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二季度以來(lái)多重利空的影響，開(kāi)始在酒類(lèi)股業(yè)績(jī)端顯現(xiàn)。

截至7月15日，已有17家酒類(lèi)股披露了上半年業(yè)績(jī)預(yù)告。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理注意到，包括白酒、啤酒、黃酒、保健酒、葡萄酒在內(nèi)，17家酒類(lèi)上市公司中，有11家營(yíng)收同比下滑，多家出現(xiàn)兩位數(shù)下滑。

盈利情況更不容樂(lè)觀。17家上市酒企中，有9家上半年出現(xiàn)虧損，剩下8家酒企中，也有多家盈利大幅下滑。整體上看，酒類(lèi)股上半年業(yè)績(jī)呈集體下跌趨勢(shì)。

白酒股業(yè)績(jī)下跌 還在增長(zhǎng)的只剩茅臺(tái)

白酒企業(yè)面臨的考驗(yàn)，在二季度全面放大了。

金種子酒、上海貴酒（*ST巖石）、海南椰島（*ST椰島）上半年全部報(bào)虧。去年難得扭虧的金種子酒，今年上半年再度轉(zhuǎn)虧，預(yù)計(jì)虧損6000萬(wàn)元至9000萬(wàn)元。已經(jīng)爆雷的上海貴酒虧損額不相上下，預(yù)計(jì)虧損5000萬(wàn)元到7500萬(wàn)元。

已經(jīng)披星戴帽的海南椰島上半年轉(zhuǎn)虧。在解釋虧損原因時(shí)，海南椰島稱(chēng)，報(bào)告期內(nèi)公司高端醬酒收入同比大幅下滑，盡管椰島海王酒收入同比有所增長(zhǎng)，但酒類(lèi)板塊整體毛利仍不足以覆蓋經(jīng)營(yíng)成本，以致經(jīng)營(yíng)虧損。

水井坊、酒鬼酒兩家上市超過(guò)20年的白酒股，上半年?duì)I收也出現(xiàn)兩位數(shù)下滑，雖然都保持了盈利，同比還是驟降了一半以上——水井坊預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)同比減少56.5%，酒鬼酒預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)同比減少90%～93%。

酒鬼酒解釋?zhuān)芏嘀匾蛩赜绊?，白酒企業(yè)經(jīng)營(yíng)進(jìn)一步承壓，馬太效應(yīng)下中小酒企壓力更大，經(jīng)銷(xiāo)商回款意愿謹(jǐn)慎。

對(duì)此，酒鬼酒今年選擇大刀闊斧削減SKU，繼續(xù)加大消費(fèi)者掃碼、宴席等終端促銷(xiāo)等力度。業(yè)績(jī)預(yù)告透露，上半年酒鬼酒的終端動(dòng)銷(xiāo)量持續(xù)高于經(jīng)銷(xiāo)商進(jìn)貨量，社會(huì)庫(kù)存持續(xù)降低。

“但由于市場(chǎng)預(yù)期仍偏謹(jǐn)慎，經(jīng)銷(xiāo)端回款與實(shí)際終端動(dòng)銷(xiāo)不同頻，而公司銷(xiāo)售費(fèi)用主要與終端動(dòng)銷(xiāo)相關(guān)聯(lián)，導(dǎo)致銷(xiāo)售費(fèi)用率有所上升，加之公司新品上市推廣需要費(fèi)用支持，因此公司凈利潤(rùn)同比降幅更大?！本乒砭平忉尅?/p>

水井坊則解釋?zhuān)?025年上半年白酒行業(yè)整體仍處于深度調(diào)整階段，特別是在第二季度消費(fèi)依舊疲軟的態(tài)勢(shì)下，整體消費(fèi)表現(xiàn)低于預(yù)期；商務(wù)宴請(qǐng)和宴席等傳統(tǒng)消費(fèi)場(chǎng)景持續(xù)承壓，市場(chǎng)恢復(fù)節(jié)奏放緩，“由于白酒產(chǎn)品毛利率較高，收入下滑對(duì)利潤(rùn)造成的影響更為顯著”。

值得注意的是，水井坊上半年銷(xiāo)售量其實(shí)是增長(zhǎng)的——預(yù)計(jì)銷(xiāo)售量與上年同期相比增加543千升，同比增加14.54%，銷(xiāo)售量全部來(lái)自中高檔酒。

這意味著噸價(jià)下行的趨勢(shì)，已經(jīng)蔓延到了知名上市酒企。前不久有頭部酒企高管在股東大會(huì)上表示，當(dāng)前量?jī)r(jià)齊升是偽命題，要想要量，就要犧牲價(jià)，想要價(jià)，可能就要犧牲量。

不只是中高端白酒難，大眾酒也賣(mài)不動(dòng)了。

擁有牛欄山的順鑫農(nóng)業(yè)上半年歸母凈利潤(rùn)、扣非歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)都將出現(xiàn)50%以上的大幅下滑。順鑫農(nóng)業(yè)稱(chēng)，上半年白酒行業(yè)深度調(diào)整，公司白酒板塊承壓，白酒產(chǎn)品銷(xiāo)售量同比減少，影響了整體營(yíng)收和利潤(rùn)水平。

只剩下少數(shù)酒企還能保持增長(zhǎng)，比如茅臺(tái)。7月7日、7月9日貴州茅臺(tái)酒銷(xiāo)售有限公司、茅臺(tái)醬香酒營(yíng)銷(xiāo)有限公司分別召開(kāi)了2025年半年市場(chǎng)工作會(huì)，均透露上半年完成了既定經(jīng)營(yíng)任務(wù)。按照貴州茅臺(tái)上市公司今年的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，全年?duì)I業(yè)總收入將較去年同期增長(zhǎng)9%。

葡萄酒全面低迷 啤酒、黃酒分化

其他酒種的日子也不好過(guò)。

莫高股份、威龍股份、中信尼雅、ST通葡4家葡萄酒企，僅有中信尼雅扭虧勉強(qiáng)實(shí)現(xiàn)了幾十萬(wàn)元的盈利，其他全部虧損。國(guó)產(chǎn)葡萄酒龍頭張?jiān)Ｉ形磁稑I(yè)績(jī)，但其去年盈利創(chuàng)下新低，前不久陸續(xù)宣布出售海外的葡萄酒莊和白蘭地公司。

虧損葡萄酒企在公告里共同提到，國(guó)內(nèi)葡萄酒市場(chǎng)仍然低迷。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年前5個(gè)月，全國(guó)規(guī)模以上企業(yè)葡萄酒產(chǎn)量?jī)H有3.6萬(wàn)千升，并且同比下滑了26.5%。場(chǎng)景缺失、品牌較弱、其他酒種擠壓，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)葡萄酒企進(jìn)入“惡性循環(huán)”。

黃酒算是今年難得火熱的酒種，尤其會(huì)稽山在電商平臺(tái)和資本市場(chǎng)都備受追捧，但上海黃酒企業(yè)金楓酒業(yè)上半年依然虧損了數(shù)百萬(wàn)元。其在公告中解釋?zhuān)笆芗ち业氖袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)影響，公司銷(xiāo)售規(guī)?？s減，營(yíng)業(yè)收入下降?！?/p>

啤酒是大眾快消品，但今年分化進(jìn)一步拉大。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)還在升級(jí)的燕京啤酒、珠江啤酒繼續(xù)保持遠(yuǎn)超行業(yè)水平的高增長(zhǎng)，上半年盈利分別突破10億元、5億元。已經(jīng)披星戴帽的蘭州黃河、西藏發(fā)展，一個(gè)面臨屬地市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，上半年虧損加大，另一個(gè)雖然盈利有明顯增長(zhǎng)，但扣除債權(quán)清償、投資清算分配、政府專(zhuān)項(xiàng)補(bǔ)貼等一次性收益后，上半年的扣非歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)最多不到900萬(wàn)元。

2025年前5個(gè)月，全國(guó)規(guī)模以上企業(yè)啤酒產(chǎn)量為1500.8萬(wàn)千升，同比下跌0.3%。這當(dāng)中，燕京啤酒、珠江啤酒預(yù)計(jì)是拉動(dòng)增長(zhǎng)的主力，而蘭州黃河、西藏發(fā)展這樣基本依靠本地消費(fèi)的啤酒企業(yè)，市場(chǎng)還在被進(jìn)一步蠶食。

40余家酒類(lèi)上市公司中，多數(shù)將在8月下旬披露正式的半年報(bào)。從上述率先披露的首批業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，今年酒業(yè)的“年中匯報(bào)”不容樂(lè)觀。