證券時報
高蕊琦
2025-07-23 07:59
在“反內(nèi)卷”政策的刺激下，工業(yè)品期貨全線大漲！
7月22日，商品期貨午后大爆發(fā)，焦煤、焦炭、多晶硅、工業(yè)硅、玻璃、純堿等6個品種漲停，市場情緒高漲。今日市場傳出國家能源局開展煤炭核查的消息，對超能力生產(chǎn)的煤炭一律責(zé)令停產(chǎn)整改，被業(yè)內(nèi)認(rèn)為煤炭“反內(nèi)卷”開啟，這引發(fā)午后黑色系的狂飆。
在鋼鐵、光伏以及煤炭行業(yè)相繼傳出減產(chǎn)消息后，這一輪商品行情的持續(xù)性備受市場關(guān)注。
大宗商品再現(xiàn)暴漲
隨著“反內(nèi)卷”政策的推進(jìn)，從光伏產(chǎn)業(yè)鏈到黑色系，多個工業(yè)品期貨不斷爆發(fā)。
7月22日，商品期貨早盤強勢震蕩，尤其是光伏產(chǎn)業(yè)鏈品種，多晶硅、工業(yè)硅等走出單邊上漲的行情。午后，工業(yè)品期貨全線爆發(fā)，尤其是黑色系，焦煤、焦炭直線拉升封死漲停。截至收盤，工業(yè)硅、多晶硅、焦煤、焦炭、玻璃等6個主力合約漲停。
其中，焦煤已經(jīng)邁過1000元/噸的大關(guān)，收盤漲幅為7.98%，報1048.5元/噸，持倉量大減6.28萬手，減倉漲停意味著空頭出現(xiàn)了大面積平倉；焦炭收盤報1697.5元/噸，漲幅也為7.98%，持倉量減少3388手；此外，黑色系品種中，螺紋鋼大漲3.12%，鐵礦石漲2.49%，熱卷漲2.84%。
光伏產(chǎn)業(yè)鏈則延續(xù)強勢走勢，從多晶硅蔓延至工業(yè)硅，兩大品種今日雙雙漲停。截至收盤，多晶硅主力合約漲幅為8.99%，報49105元/噸，再創(chuàng)上市以來新高，自7月以來，多晶硅的漲幅高達(dá)50%，成為本輪商品行情的領(lǐng)頭羊；工業(yè)硅則喜提本輪行情以來的首個漲停，本月漲幅也高達(dá)20%；今日漲幅稍微落后的是碳酸鋰，但也漲了2.71%。
南華期貨貴金屬新能源研究組負(fù)責(zé)人夏瑩瑩指出，煤炭作為工業(yè)核心能源，其供應(yīng)波動影響深遠(yuǎn)。對工業(yè)硅和多晶硅而言，電力成本占比頗高：工業(yè)硅約 30%，多晶硅更是高達(dá) 40%。當(dāng)前煤炭供應(yīng)受限推升電價上漲預(yù)期，直接加重兩者生產(chǎn)成本，成為今日期貨上漲的重要成本推手。
此外，玻璃和純堿亦表現(xiàn)搶眼，雙雙漲停。其中，純堿主力合約收盤大漲8.01%，報1375元/噸；玻璃主力合約收盤大漲9.08%，報1249元/噸。
首創(chuàng)期貨魏琳表示，6月下旬，國內(nèi)頭部光伏玻璃企業(yè)宣布7月開始集體減產(chǎn)30%，加速產(chǎn)能出清。目前來看，行業(yè)減產(chǎn)已經(jīng)啟動。在政策驅(qū)動下，市場交易供給端縮減預(yù)期，推動煤炭、純堿和玻璃期貨減倉上漲。但短期純堿和玻璃現(xiàn)貨市場供需變化相對有限，尤其是純堿供應(yīng)仍呈現(xiàn)增加趨勢，大概率延續(xù)累庫狀態(tài)。
煤炭反內(nèi)卷來襲？
消息面上，今日市場傳出國家能源局開展煤礦生產(chǎn)核查促進(jìn)煤炭供應(yīng)平穩(wěn)有序的文件，其中要求年度原煤產(chǎn)量不得超過公告產(chǎn)能，月度原煤產(chǎn)量不得超過公告產(chǎn)能的10%，煤礦要嚴(yán)格按公告產(chǎn)能組織生產(chǎn)，對超能力生產(chǎn)的煤礦，一律責(zé)令停產(chǎn)整改。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這意味著煤炭“業(yè)反內(nèi)卷”正式開啟，午后瞬間引爆黑色系期貨。
南華期貨黑色產(chǎn)業(yè)研究組負(fù)責(zé)人周甫翰表示，進(jìn)入7月，“反內(nèi)卷”政策預(yù)期升溫，市場期待供給側(cè)2.0政策出臺，黑色系各品種均開啟期現(xiàn)正反饋，焦煤主力合約在短短20日內(nèi)暴漲30%，焦化環(huán)節(jié)因虧損嚴(yán)重開始提漲，本周三焦炭第2輪提漲即將落地，后續(xù)仍有1—2輪提漲預(yù)期。展望后市，本輪行情始于超跌后的預(yù)期差修復(fù)，目前已進(jìn)展到政策預(yù)期主導(dǎo)的情緒脈沖行情，短期內(nèi)政策預(yù)期難以落地，盤面波動仍將加劇。
平安期貨研究員劉東豐告訴券商中國記者，今年二季度《中國貨幣政策執(zhí)行報告》中，央行針對物價變動，已經(jīng)進(jìn)行深入專題研究，并提出相關(guān)政策建議。7月1日，中央財經(jīng)委員會第六次會議明確提出要求“依法依規(guī)治理企業(yè)低價無序競爭”，近期各部委、行業(yè)協(xié)會相繼出臺針對性的行業(yè)政策。期貨市場受供給收縮預(yù)期影響，內(nèi)盤定價權(quán)重高的各品種相繼反彈。
工業(yè)和信息化部總工程師謝少鋒在7月18日的國新辦新聞發(fā)布會上表示，鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點行業(yè)穩(wěn)增長工作方案即將出臺，工業(yè)和信息化部將推動重點行業(yè)著力調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能。
在7月19日至20日的第十屆陜晉川甘鋼企高峰論壇上，中鋼協(xié)、工信部相繼發(fā)聲，推進(jìn)鋼鐵行業(yè)反內(nèi)卷，中西部鋼企就破“內(nèi)卷”形成共識，加強行業(yè)自律，將為實現(xiàn)區(qū)域鋼鐵產(chǎn)業(yè)有序、有質(zhì)、有效發(fā)展發(fā)揮重要作用。
在魏琳看來，政府呼吁遏制過度“內(nèi)卷”和削減落后產(chǎn)能，市場最初解讀為結(jié)束新能源汽車和外賣行業(yè)的價格戰(zhàn)。但在鋼鐵和光伏企業(yè)傳出減產(chǎn)消息后，投資者開始認(rèn)為這場“反內(nèi)卷”行動可能影響更多的行業(yè)，導(dǎo)致鋼鐵、煤炭、新能源板塊、光伏產(chǎn)業(yè)鏈集體上漲。
漲勢還能持續(xù)多久？
對于此輪行情能否持續(xù)，劉東豐認(rèn)為，各行業(yè)相關(guān)政策正在落實、傳遞的過程中，對期貨價格的影響仍在發(fā)酵中。從行業(yè)自身看，這些商品前期下跌時間持續(xù)時間久、跌幅深，產(chǎn)業(yè)鏈各主體前期受悲觀預(yù)期影響，產(chǎn)業(yè)鏈下游庫存普遍偏低。因此，價格反彈仍處在“過程中”。
南華期貨能源化工分析師壽佳露表示，商品這一輪行情的持續(xù)性，一是取決于“反內(nèi)卷”政策是否真如預(yù)期以點帶面擴散到其他行業(yè)，在供應(yīng)端改變部分品種的供需平衡，從而改善產(chǎn)業(yè)利潤；二是能否激發(fā)行情的更高彈性，則在于除供給側(cè)政策外是否會有需求側(cè)的手段相配合；三是從現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)看，部分品種投機需求能否進(jìn)一步改善，期現(xiàn)共振的品種在短期內(nèi)也更容易延續(xù)這種強勢的行情。
校對：呂久彪
