e公司
吳志
2025-07-16 23:09
在市場話語權方面，主觀策略私募迎來了強有力的競爭者。
截至7月14日，百億級私募中，量化私募數(shù)量增至41家，首次超過主觀私募。更為重要的是，盡管在整體規(guī)模上量化較主觀策略仍有一定的差距，但在市場成交持續(xù)活躍的過程中，量化多頭策略正以極快的速度奮力追趕，今年前5個月量化多頭策略規(guī)模增長超1300億元。
業(yè)內(nèi)人士認為，在無風險收益率持續(xù)下行、私募行業(yè)生態(tài)不斷凈化、程序化交易監(jiān)管進一步完善的背景下，私募基金行業(yè)整體規(guī)模有望不斷壯大，對沖靈活、策略多樣的量化私募也將步入發(fā)展快車道，權益投資生態(tài)正在發(fā)生深刻變革。接下來，如何順勢而為，持續(xù)為投資者創(chuàng)造價值，是每家管理人的“必答題”。
量化與主觀雙雙擴張
資金借基入市的步伐越來越快，百億級私募梯隊迎來顯著擴張。
私募排排網(wǎng)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至7月14日，百億級私募數(shù)量達89家。而在今年2月中旬，百億級私募數(shù)量一度縮水至80家。這意味著，短短5個月時間，百億級私募數(shù)量增加了9家。
“今年以來發(fā)行市場回暖，產(chǎn)品凈值也在上漲，不管是主觀私募還是量化私募，管理規(guī)模都有所增長?！蹦迟Y深私募研究員說。
“今年以來公司進行了新產(chǎn)品發(fā)行和老產(chǎn)品持營，凈募集規(guī)模便超過30億元，疊加凈值上漲近20%，目前公司管理規(guī)模較年初增長了近50億元?！睖夏愁^部量化創(chuàng)始人也透露，今年業(yè)績相對亮眼的頭部私募，募集規(guī)模大多在10億元以上，部分知名管理人募集規(guī)模則超30億元。據(jù)估算，今年以來僅頭部私募新增的募資規(guī)模可能超過400億元。
頭部管理人數(shù)量擴張之下，私募整體管理規(guī)模便上一個臺階。
據(jù)中基協(xié)統(tǒng)計，截至5月末，存續(xù)私募基金規(guī)模為20.27萬億元，其中私募證券投資基金存續(xù)規(guī)模為5.54萬億元。而在今年初，私募整體規(guī)模為19.91萬億元，私募證券投資基金存續(xù)規(guī)模為5.21萬億元。
股票策略是私募規(guī)模增長的主力軍。中信證券最新發(fā)布的研究報告顯示，今年前五個月，主觀股票多頭策略、量化股票多頭策略以及股票中性策略規(guī)模合計增長超2500億元。
日益接近的差距
主觀與量化私募的規(guī)模差距正在快速拉近。記者從私募排排網(wǎng)獲悉，截至7月14日，百億級量化私募的數(shù)量增至41家，而當前百億級主觀私募數(shù)量為40家，為歷史上百億級量化私募數(shù)量首次超過百億級主觀私募。
截至2024年末，百億級量化私募和百億級主觀私募分別有33家和46家?？梢姡?025年半年多的時間里，百億級量化私募和主觀私募的數(shù)量差距快速縮小，并于7月實現(xiàn)反超。
從發(fā)行數(shù)據(jù)來看，量化私募追趕的態(tài)勢更加明顯。
私募排排網(wǎng)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上半年新備案私募證券投資基金數(shù)量高達5461只，較去年上半年增長53.61%，較去年下半年增長100.48%。具體來看，量化私募新備案產(chǎn)品達2448只，占備案總量的44.83%，較去年上半年增長67.10%，較去年下半年增長超100%。其中，股票量化策略新備案產(chǎn)品達1715只，占量化私募備案產(chǎn)品數(shù)量的70.06%。
與此同時，在上半年備案新產(chǎn)品數(shù)量前十的私募名單中，9家為量化策略管理人，1家為主觀與量化結合的私募。
談及量化私募的快速擴張，業(yè)內(nèi)人士紛紛將其歸因于基礎市場表現(xiàn)、低利率環(huán)境的支持。
融智投資FOF基金經(jīng)理李春瑜認為，除了小盤股成交活躍，今年以來市場整體流動性有所改善，為量化模型提供了良好的運作環(huán)境，量化私募業(yè)績普遍亮眼，且近3年來量化策略波動相比于主觀策略更平滑。同時，無風險利率持續(xù)下行過程中，穩(wěn)健型資產(chǎn)愈發(fā)稀缺，對沖靈活的量化策略相比與主觀策略更顯優(yōu)勢，獲得了機構青睞。
爭奪話語權成長必考題
如上所述，昔日略顯小眾的量化策略已日益成為市場話語權的有力爭奪者。
“七八年前不太會有人把量化私募放到和景林、高毅等頭部主觀策略私募同等地位上去看待，畢竟業(yè)內(nèi)鮮有百億級別的量化公司?！睖夏持饔^私募人士感慨稱，如今量化私募已成為重要的參與者，并深刻影響著權益投資的生態(tài)。
多位主觀策略私募人士直言，量化策略的快速擴容，使得個股對于利好和利空的過度定價愈發(fā)明顯，表現(xiàn)在股價上便是個股波動的加大，因此基金經(jīng)理的交易能力、基本面研究能力度近年來遭遇較大考驗。
多位業(yè)內(nèi)人士稱，量化與主觀私募的分庭抗禮，看似是一場話語權之爭，實則是私募成長的必經(jīng)之路。
卓德投資副總經(jīng)理李進認為，參照海外資管行業(yè)發(fā)展脈絡，量化策略的成長與發(fā)展是必然的，而在這一過程中，不僅是主觀策略私募要經(jīng)受考驗，量化私募也將迎來大洗牌。
李進直言，隨著市場機構參與者占比不斷提升，市場錯誤定價機會將逐步減少，量化策略的有效性和可持續(xù)性受到挑戰(zhàn)，“賭風格”的管理人將被加速淘汰出局，而能夠積累強大算力和優(yōu)秀人才、高效迭代策略的量化“大廠”會笑到最后。
據(jù)公開資料，近年來，或因股東紛爭，或因策略失效，或因合規(guī)漏洞，多家知名量化私募逐漸掉隊，甚至泯然眾人。
正如某老牌量化私募人士所言，不管是主觀還是量化，為投資者創(chuàng)造長期穩(wěn)健收益，才能獲得真正的市場話語權。
