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北京時(shí)間4月17日凌晨1點(diǎn)半，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾出席芝加哥經(jīng)濟(jì)俱樂(lè)部活動(dòng)并發(fā)表講話。

他承認(rèn)關(guān)稅可能帶來(lái)“滯脹式?jīng)_擊”——既推高物價(jià)又壓制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)仍有“充足空間等待更清晰數(shù)據(jù)”。他再度向市場(chǎng)傳遞“鷹派觀望”信號(hào)。面對(duì)特朗普政府激進(jìn)的關(guān)稅政策及其引發(fā)的經(jīng)濟(jì)不確定性，鮑威爾明確表示美聯(lián)儲(chǔ)“不急于調(diào)整利率”，并強(qiáng)調(diào)當(dāng)前政策重點(diǎn)在于錨定通脹預(yù)期。此外，鮑威爾否認(rèn)了市場(chǎng)大跌時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)出手干預(yù)。

受此影響，美債收益率全線走低，美股收跌，道指跌1.73%，納指跌3.07%，標(biāo)普跌2.24%?！翱萍计呔揞^”普跌，英偉達(dá)午盤(pán)刷新日低時(shí)跌約10.5%，收跌近6.9%，特斯拉收盤(pán)跌近5%，蘋(píng)果跌近3.9%，微軟和Meta跌近3.7%，亞馬遜跌逾2.9%，Alphabet跌2%。

經(jīng)濟(jì)、通脹與關(guān)稅

鮑威爾在講話中首先重申了美聯(lián)儲(chǔ)的“雙重使命”：實(shí)現(xiàn)最大就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定。他強(qiáng)調(diào)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的“穩(wěn)健底色”，“盡管不確定性上升、下行風(fēng)險(xiǎn)增加，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體仍處于穩(wěn)健狀態(tài)。勞動(dòng)力市場(chǎng)已達(dá)到或接近最大就業(yè)水平。通脹雖然明顯回落，但仍略高于2%的目標(biāo)”。

對(duì)于關(guān)稅政策，鮑威爾表示，特朗普政府正在推動(dòng)貿(mào)易、移民、財(cái)政和監(jiān)管這四大領(lǐng)域的重大政策變革。這些政策尚在成形階段，其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響高度不確定?！拔覀儠?huì)隨著了解的加深，持續(xù)更新評(píng)估?！滨U威爾說(shuō)。

不過(guò)，鮑威爾在回答記者提問(wèn)時(shí)承認(rèn)“關(guān)稅規(guī)模超過(guò)了預(yù)測(cè)者的預(yù)期，當(dāng)然也超過(guò)了我們的預(yù)期，甚至超過(guò)了我們的最高預(yù)估”。這些關(guān)稅很可能至少會(huì)導(dǎo)致通脹暫時(shí)上升，但通脹效應(yīng)也可能更加持久?！澳芊癖苊膺@種結(jié)果將取決于影響的規(guī)模、影響完全傳導(dǎo)至價(jià)格所需的時(shí)間，以及最終能否穩(wěn)住長(zhǎng)期通脹預(yù)期”。

目前，市場(chǎng)對(duì)于短時(shí)間內(nèi)的通脹預(yù)期上升。4月14日，紐約聯(lián)儲(chǔ)微觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中心公布的2025年3月的消費(fèi)者預(yù)期調(diào)查（SCE）的勞動(dòng)力市場(chǎng)調(diào)查報(bào)告顯示，消費(fèi)者們對(duì)未來(lái)一年的通脹預(yù)期中值上升0.5個(gè)百分點(diǎn)至3.6，為兩年來(lái)的最大單月漲幅，同時(shí)對(duì)就業(yè)前景也愈發(fā)焦慮。不過(guò)，對(duì)中長(zhǎng)期通脹的預(yù)期依然保持穩(wěn)定。

對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問(wèn)題，鮑威爾表示，“目前掌握的數(shù)據(jù)表明，與去年強(qiáng)勁增長(zhǎng)相比，今年第一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有所放緩。盡管汽車(chē)銷(xiāo)量強(qiáng)勁，但整體消費(fèi)者支出似乎僅小幅增長(zhǎng)。此外，一季度進(jìn)口強(qiáng)勁，反映出企業(yè)試圖搶在關(guān)稅生效之前行動(dòng)，預(yù)計(jì)將拖累GDP增長(zhǎng)。”鮑威爾同時(shí)表示，盡管預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于“穩(wěn)健位置”。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月16日，美國(guó)商務(wù)部報(bào)告稱(chēng)，3月份零售額增長(zhǎng)1.4%，好于預(yù)期。報(bào)告顯示，增長(zhǎng)的很大一部分來(lái)自希望在關(guān)稅之前購(gòu)買(mǎi)汽車(chē)的買(mǎi)家，其他多個(gè)行業(yè)也顯示出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。

在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通脹的權(quán)衡上，鮑威爾釋放了關(guān)鍵信號(hào)：若雙重目標(biāo)（充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定）出現(xiàn)沖突，美聯(lián)儲(chǔ)將優(yōu)先控制通脹。他強(qiáng)調(diào)，“沒(méi)有價(jià)格穩(wěn)定，就無(wú)法實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的就業(yè)市場(chǎng)繁榮”。鮑威爾認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的重點(diǎn)將是確保關(guān)稅造成的任何一次性價(jià)格上漲不會(huì)助長(zhǎng)更持久的價(jià)格上漲。

當(dāng)被問(wèn)及市場(chǎng)大跌時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)出手干預(yù)，鮑威爾給出了否定的回答。他解釋道：“市場(chǎng)正面臨高度不確定性，這意味著波動(dòng)性會(huì)上升。不過(guò)目前市場(chǎng)運(yùn)行有序，表現(xiàn)基本符合預(yù)期?！?/p>

繼續(xù)觀望

眼下，美聯(lián)儲(chǔ)正陷入兩難：如果迅速、大幅降息，可能再次引發(fā)通脹；但若延遲降息，又可能拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)。

特朗普此前已經(jīng)多次公開(kāi)敦促美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該降息應(yīng)對(duì)關(guān)稅挑戰(zhàn)，但鮑威爾每次都表示，不急于降息。

鮑威爾在本次講話中也明確表示：“目前我們處于一個(gè)可以‘等待更多清晰信號(hào)’的有利位置，無(wú)需立即調(diào)整政策立場(chǎng)。”

克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席貝絲·哈馬克（Beth Hammack）在當(dāng)天稍早前俄亥俄州的講話也和鮑威爾的立場(chǎng)一致。她認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)有充分理由維持當(dāng)前利率不變，以便在通脹上行與就業(yè)放緩風(fēng)險(xiǎn)之間尋找平衡。

她表示，目前的關(guān)稅構(gòu)成“實(shí)質(zhì)性的貿(mào)易政策轉(zhuǎn)變”，并指出評(píng)估其對(duì)經(jīng)濟(jì)全面影響尚需時(shí)間。哈馬克指出，剛結(jié)束的第一季度數(shù)據(jù)顯示，在消費(fèi)者與企業(yè)變得更加謹(jǐn)慎的背景下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已有所降溫。

哈馬克指出，在通脹依然高企的情況下，目前“略具緊縮性的政策立場(chǎng)”是適當(dāng)?shù)模兄谶M(jìn)一步壓低通脹。但她同時(shí)也表示：“如果經(jīng)濟(jì)下滑、通脹回落，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要迅速降息?！?/p>

如果高通脹與就業(yè)市場(chǎng)放緩?fù)瑫r(shí)發(fā)生，哈馬克認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在制定利率政策時(shí)將面臨更艱難的權(quán)衡，并強(qiáng)調(diào)此時(shí)“保持通脹預(yù)期穩(wěn)定將尤為關(guān)鍵”。

與鮑威爾和哈馬克不同，美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒（Christopher Waller）在4月14日的一次談話中提出了不同的觀點(diǎn)。他判斷關(guān)稅對(duì)價(jià)格的影響很可能是暫時(shí)的，因?yàn)殡S之而來(lái)的經(jīng)濟(jì)放緩將使經(jīng)濟(jì)更難維持高通脹，在大幅提高關(guān)稅的政策仍在實(shí)施并有可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退的情況下，“我預(yù)計(jì)會(huì)贊成降息”“降息的速度和幅度會(huì)比我之前想象的更快”。

根據(jù)芝加哥商品交易所集團(tuán)（CME Group）的美聯(lián)儲(chǔ)觀察（Fed watch）最新數(shù)據(jù)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在6月再次開(kāi)始降息，并在2025年底前降息3到4次，每次25個(gè)基點(diǎn)。

獨(dú)立性問(wèn)題

鮑威爾的任期將于2026年5月結(jié)束。當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月14日，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)斯貝森特在接受采訪時(shí)表示，他與總統(tǒng)特朗普“一直在考慮”下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席的人選，并計(jì)劃在秋季開(kāi)始面試潛在候選人。

知名金融分析師Jim Bianco認(rèn)為，鮑威爾可能面臨兩種命運(yùn)：要么被特朗普直接解職，要么被架空，因?yàn)轷U威爾繼任者的提名人可以發(fā)表講話削弱他的權(quán)威。

在被問(wèn)及美聯(lián)儲(chǔ)主席一職面臨的政治威脅時(shí)，鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性是由美國(guó)法律賦予的，政府不可以無(wú)故罷免美聯(lián)儲(chǔ)官員。

鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)做該做的工作，不受政治影響。無(wú)論面臨何種政治壓力，美聯(lián)儲(chǔ)都會(huì)做好本職工作。