亚洲小说图片区综合在线,日本公厕撒尿高清视频,国产又黄又湿又刺激网站,少妇自慰毛多水多

證券時(shí)報(bào)記者 吳琦

近期，債市出現(xiàn)波動(dòng)，債券基金普遍迎來調(diào)整。

7月23日，債券市場(chǎng)延續(xù)調(diào)整態(tài)勢(shì)，銀行間主要利率債收益率集體上行，國(guó)債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌0.21%，10年期主力合約跌0.11%，5年期主力合約跌0.09%，2年期主力合約跌0.03%。

隨著A股市場(chǎng)持續(xù)反彈，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升被認(rèn)為是債市調(diào)整的重要原因之一，尤其是利空長(zhǎng)債。例如場(chǎng)內(nèi)交易的2只30年國(guó)債ETF近5日跌幅近1%，抹去了年內(nèi)大部分漲幅。

招商證券從歷史經(jīng)驗(yàn)角度分析，股市對(duì)于債市具有一定領(lǐng)先性，股市波動(dòng)對(duì)債市的影響力度大，而債市波動(dòng)對(duì)股市的影響小。如果股市繼續(xù)震蕩走強(qiáng)，這會(huì)對(duì)長(zhǎng)債持續(xù)帶來壓力，債市策略短期進(jìn)入偏防守階段。

受債市調(diào)整的影響，多數(shù)債券ETF年內(nèi)收益縮窄至不足1%，多只剛剛上市的科創(chuàng)債ETF交易價(jià)格跌破100元。

針對(duì)近期科創(chuàng)債ETF調(diào)整，中證鵬元研發(fā)部資深研究員、宏觀及REITs研究小組負(fù)責(zé)人吳進(jìn)輝對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，近期投資者集中搶配成份券，提前搶跑，使得成份券成交收益率持續(xù)低于估值，信用利差被大幅壓縮，價(jià)格大幅溢價(jià)。部分成份券換手率提升，反映搶跑策略已相對(duì)擁擠。背后的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，一旦債券基本面、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好發(fā)生變化，市場(chǎng)整體回調(diào)，前期溢價(jià)過高的成份券必然面臨調(diào)整。

晨星（中國(guó)）基金研究中心高級(jí)分析師吳粵寧對(duì)記者表示，如果市場(chǎng)情緒反轉(zhuǎn)或價(jià)格回調(diào)，追高買入的投資者可能面臨較大損失。此外，除了價(jià)格波動(dòng)，信用債市場(chǎng)還可能存在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)失衡、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)集中等隱患，尤其在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)，ETF的申贖機(jī)制可能放大對(duì)債券市場(chǎng)的影響。

除了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)導(dǎo)致“股債蹺蹺板”效應(yīng)之外，華泰固收稱，高擁擠度也是債市的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素。

當(dāng)前，債券基金規(guī)模提速與高波動(dòng)并行。剛剛披露完畢的基金二季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，債券型基金規(guī)模擴(kuò)容較快。截至二季度末，公募債券型基金規(guī)模達(dá)到了10.93萬億元，創(chuàng)下歷史新高，相比一季度末的10.07萬億元增長(zhǎng)了8600萬元。三季度以來，債券型基金規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)容，如債券ETF獲資金凈流入近千億元。

今年以來，債券ETF規(guī)模持續(xù)攀升，吳進(jìn)輝進(jìn)一步表示，如果后續(xù)ETF遭遇集中贖回，由于ETF具有高流動(dòng)性，估值波動(dòng)也更大，尤其是對(duì)流動(dòng)性較弱的券種會(huì)沖擊更大。

針對(duì)今年債市高波動(dòng)的情形，不少基金經(jīng)理對(duì)交易策略進(jìn)行了迭代。摩根士丹利基金固收投資部副總監(jiān)吳慧文認(rèn)為市場(chǎng)生態(tài)發(fā)生了變化：靜態(tài)收益率進(jìn)入“1字頭”區(qū)間，對(duì)于銀行保險(xiǎn)等配置型大資金，其資產(chǎn)收益的想象力大幅弱化，信用利差收窄至低位導(dǎo)致信用資質(zhì)挖掘失效，信用收益不足而流動(dòng)性缺陷尚存，債券市場(chǎng)投資邏輯已然從“配置為王”轉(zhuǎn)向“交易為王”。