中國基金報
邱德坤
2025-05-24 17:27
錦龍股份與中山證券的“緣分”仍未了。
近日，錦龍股份公告稱，決定終止籌劃出售中山證券股權(quán)的重大資產(chǎn)重組。
此時距離其首次披露擬轉(zhuǎn)讓所持中山證券67.78%股權(quán)事宜，已過去了近一年的時間。
對于終止籌劃的原因，錦龍股份稱，是為防止公司在出售中山證券股權(quán)后可能出現(xiàn)主要資產(chǎn)為現(xiàn)金或者無具體經(jīng)營業(yè)務(wù)的情形。
截至目前，錦龍股份的主營業(yè)務(wù)為證券業(yè)務(wù)，其營業(yè)收入主要由證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)、證券投資業(yè)務(wù)等貢獻。換言之，中山證券就是錦龍股份的核心資產(chǎn)板塊。而錦龍股份母公司一直面臨較大的債務(wù)壓力，此時出售中山證券股權(quán)，似乎并不是最佳選擇。
根據(jù)錦龍股份披露的數(shù)據(jù)，2024年度，中山證券實現(xiàn)營業(yè)收入8.11億元，較上年同期增加76.40%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤1.53億元，較上年同期增加237.61%。
緣何終止出售？
由于近年來財務(wù)負擔(dān)較重，錦龍股份在最近一年多的時間內(nèi)，同步推動了手中中山證券和東莞證券股權(quán)的轉(zhuǎn)讓。
不過，其中有關(guān)籌劃轉(zhuǎn)讓所持中山證券全部67.78%股權(quán)的重大資產(chǎn)重組事項，卻劃上了句號。
根據(jù)最新公告，錦龍股份決定終止本次重組，原因是為了防止公司在出售中山證券股權(quán)后可能出現(xiàn)主要資產(chǎn)為現(xiàn)金或者無具體經(jīng)營業(yè)務(wù)的情形。
《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》明確，上市公司實施重大資產(chǎn)重組，應(yīng)有利于上市公司增強持續(xù)經(jīng)營能力，不存在可能導(dǎo)致上市公司重組后主要資產(chǎn)為現(xiàn)金或者無具體經(jīng)營業(yè)務(wù)的情形。
回顧來看，為了加大資金回籠規(guī)模，2024年6月，錦龍股份開始籌劃轉(zhuǎn)讓所持有的中山證券67.78%的股權(quán)，6月6日，本次交易在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所進行了預(yù)掛牌。預(yù)掛牌后，已有意向受讓方與錦龍股份進行了接洽，其中，部分意向受讓方對中山證券開展了盡調(diào)工作。并且，錦龍股份聘請了獨立財務(wù)顧問、審計機構(gòu)、評估機構(gòu)等就本次重組開展盡職調(diào)查、審計和評估等工作。
而在掛牌轉(zhuǎn)讓中山證券67.78%股權(quán)之前，錦龍股份轉(zhuǎn)讓所持東莞證券股份一事已經(jīng)取得了一些進展。目前，相關(guān)交易已在進行中。
具體來看，2023年11月初，錦龍股份公告籌劃轉(zhuǎn)讓其持有的東莞證券20%股權(quán)相關(guān)事宜。
2024年3月28日，錦龍股份與東莞金控資本投資有限公司達成初步意向，后者有意收購錦龍股份持有的東莞證券3億股股份（占東莞證券總股本的20%）；同年8月21日，錦龍股份與東莞市國資企業(yè)東莞金融控股集團有限公司、東莞發(fā)展控股股份有限公司簽署了《關(guān)于東莞證券股份有限公司之股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。東莞金控和東莞控股以22.72億元的價格受讓錦龍股份所持東莞證券20%股權(quán)。2025年3月28日，中國證監(jiān)會受理了上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項。
待上述交易順利完成，或?qū)⒕徑忮\龍股份部分債務(wù)壓力。但其資金鏈緊張的跡象仍十分明顯，5月20日，錦龍股份公告稱，公司董事會同意將“向華興銀行借款人民幣10億元，期限4個月”的授信展期至2027年5月，將上述借款展期3個月，原質(zhì)押的東莞證券股份相應(yīng)展期。
值得一提的是，在最初公告轉(zhuǎn)讓中山證券股份相關(guān)事項時，錦龍股份曾提到，公司資產(chǎn)負債率較高，財務(wù)負擔(dān)較重，近年來公司經(jīng)營業(yè)績下滑并出現(xiàn)虧損。通過本次交易，公司將可加大資金回籠規(guī)模，降低公司負債率和優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)，有利于加快推進公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，確保公司的可持續(xù)發(fā)展。此后，錦龍股份還表示，轉(zhuǎn)讓所持中山證券全部股份，是為了加快推進公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，并為公司向?qū)嶓w經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和拓展新質(zhì)生產(chǎn)力創(chuàng)造有利條件。
但如今，錦龍股份卻表示，出售中山證券股份后會帶來“無具體業(yè)務(wù)”的問題。這背后究竟有何考量？
從錦龍股份的主營業(yè)務(wù)來看，其主要依托中山證券和東莞證券開展證券業(yè)務(wù)。若出售所持全部中山證券股份，則會出現(xiàn)公司無具體業(yè)務(wù)的情形，也可能令錦龍股份的經(jīng)營業(yè)績受到較大沖擊。
根據(jù)錦龍股份2024年年報，報告期內(nèi)，該公司實現(xiàn)營業(yè)總收入6.63億元，比上年同期增加245.16%；歸屬于母公司所有者的凈利潤-8923.01萬元，比上年同期增加76.77%。
而在錦龍股份營業(yè)總收入中，證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入、證券投資業(yè)務(wù)收入、投資銀行業(yè)務(wù)收入、信用交易業(yè)務(wù)收入的占比分別為42.76%、52.08%、5.72%、14.13%。
事實上，錦龍股份也曾試圖進行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。公司曾透露，將布局算力領(lǐng)域。去年4月下旬，錦龍股份公告稱，已與廣州賽富建鑫中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）、北京九章云極科技有限公司簽訂了《關(guān)于智算中心投資建設(shè)之合作意向協(xié)議》，擬成立項目公司在廣東地區(qū)合作開展智算中心建設(shè)及運營業(yè)務(wù)。
不過，目前，錦龍股份暫未披露該事項的最新進展。
另一個現(xiàn)實問題是，中小券商的股權(quán)不再是“香餑餑”，錦龍股份要找到合適的受讓方，或面臨一定的困難。
證券業(yè)務(wù)回暖
值得關(guān)注的是，在2024年證券行業(yè)整體復(fù)蘇背景下，中山證券的經(jīng)營業(yè)績也呈現(xiàn)向好勢頭。
錦龍股份2024年年報顯示，報告期內(nèi)，其控股子公司中山證券實現(xiàn)營業(yè)收入8.11億元，較上年同期增加76.40%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤1.53億元，較上年同期增加237.61%，實現(xiàn)扭虧為盈。
分業(yè)務(wù)來看，2024年度，錦龍股份的證券投資業(yè)務(wù)營收同比大增了487.87%，證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)營收、投資銀行業(yè)務(wù)營收分別較2023年度增長了23.26%、30.91%，基數(shù)較低的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)營收同比增長了142.96%。
錦龍股份在2024年年報中介紹，報告期內(nèi)，中山證券投行業(yè)務(wù)方面，前期存量項目的風(fēng)險有序化解，投行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，業(yè)務(wù)條線收入實現(xiàn)增長。
經(jīng)紀業(yè)務(wù)方面，中山證券持續(xù)推進業(yè)務(wù)向財富管理轉(zhuǎn)型，進一步豐富和夯實財富管理服務(wù)內(nèi)容，在金融產(chǎn)品銷售、信用業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)、專業(yè)投顧等方面均取得一定成績。
不過，2024年度，錦龍股份主營業(yè)務(wù)中的信用交易業(yè)務(wù)營收、私募業(yè)務(wù)營收、另類投資業(yè)務(wù)營收均呈現(xiàn)同比下滑態(tài)勢，分別同比下降了11.55%、31.10%、358.70%。
不過，在業(yè)績提升的同時，中山證券的私募資管業(yè)務(wù)也曾暴露出合規(guī)風(fēng)險。
2024年2月，深圳證監(jiān)局對中山證券采取了責(zé)令改正措施。原因是，中山證券私募資管業(yè)務(wù)被查出存在四類問題：一是關(guān)聯(lián)交易管控機制不健全，關(guān)于關(guān)聯(lián)方主體識別、交易系統(tǒng)監(jiān)控、關(guān)聯(lián)交易審批評估的相關(guān)機制不完善。二是在投資品種池建立與維護、投資決策、交易執(zhí)行等方面內(nèi)部控制不嚴。三是對資管產(chǎn)品宣傳、管理費率設(shè)置、信息公示的合規(guī)管理不足。四是薪酬遞延支付機制及私募資管有關(guān)業(yè)務(wù)制度不完善或未及時更新、未有效執(zhí)行。
展望2025年，錦龍股份表示，公司將加強對控股子公司中山證券的管控，提升中山證券董事會的運作效率，督促中山證券內(nèi)控及風(fēng)險管理工作，促進中山證券持續(xù)健康發(fā)展。
留在錦龍股份的中山證券，未來將如何發(fā)展？錦龍股份出售中山證券股權(quán)未果之后，又有什么新的轉(zhuǎn)型策略？這兩個問題的答案，仍有待時間解答。
