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梅雙
2025-07-16 15:50
二季度以來，外資控股的合資理財公司規(guī)模逆勢增長。據(jù)第一財經(jīng)從知情人士處了解到，法巴農(nóng)銀理財、貝萊德建信理財?shù)目傄?guī)模在近期突破500億元大關(guān)，前者在7月突破600億元。
相比之下，根據(jù)記者獲得的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，眾多中資理財公司規(guī)模在6月出現(xiàn)波動，部分停止了增長勢頭，轉(zhuǎn)為下降，這主要和股市回暖、債市收益較低且行情震蕩有關(guān)。不過，中資理財?shù)囊?guī)模仍遙遙領(lǐng)先，超過2萬億元的機構(gòu)就有3家（從高到低分別是招銀理財、興銀理財、信銀理財），超過1萬億元的也接近10家，其中包括工、農(nóng)、中、建、交、郵儲六大國有銀行旗下的理財子公司。
法巴農(nóng)銀理財CEO韋歷山（Alexandre Werno）對第一財經(jīng)表示，合資理財規(guī)模的快速增長主要得益于中方銀行渠道的支持。在低利率背景下，如何進行多元化投資也是理財持續(xù)維持規(guī)模增長的關(guān)鍵，除了純債、固收+策略，未來也會考慮發(fā)行多元資產(chǎn)策略產(chǎn)品和權(quán)益類產(chǎn)品。
外資理財規(guī)模擴容
外資理財在華走過四年多，經(jīng)歷了起步后的規(guī)模波動，近兩年來部分外資理財?shù)囊?guī)模有所攀升。
記者從業(yè)內(nèi)人士處獲悉，貝萊德建信理財進入今年下半年規(guī)模已突破500億元大關(guān)，年內(nèi)幾乎實現(xiàn)翻倍。法巴農(nóng)銀理財?shù)囊?guī)模則在7月突破600億元大關(guān)。
韋歷山表示，法巴農(nóng)銀理財當(dāng)前的產(chǎn)品主要聚焦于固定收益資產(chǎn)，涵蓋了現(xiàn)金管理產(chǎn)品、開放式和封閉式的純固收產(chǎn)品，以及“固收+”產(chǎn)品。盡管權(quán)益資產(chǎn)今年表現(xiàn)亮眼，但考慮到維持產(chǎn)品凈值的穩(wěn)定，“固收+”中權(quán)益的配比并不會太高，也會通過更多資產(chǎn)類別來增厚收益，包括黃金、外幣資產(chǎn)、通過收益互換布局的海外權(quán)益資產(chǎn)等。據(jù)記者了解，當(dāng)前眾多理財公司的權(quán)益資產(chǎn)占比都僅在低個位數(shù)，而監(jiān)管最高限額則在20%。
在近幾年股市波動的背景下，固定收益資產(chǎn)是機構(gòu)賴以擴大規(guī)模的利器，尤其是在“債?！敝拢?0年期國債收益率一路從2023年初的3%附近降至如今的約1.6%。理財產(chǎn)品的費率本來就相對更低，因而規(guī)模效應(yīng)尤為關(guān)鍵。
貝萊德建銀理財亦是通過加碼固定收益資產(chǎn)來擴大規(guī)模。該機構(gòu)在2021年出道時選擇發(fā)行了風(fēng)險級別為R5的量化權(quán)益產(chǎn)品，起投門檻高達(dá)10萬元。在當(dāng)時純債和“固收+”策略盛行的時期，可謂“劍走偏鋒”，但權(quán)益市場的持續(xù)波動也導(dǎo)致產(chǎn)品難以擴大規(guī)模。
2023年，招銀理財原首席權(quán)益投資官范華加盟貝萊德建銀理財后，該機構(gòu)就開始大力布局債券，同年上半年理財規(guī)模突破了100億元。此后，美元理財產(chǎn)品也成為布局的重點。該機構(gòu)的規(guī)模又在2024年下半年和2025年上半年分別突破270億元大關(guān)和360億元大關(guān)，并在近期達(dá)到513億元。
貝萊德建信理財總經(jīng)理張鵬軍對記者表示，該機構(gòu)是外資理財中產(chǎn)品覆蓋最全的機構(gòu)之一，當(dāng)前已經(jīng)推出共計120只產(chǎn)品，覆蓋從R1到R5各類風(fēng)險等級，并包括人民幣和外幣、公募和私募等不同形態(tài)，旨在全面滿足不同投資者的需求。未來，擴大規(guī)模仍是核心任務(wù)。
同時，該機構(gòu)是唯一一家獲得養(yǎng)老理財試點的外資理財公司，2022年發(fā)行了全市場封閉期最長的養(yǎng)老理財試點產(chǎn)品（封閉期10年）。據(jù)記者了解，當(dāng)時封閉期過長的產(chǎn)品接受度有限，但該產(chǎn)品目前實現(xiàn)了5.09%的年化收益，超出市場預(yù)期。
此外，高盛工銀理財?shù)囊?guī)模當(dāng)前也突破了100億元，但更多仰仗于母行的美元存款；施羅德交銀理財則以定開類和封閉式固定收益產(chǎn)品為主；匯華理財?shù)漠a(chǎn)品則涵蓋了固定收益、多元資產(chǎn)和美元理財?shù)取?/p>
多位業(yè)內(nèi)人士對記者表示，外資理財更多依賴于中方（銀行）的銷售渠道。然而，部分銀行上架了眾多不同機構(gòu)的理財產(chǎn)品、公募基金等，并不會特別主推合資方旗下的理財產(chǎn)品。那些渠道支持力度更大的外資理財，更有可能快速擴大規(guī)模。
債市震蕩中資理財規(guī)模緩增
普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月末，全市場存續(xù)理財產(chǎn)品4.23萬只，存續(xù)規(guī)模達(dá)30.97萬億元，較去年年底增長3.4%。
相比去年，這一增速已有所放緩。2024年年底，銀行理財市場存續(xù)規(guī)模29.95萬億元，較年初增長11.75%，當(dāng)年是債券牛市。
其中，6月的數(shù)據(jù)顯示，理財整體的規(guī)模增速較前一個月放緩，股份行、國有行旗下的理財公司規(guī)模降幅接近1萬億元。
中資理財公司仍占據(jù)絕對的主導(dǎo)。股份行旗下的理財子公司規(guī)模占據(jù)前三，分別是招銀理財、興銀理財、信銀理財，規(guī)模都突破了2萬億元，而國有銀行旗下的理財子公司規(guī)模都在1萬億元區(qū)間。
債券收益率位于歷史低位附近，對理財市場的規(guī)模擴容提出了挑戰(zhàn)。截至7月15日，10年期國債活躍券(250011)收益率報1.655%，而年初為1.68%，年初以來債券收益率幾乎持平。
眼下，降準(zhǔn)降息的預(yù)期并不高。各界預(yù)計，支持政策可能要到9月底或以后。貝萊德首席中國經(jīng)濟學(xué)家宋宇對記者稱：“由于上半年宏觀數(shù)據(jù)好于預(yù)期，政策制定更傾向于密切監(jiān)測。9月、10月可能再度迎來政策窗口?！痹谒磥?，貨幣政策空間仍在，名義利率在過去幾個季度大幅下降，但當(dāng)前真實利率仍然偏高，降準(zhǔn)可以部分緩解對存款利率下行空間的約束。
區(qū)間操作也是目前機構(gòu)的主流觀點。南銀理財研究部負(fù)責(zé)人王強松對記者提及，考慮到當(dāng)前融資需求仍偏弱，且通脹數(shù)據(jù)回升需要時間，債市不具備大幅調(diào)整的基礎(chǔ)。對于長債而言，維持區(qū)間震蕩市，即低買高賣，預(yù)計7月10年期國債收益率波動區(qū)間1.6%~1.7%，而高等級信用債和短端二永債的收益率仍有壓縮空間。不過，1年存單收益率點位下破1.6%關(guān)口后，性價比有所降低，如果7月稅期引發(fā)資金收斂，則關(guān)注逢調(diào)增持存單的機會。
