朗普當面多次要求鮑威爾降息。有記者問，鮑威爾有什么辦法能讓特朗普撤銷批評論調(diào)時，特朗普反復(fù)稱，希望鮑威爾降息。
訪問結(jié)束后，特朗普表示，他與鮑威爾這次會面“沒有緊張關(guān)系”，并拒絕透露兩人在利率問題上有哪些具體討論。
特朗普暗示，他不會僅僅因為翻修項目超支的問題而罷免鮑威爾。特朗普稱，“解雇鮑威爾是重大行動，我認為沒必要。”
特朗普還表示：“鮑威爾沒有辭職壓力。他的任期很快就會屆滿，我相信他會做正確的事。我只想看到一件事發(fā)生，很簡單：必須降低利率。”
關(guān)于鮑威爾的繼任者，特朗普表示，他腦海中對下一任美聯(lián)儲主席的人選有一個名字，可能有三個人選。
號稱“美聯(lián)儲傳聲筒”的記者Nick Timiraos在文章中指出，特朗普視察美聯(lián)儲的施工現(xiàn)場幾乎成了一場政治鬧劇，此舉意在加大對美聯(lián)儲的壓力，“這是他為抹黑鮑威爾的公眾形象并推動降息而采取的部分非常規(guī)行動?！?/p>
什么信號？
值得一提的是，特朗普訪問美聯(lián)儲的時間點非常敏感——正值美聯(lián)儲7月議息會議召開前夕。
據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲7月維持利率不變的概率高達95.9%，降息25個基點的概率僅為4.1%；美聯(lián)儲9月維持利率不變的概率為39.2%，累計降息25個基點的概率為58.4%，累計降息50個基點的概率為2.4%。
但特朗普持續(xù)向美聯(lián)儲施壓，他在社交媒體上表示，美國利率應(yīng)從目前的4.25%—4.5%下調(diào)至1%，以降低政府1萬億美元的再融資成本。
此舉引發(fā)市場對美聯(lián)儲獨立性可能遭到削弱的擔憂。
按照慣例，美國總統(tǒng)一般不會以官方身份前往美聯(lián)儲，這反映了央行長期以來與白宮的獨立關(guān)系。
總統(tǒng)訪問美聯(lián)儲的情況罕見但并非前所未有。據(jù)鮑威爾的前任伯南克稱，2006年，前總統(tǒng)喬治·W·布什曾在其宣誓就職儀式上訪問了美聯(lián)儲總部，這是繼1975年杰拉爾德·福特和1937年富蘭克林·羅斯福之后，僅有的第三次總統(tǒng)訪問美聯(lián)儲。
值得注意的是，在特朗普持續(xù)施壓之下，交易員們開始下注美聯(lián)儲將在明年更積極降息。
今明兩年12月到期的SOFR期貨收益率利差顯示，交易員目前預(yù)計美聯(lián)儲明年將降息76個基點，而在今年4月份的預(yù)期僅為25個基點。
這一轉(zhuǎn)變意味著，市場正越來越相信隨著鮑威爾明年5月卸任后，美聯(lián)儲將順應(yīng)白宮的要求降息。
美國大型資管機構(gòu)Columbia Threadneedle的全球利率策略師Ed Al-Hussainy解讀稱：“無論誰接任，都會傾向于降息。另外明年美國經(jīng)濟也不太可能保持韌性，這為更多的政策寬松打開了大門?！?/p>
荷蘭合作銀行的美國策略師菲利普·馬雷也調(diào)整了對美聯(lián)儲降息的預(yù)測。他原本認為美聯(lián)儲今年9月降息后，整個2026年不會降息，但現(xiàn)在他將明年降息的預(yù)期提升至4次。
特朗普想得太簡單？
德意志銀行最新發(fā)布的研究報告顯示，解雇鮑威爾并強行降息，并不會起到特朗普想要的效果。
美東時間7月23日，德意志銀行美國首席經(jīng)濟學(xué)家Matthew Luzzetti等人在報告中寫道：“撤換鮑威爾對美國債務(wù)利息成本起不到任何作用?！?/p>
德意志銀行以7月16日市場的即時反應(yīng)為例，當時有報道稱特朗普正準備罷免鮑威爾，盡管特朗普本人之后否認了這一計劃。從當時的行情波動來看，雖然短期美債收益率確實在一小時內(nèi)出現(xiàn)大跌，但長期收益率反而上升，原因是市場擔心一個更容易受政治影響的美聯(lián)儲可能在未來導(dǎo)致更高的通脹。
Matthew Luzzetti在報告中寫道：“若單純從市場反應(yīng)來看，我們發(fā)現(xiàn)，短期收益率下降帶來的成本節(jié)約將被長期收益率的上升所抵消。具體而言，若總統(tǒng)解雇鮑威爾，美國財政部到2027年可能僅能累計節(jié)省約120億至150億美元的利息成本?！?/p>
德意志銀行團隊假設(shè)，如果鮑威爾被撤職，與基線預(yù)測相比，美聯(lián)儲未來降息幅度隨著時間推移可能會額外增加50個基點——這一預(yù)測基于對7月16日上午交易時段的分析。
他們還寫道，如果美聯(lián)儲真的像特朗普建議的那樣將基準利率降至1%，這“可能”會改變結(jié)論。但一種情景是，更大幅度的降息可能會放大市場的反應(yīng)，“甚至導(dǎo)致成本增加”。
根據(jù)MatthewLuzzetti等人的測算，如果在整條收益率曲線上預(yù)期收益率全線降低50個基點，那么到2027年，累計的債務(wù)償付成本將下降780億美元。但即便如此，這也“不會顯著改變美國的債務(wù)格局?！?/p>
排版：汪云鵬
校對：王朝全
