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大跌。

受上半年業(yè)績預(yù)計(jì)下滑影響，港股上市公司中國飛鶴（6186.HK）股價(jià)大跌。

公告顯示，中國飛鶴預(yù)計(jì)2025年1月至6月實(shí)現(xiàn)收益約91億元至93億元，較2024年同期的收益約101億元下降。

中國飛鶴大跌近20%

7月7日，中國奶粉企業(yè)中國飛鶴開盤跌14.91%，報(bào)4.85港元，隨后盤中一度跌至4.65港元，最大跌幅超18%。

消息面上，中國飛鶴發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)上半年收益約91億元—93億元，較2024年同期的收益約101億元下降。綜合凈利潤預(yù)計(jì)約10億元—12億元，較2024年同期的凈利潤約19億元減少。

對于業(yè)績下降的原因，公司表示，主要由于公司積極履行社會責(zé)任，向消費(fèi)者提供生育補(bǔ)貼，從而導(dǎo)致公司收入有所下降；為貫徹“鮮萃活性營養(yǎng)”戰(zhàn)略，保持貨架產(chǎn)品的新鮮度及健康度，降低了嬰幼兒配方奶粉的渠道庫存；公司收到的政府補(bǔ)助減少及公司對全脂奶粉產(chǎn)品進(jìn)行減值計(jì)提。

公司此前發(fā)布的2024年年報(bào)顯示，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入207.49億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤35.70億元。

資料顯示，公司是中國最早的奶粉企業(yè)之一，聚集嬰配粉業(yè)務(wù)，2024年渠道改革效果顯現(xiàn)+超高端產(chǎn)品發(fā)力推動，公司收入及凈利潤同比改善，業(yè)績拐點(diǎn)顯現(xiàn)。

東吳證券認(rèn)為，2019年以前我國嬰配粉行業(yè)量價(jià)齊增，受出生人口減少影響，2022年、2023年行業(yè)規(guī)模分別同比下滑5%、10%，2024年出生人口回升帶動行業(yè)降幅收窄，預(yù)計(jì)2025年我國嬰配粉市場規(guī)模同比-1.2%，行業(yè)需求邊際改善主因2024年出生人口回升帶動2025年二段奶粉需求提升；2025年生育補(bǔ)貼政策頻出，未來隨著刺激生育政策逐步落地，公司有望受益于行業(yè)需求提振。

公司通過新鮮奶源+配方精準(zhǔn)化打造差異化產(chǎn)品，聚焦以星飛帆系列為核心的超高端產(chǎn)品，通過星飛帆裂變打造百億大單品，超高端產(chǎn)品占嬰配粉收入比不斷提升。

國元證券表示，在新生兒支持及補(bǔ)助措施下，新生兒數(shù)量有望逐步止跌趨穩(wěn)，嬰配粉市場規(guī)模有望逐步趨穩(wěn)。公司作為中國嬰配粉行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，研發(fā)實(shí)力領(lǐng)先，品牌知名度高，渠道網(wǎng)絡(luò)堅(jiān)實(shí)，有望在市場競爭中保持領(lǐng)先地位。

大手筆回購股份

面對行業(yè)階段性挑戰(zhàn)，中國飛鶴宣布擬動用不少于10億元用于回購股份。公告顯示，公司將從現(xiàn)有可動用現(xiàn)金儲備及自由現(xiàn)金流量為購回?fù)芨顿Y金，購回股份將會用于后續(xù)出售或員工股權(quán)激勵(lì)。

公司表示，考慮到公司市場領(lǐng)先地位、業(yè)務(wù)模式韌性及穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債表，公司管理層團(tuán)隊(duì)對公司的前景充滿信心。股份購回計(jì)劃反映董事會及管理團(tuán)隊(duì)對公司長期業(yè)務(wù)前景及增長的信心。

與此同時(shí)，公司2025年還將派發(fā)20億元股息。公告顯示，盡管短期挑戰(zhàn)影響財(cái)務(wù)表現(xiàn)，董事會預(yù)期截至2025年12月31日止年度將予分派的股息總額不少于20億元。

近年來，中國飛鶴加大了對投資者的回報(bào)。2024年累計(jì)派發(fā)股息0.3264港元/股，分紅金額達(dá)29.60億港元，分紅率約76%。

浦銀國際表示，中國飛鶴將推出的12億元生育補(bǔ)貼計(jì)劃，對公司2025年整體利潤率帶來的負(fù)面影響相對有限，市場無須過度擔(dān)憂。公司2025年嬰配粉業(yè)務(wù)的銷售費(fèi)用率將基本保持穩(wěn)定，但公司可能加大對功能營養(yǎng)業(yè)務(wù)以及星媽平臺的市場推廣，導(dǎo)致公司整體銷售費(fèi)用率同比會有所上升。

浦銀國際預(yù)計(jì)，公司2025年的股息率將達(dá)到6%，高于大部分中國消費(fèi)品企業(yè)。公司2025年盈利能力保持穩(wěn)健、經(jīng)營現(xiàn)金流同比正增長、資本開支有望減小，從而確保自由現(xiàn)金流同比提升，支撐飛鶴進(jìn)一步加大派息的力度。

校對：李凌鋒