證券時報網(wǎng)
李志強
2025-05-08 14:12
美聯(lián)儲將于當?shù)貢r間5月7日（北京時間5月8日2:00）發(fā)布5月的利率決議。目前市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲將按兵不動。
美聯(lián)儲主席鮑威爾將于決議公布30分鐘后舉行新聞發(fā)布會，預(yù)計關(guān)稅和通脹問題將是他回答的重點，同時投資者也在期望他如何解釋不急于調(diào)整利率的主要原因。
市場上，美股三大股指小幅高開，其中，道指漲0.36%，納指漲0.06%，標普500指數(shù)漲0.15%。
宏觀數(shù)據(jù)堅挺美聯(lián)儲難降息
市場普遍預(yù)計今晚美聯(lián)儲將維持利率不變。CME美聯(lián)儲觀察的數(shù)據(jù)顯示，此次決議降息的概率僅為1%，維持當前利率不變的概率為99%。
CME美聯(lián)儲觀察利率
即使當天維持利率不變，市場仍然希望能從會議聲明以及新聞發(fā)布會上獲得更多信息，特別是關(guān)稅影響以及未來降息路徑的指引上。
預(yù)計美聯(lián)儲在會后聲明中將對經(jīng)濟狀況描述進行調(diào)整。由于第一季度GDP受進口驅(qū)動出現(xiàn)萎縮，委員會將無法重申整體經(jīng)濟活動“繼續(xù)穩(wěn)步擴張”。摩根大通預(yù)計，美聯(lián)儲將下調(diào)對經(jīng)濟活動的評估——表明經(jīng)濟活動已“放緩”，而非“繼續(xù)以穩(wěn)健的速度擴張”。
但目前美國各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)尚屬堅挺，除了一季度GDP出現(xiàn)萎縮外，3月通脹數(shù)據(jù)有所緩和，4月失業(yè)率保持穩(wěn)定。數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲最愛的通脹指標降溫，3月核心PCE物價指數(shù)同比增長2.6%；4月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長17.7萬，大幅好于預(yù)期，失業(yè)率保持穩(wěn)定?；ㄆ靾蟾嬷赋?，4月份穩(wěn)健的就業(yè)報告將是鮑威爾在議息會議上維持政策利率不變的理由。
疊加美國政府在關(guān)稅方面的態(tài)度更為溫和，風險資產(chǎn)已從劇烈波動中恢復(fù)，為美聯(lián)儲爭取了一定的觀望空間。目前，期貨市場將下次降息的預(yù)期推遲至7月，并預(yù)計在年底前再降息兩到三次。高盛認為美聯(lián)儲對降息的態(tài)度愈加謹慎，觸發(fā)降息需要就業(yè)等硬數(shù)據(jù)走弱。
但美國媒體CNBC5月份美聯(lián)儲調(diào)查的受訪者仍然認為美聯(lián)儲將在今明兩年繼續(xù)降息。當被問及美聯(lián)儲將如何應(yīng)對關(guān)稅持續(xù)上漲的價格以及增長和就業(yè)疲軟時，65%的人表示，盡管存在通貨膨脹，但美聯(lián)儲將降息以解決經(jīng)濟疲軟問題。這比3月份調(diào)查中的44%有所上升，當時大多數(shù)人認為美聯(lián)儲在這種情況下會保持不變。只有26%的人表示，面對滯脹困境，美聯(lián)儲將維持利率不變；只有3%的人認為美聯(lián)儲會加息。
美聯(lián)儲兩難鮑威爾壓力大
自美國政府宣布所謂“對等關(guān)稅”細則以來，美聯(lián)儲官員一直在權(quán)衡兩難選擇：一方面是關(guān)稅引發(fā)的通脹風險，另一方面是經(jīng)濟增長可能放緩的擔憂。
這也是美聯(lián)儲議息會議后，鮑威爾將會在新聞發(fā)布會上面臨的主要問題。美聯(lián)儲需要觀察哪些數(shù)據(jù)的變化才會有所行動？關(guān)稅對通脹的影響是已經(jīng)體現(xiàn)，還是在未來什么時候體現(xiàn)？
最近幾周，鮑威爾都在強調(diào)，美聯(lián)儲必須“確保一次性的價格上漲不會成為持續(xù)的通脹問題”。在5月7日的新聞發(fā)布會上他如何解釋這個判斷仍然是市場焦點。
“新美聯(lián)儲通訊社”NickTimiraos也在最新報道中指出，面對經(jīng)濟衰退和通脹壓力的兩難困境，美聯(lián)儲將更傾向于“保通脹”，同時將密切關(guān)注勞動力市場的變化，將就業(yè)數(shù)據(jù)作為其決策的重要參考。
此外，鮑威爾幾乎肯定會面臨質(zhì)疑。特朗普已經(jīng)放棄了威脅解雇鮑威爾的言論，但在近期一次采訪中稱鮑威爾對不愿降息的態(tài)度“非常固執(zhí)”。
鮑威爾短期內(nèi)雖然不再擔心“失業(yè)”，但預(yù)計他可能會試圖避免任何激怒特朗普的回應(yīng)，并強調(diào)美聯(lián)儲在貨幣政策審議方面的獨立性。
何時會降息？
目前期貨市場預(yù)期美聯(lián)儲將在7月29日至30日的會議上降息25個基點，并在年底前再降息兩到三次。彭博社調(diào)查的經(jīng)濟學家預(yù)計美聯(lián)儲只會降息兩次，且將從9月份開始。
機構(gòu)投資者對美聯(lián)儲今年的降息次數(shù)也不統(tǒng)一。花旗銀行預(yù)計美聯(lián)儲今年將降息125個基點，但指出降息的時點將取決于勞動力市場何時疲軟。高盛和巴克萊在5月2日強勁的美國就業(yè)報告公布后，都將下次降息預(yù)測從6月推遲到7月。
“美聯(lián)儲必須采取對抗通脹的立場，但在大多數(shù)情況下，他們會對勞動力市場的疲軟做出更快的反應(yīng)?！盌RW交易集團策略師LouBrien在報告中表示，“因此，在當前情況下，當失業(yè)率明顯上升時，美聯(lián)儲將降低利率，并暗示經(jīng)濟疲軟將抑制通脹?！?/p>
高盛分析師JanHatzius在報告中指出，與2019年貿(mào)易沖突期間相比，美聯(lián)儲對降息似乎設(shè)置了更高的門檻。如今通脹和通脹預(yù)期都高得多，決策者需要看到更有說服力的經(jīng)濟放緩證據(jù)才會采取行動。
校對：祝甜婷
