證券時報網(wǎng)
2025-04-19 15:15
近段時間以來，多家房企化債工作正在提速。
17日晚間，融創(chuàng)中國控股有限公司發(fā)布公告，針對總規(guī)模約95.5億美元的境外債務(wù)重組，已取得重大進展，持有債務(wù)本金約13億美元的初始同意債權(quán)人已簽訂重組支持協(xié)議，持有債務(wù)本金超10億美元的債權(quán)人正在進行簽署程序，支持債權(quán)人合計持有債務(wù)本金占現(xiàn)有債務(wù)本金總額約26%。融創(chuàng)現(xiàn)向其他債務(wù)持有人尋求更廣泛的支持。
據(jù)了解，本次融創(chuàng)境外債務(wù)重組將上市公司發(fā)行或擔保的債務(wù)全面納入重組方案，覆蓋了公開市場債券、私募貸款等不同類型，以徹底化解上市公司層面的債務(wù)風(fēng)險。
有業(yè)內(nèi)人士表示，融創(chuàng)重組方案的亮點之一是“全額債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)”，為債權(quán)人提供獲得短期流動性及潛在股票升值收益機會。公司向債權(quán)人分派兩種新強制可轉(zhuǎn)債（新MCB），一類將獲分配轉(zhuǎn)股價6.80港元/股的新MCB，可在重組生效日起轉(zhuǎn)股；另一類將獲分配轉(zhuǎn)股價3.85港元/股的新MCB，可在重組后18—30個月內(nèi)轉(zhuǎn)股，該類總量不超過債權(quán)總額的25%。
與此同時，應(yīng)部分債權(quán)人建議，債務(wù)重組方案推出“股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定計劃”，向主要股東提供部分附帶條件的受限股票，主要股東在6年內(nèi)僅獲得該等受限股票的投票權(quán)等極其受限的權(quán)利，除非達到特定限制條件，否則不能處置、抵押、轉(zhuǎn)讓受限股票。通過該計劃，主要股東股權(quán)比例維持在一定水平，避免過分稀釋，賦予長期責(zé)任，讓其能夠持續(xù)為公司核心經(jīng)營事項及長遠發(fā)展貢獻力量。
境內(nèi)債方面，融創(chuàng)中國于今年1月發(fā)布公告稱，融創(chuàng)中國房地產(chǎn)十筆債券的重組方案已全部經(jīng)相關(guān)債券持有人會議審議通過。這也意味著，融創(chuàng)中國總規(guī)模154億元的境內(nèi)債重組整體宣告成功。在本輪境內(nèi)債券重組中，融創(chuàng)中國率先啟用了市場化化債思路，旨在通過減輕債務(wù)負擔，恢復(fù)資本結(jié)構(gòu)和公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營，最大化保護債權(quán)人的長期利益。據(jù)悉，融創(chuàng)中國的債務(wù)重組方案組合了現(xiàn)金要約收購、股票及/或股票經(jīng)濟收益權(quán)兌付、以資抵債、留債展期四種選項，且無任何強制選項，為債權(quán)人提供了多元化收益及退出機制。對融創(chuàng)中國而言，預(yù)計可削降超過50%的境內(nèi)公司債務(wù)，留債部分最長展期達9.5年，且5年內(nèi)不再有兌付壓力。
除了融創(chuàng)中國，多家出險房企也在化債上傳出了新進展，這些房企經(jīng)過與投資者的一番拉鋸以后，推出了相對可行的化債方案。
例如，佳兆業(yè)此前宣布其境外債重組計劃之一的“佳兆業(yè)計劃”已于2025年4月7日落實，根據(jù)公司此前公告，佳兆業(yè)將發(fā)行六檔新美元債（合計50億美元）和八檔強制可轉(zhuǎn)換債券（合計68.92億美元），可轉(zhuǎn)債部分若全部轉(zhuǎn)換，將形成130.16億股新股，相當于現(xiàn)有股本的185%。此外，債權(quán)人小組的2688萬美元工作費用也將通過發(fā)行21億股股份支付，總增發(fā)規(guī)模達151億股。
中指研究院企業(yè)研究總監(jiān)劉水表示，債務(wù)重組完成只是走出債務(wù)危機的第一步，出險房企仍需要充分改善經(jīng)營基本面，企業(yè)應(yīng)把握好政策窗口期，提高項目產(chǎn)品力，加大營銷力度。另外，或可與政府部門積極對接土地調(diào)規(guī)、退地換地政策，回籠資金或換倉促進去化。
校對：李凌鋒
