證券時報網
2025-07-03 22:29
近期，多家公募基金公司召開中期策略會，對下半年的投資進行了展望。
上半年，人工智能應用、機器人、新消費、創(chuàng)新藥等領域成為熱門投資方向。機構觀點認為，部分板塊的熱度有望延續(xù)至下半年。
整體而言，市場預計將繼續(xù)呈現震蕩走勢。盡管市場存在對科技股“泡沫”破滅的擔憂，但基金經理對其中一些細分領域的潛力仍持樂觀態(tài)度。
關注政策落地
經歷上半年關稅調整以及地緣沖突等外部事件的沖擊，政策信號在不確定性因素影響下的走向依然是基金經理們關注的重點之一。
“外部環(huán)境存在一定不確定性”，萬家基金相關人士認為，關稅壓力和地緣沖突等方面仍有升級的可能。如何應對這部分影響，該人士認為，需要擴內需政策進一步加碼，尤其是增量地產政策，為市場注入更多信心和活力。
今年4月2日，美國總統(tǒng)特朗普在白宮簽署行政令，宣布實施“對等關稅”。4月10日，特朗普宣布，批準實施為期90天的暫停措施，在此期間大幅降低對等關稅至10%。5月12日，中美日內瓦經貿會談聯(lián)合聲明發(fā)布，雙方同步暫停24%的加征關稅，有效期為90天。
從時間維度考量，當前關稅事件仍處于延緩期，但7月至8月會被投資界視作關鍵的政策觀望時段。
“當前內需政策的安排基本遵循年初兩會《政府工作報告》的部署，7月份進入政策窗口期，重點在于政策細化與落地?！遍L城基金相關人士表示。
在中美日內瓦經貿會達成初步協(xié)議不久后，6月中美元首通話、中美經貿磋商機制首次會議顯示后續(xù)談判進入“深水區(qū)”。
對此，長城基金相關人士表示，若后續(xù)對等關稅再度提升，長期來看中國對美出口比例仍有下調的空間。但從總出口來看，在貿易新動能支撐下和關稅壓力緩解后，全年外需下行風險或相對有限。
從上半年市場表現來看，關稅事件給A股帶來一定波動。不過，國內政策持續(xù)發(fā)力，貨幣政策迅速轉向寬松。南方基金相關人士認為，當下或處于實物再通脹的下半場轉折點，鑒于中國政策極強的延續(xù)性和穩(wěn)定性，后續(xù)更大力度的刺激措施及創(chuàng)新型工具或正在路上。
長城基金認為，今年以來政策調整的總體方向是“擇機加碼”，近期出臺增量政策的必要性正在提升。7月政治局會議是下一個重要的觀察節(jié)點，或會成為市場破局的潛在宏觀催化因素。
科技等資產受青睞
上半年，A股結構性行情突出，板塊上演“你方唱罷我登場”的情形。從年初的AI（人工智能）大模型、人形機器人、算力，到新消費、創(chuàng)新藥、軍工等板塊，均有不俗的上漲表現。
7月初，上述部分板塊延續(xù)了上半年的強勢。從板塊風格來看，熱點主題切換迅速，超額收益主要聚焦在小盤和微盤股。
盡管市場存在對科技股“泡沫”破滅的擔憂，但一些基金經理對AI應用等細分領域仍保持樂觀態(tài)度。
中歐基金相關人士表示，AI應用、具身智能等細分賽道前景廣闊。不過，AI領域在快速增長后可能出現泡沫破裂；同時，關稅政策的進一步調整，將對出口鏈企業(yè)持續(xù)壓制；行業(yè)內卷可能進一步壓縮企業(yè)利潤空間。這些都為下半年的投資帶來挑戰(zhàn)。
諾安基金研究部總經理鄧心怡認為，以AI、人形機器人為代表的新興科技領域處于快速迭代期，半導體國產化進程加速推進，有望共同推動A股市場震蕩中樞逐漸上移，開啟新一輪上升行情。
銀河基金基金經理高鵬指出，當前國內AI應用呈現出多元化蓬勃發(fā)展態(tài)勢，國內一些頭部應用表現強勁。在全球前十AI應用中，中國的應用占據半壁江山，多款AI應用表現突出。
萬家基金認為，未來全球的競爭本質是以AI為代表的科技競爭，國內外科技巨頭資本開支增加，行業(yè)景氣度持續(xù)維持高位，對應細分行業(yè)如：軍工、算力芯片、存儲、云服務、IDC、國產軟件、服務器、AI端側和應用等。
除了科技股依舊是大熱品種外，上半年表現火爆的新消費、創(chuàng)新藥等領域也將繼續(xù)受到基金經理的關注。
中歐基金表示，新消費的國產替代機遇持續(xù)增強；周期紅利品種在利率下行環(huán)境下吸引力進一步提升；農業(yè)相關題材也將隨著養(yǎng)殖存欄的增長迎來修復；此外，區(qū)域數字經濟蓬勃發(fā)展、電商增長加速、港股的低估值品種，也是可以密切關注的投資方向。
銀河基金基金經理方偉表示，中國創(chuàng)新藥行業(yè)已跨越“模仿創(chuàng)新”階段，邁入全球競爭時代。長期看，中國創(chuàng)新藥企工程化能力突出，研發(fā)成本優(yōu)勢顯著。
在市場波動加劇的背景下，紅利資產的優(yōu)勢在于盈利穩(wěn)定性。以銀行為代表的高股息資產也是公募關注的焦點。
長城基金指出，今年3月以來，銀行股持續(xù)成為保險等資金的抱團方向之一，當前基本面和性價比邏輯相對堅挺。
南方基金認為，可從三個方向關注紅利資產：一是穩(wěn)定視角下，受益于長久期價值和改革紅利推升估值彈性的港口、公路，以及補貼政策推動下，兼具高股息+內銷經營基本面延續(xù)改善的白電龍頭。二是改善視角下，關注受去庫存和需求復蘇支撐的工業(yè)金屬。三是進攻彈性視角下，關注存量項目進入收獲期，自由現金流釋放加速的電信運營商。
此外，隨著地緣沖突升溫，以及國內軍工貿易訂單的新一輪開啟，長城基金認為，應當重視軍工的戰(zhàn)略配置機會。
市場將呈震蕩走勢
從上述眾多公募基金經理對市場的研判來看，下半年市場仍將維持震蕩格局。盡管市場尚未明確主線，但各行業(yè)不乏結構性機會，市場的機會與風險并存。
中歐基金認為，展望下半年，國內一系列穩(wěn)增長政策將助力經濟實現溫和復蘇。隨著貨幣寬松政策逐步落地，流動性也將進一步寬松，為A股和港股提供有力支撐。不過，特朗普貿易政策的不確定性依舊是市場的一大變數，可能加劇市場波動，需密切關注其政策走向。整體來看，預計市場將呈現震蕩上行的趨勢。
萬家基金認為，下半年國內經濟壓力相對可控，市場整體不存在大幅下行風險，有望呈現偏強震蕩格局。
談及債券市場，中歐基金認為，從情緒周期位置看，經過前期震蕩，當前市場情緒并不過熱，債市的潛在機會大于潛在風險。在收益率下行方向不變的背景下，若過程中再度出現關稅談判帶來的波動，可以積極把握其中的機會。
對于普通投資者下半年如何做好基金配置，鄧心怡建議，首先根據自身風險偏好進行長期、理性投資與配置。如果風險偏好較低，優(yōu)先側重固收類基金或價值、均衡型權益類基金；如果風險偏好較高，可適當增加科技等主題基金比例，但不宜過于集中。建議視個人投資情況，采用定投方式布局波動較大的基金，以淡化擇時風險。
