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司迪
2025-04-18 09:03
創(chuàng)新藥主題基金扎堆躋身業(yè)績排名前列。
今年以來，創(chuàng)新藥板塊迎來強勢反彈，港股創(chuàng)新藥指數(shù)年內漲幅一度超過35%，成為今年投資回報最大的主題之一。多只創(chuàng)新藥主題基金更是扎堆躋身今年基金業(yè)績排名前列。
不過，受到海外關稅風險持續(xù)擾動，疊加外圍市場持續(xù)大跌抑制風險偏好等綜合影響，創(chuàng)新藥板塊也出現(xiàn)較大回撤。4月8日，美國總統(tǒng)特朗普甚至放話稱，美國將對藥品征收關稅。
4月9日，港股創(chuàng)新藥指數(shù)盤中巨震，從開盤的下跌8.6%到收盤的上漲1.05%，盤中拉升近10個百分點。對此，券商中國記者針對市場關切的問題采訪了多家機構。多家機構普遍表示，加征關稅對創(chuàng)新藥板塊影響有限，看好其中長期投資價值。
加征關稅對創(chuàng)新藥影響有限
據(jù)央視新聞消息，4月8日，美國總統(tǒng)特朗普發(fā)表講話稱，美國將對藥品征收關稅。特朗普表示，美國并不生產自己的藥品和其他改善健康的產品。美國支付藥品的價格往往比有藥品生產的國家高出很多倍。特朗普認為，一旦對藥品征收關稅，制藥公司將在美國開設工廠，因為美國是“最大的市場”。
受此消息以及外圍市場持續(xù)大跌抑制風險偏好影響，4月9日，港股創(chuàng)新藥指數(shù)大幅低開，早盤跌幅一度超過8.6%。
不過，受國內一系列政策支持以及資金大幅抄底影響，資本市場觸底反彈，港股創(chuàng)新藥指數(shù)盤中拉升近10個百分點，收盤上漲1.05%。
對此，平安醫(yī)藥精選基金經理周思聰表示，此次特朗普對藥品加征關稅對創(chuàng)新藥基本無影響，創(chuàng)新藥出海授權商業(yè)化具備較強韌性。
長城基金基金經理梁福睿對記者表示，美國擬對藥品征收關稅，預計對創(chuàng)新藥影響有限。根據(jù)中國醫(yī)藥保健品進出口商會數(shù)據(jù)，2024年中國對美國出口額190.5億美元，同比增長11.7%，其中西藥64.25億美元；進口額150.6億美元，同比下降4.3%，其中西藥63.33億美元，藥品進出口總額基本持平。目前，創(chuàng)新藥受到關稅影響較為有限，梁福睿認為，即便美國后續(xù)出臺針對藥品的加征關稅規(guī)則，預計影響也相對可控。
安信醫(yī)藥創(chuàng)新基金經理徐衍鵬告訴記者，創(chuàng)新藥近期出現(xiàn)調整，主要由于前期漲幅較大，以及關稅等事件影響了投資者短期的風險偏好。
具體原因來看，梁福睿認為，對于創(chuàng)新藥而言，國內創(chuàng)新藥企業(yè)出海主要是以BD合作模式，最終主要由合作方來進行生產銷售，一般MNC能通過全球供應鏈的布局消除關稅壓力。而對于自主進行銷售的創(chuàng)新藥公司，制劑生產已基本實現(xiàn)美國本土化。另外，中國對美國加征關稅對于許可引進（licence-in）模式公司的影響也較為有限，一方面較多公司積極進行地產化布局，國家政策也進行相關鼓勵，另一方面，部分公司所引進產品的生產地位于歐洲，暫時不受關稅影響，中國也曾在2024年初對部分抗癌藥和罕見病用藥實施零關稅，預計相關企業(yè)可以積極申請藥品進口關稅豁免。
之所以說特朗普對藥品加征關稅對創(chuàng)新藥基本無影響，周思聰分析，一是創(chuàng)新藥對美出口規(guī)模很小，直接出口的藥品主要是一些仿制類的制劑、生物類似物，和創(chuàng)新藥藥企無太大關系，且創(chuàng)新藥出海主要依賴技術授權（License-out）而非實物出口。二是中國的創(chuàng)新藥出海是幫助海外提供就業(yè)崗位，而非沖擊海外就業(yè)。三是中國創(chuàng)新藥具有技術、成本優(yōu)勢和全球的需求。迄今為止，不論美國和任何一國有貿易摩擦，美國都從未對單一藥物或者器械進行過制裁，中國創(chuàng)新藥企業(yè)受到美國封殺、制裁的可能性較低。四是美國如果強行與中國脫鉤，受損最大的是美國大藥企。
不過，華南一位公募基金經理對此則保持謹慎態(tài)度，他對記者表示，特朗普掀起的關稅戰(zhàn)遠超市場預期，是否對生物科技行業(yè)有更多打壓制裁措施，目前還不清楚。
主題基金扎堆躋身業(yè)績榜前列
醫(yī)藥生物板塊曾被認為是長坡厚雪賽道，歷史中總能誕生出較多牛股。此前，醫(yī)藥生物板塊近年來表現(xiàn)不佳，持續(xù)低迷，以申萬醫(yī)藥生物指數(shù)為例，該指數(shù)在2021年至2024年間連續(xù)4年下跌，被認為是A股市場表現(xiàn)最差板塊之一。
創(chuàng)新藥板塊今年受到市場較多關注，與其今年強勢表現(xiàn)不無關系。
今年以來，創(chuàng)新藥板塊迎來強勢反彈，港股創(chuàng)新藥指數(shù)年內漲幅一度超過35%，成為今年投資回報最大的主題之一。
即便經過此輪回撤，創(chuàng)新藥主題基金仍是今年表現(xiàn)最好的主題產品之一，多只創(chuàng)新藥主題基金扎堆躋身今年基金業(yè)績排名前列。
具體公司來看，港股上市的三生制藥、榮昌生物年內漲幅仍高達85.53%和78.47%，諾誠健華、樂普生物-B、瀚森制藥等多家公司年內漲幅超20%。A股上市公司中，澤璟制藥、榮昌生物年內漲幅均超45%，艾迪制藥、艾力斯等年內漲幅超30%。
主動管理基金方面，多只醫(yī)藥主題基金今年凈值漲幅居前，比如長城醫(yī)藥產業(yè)精選、永贏醫(yī)藥創(chuàng)新智選、諾安精選價值、華安醫(yī)藥生物、平安核心優(yōu)勢、中銀大健康、平安醫(yī)藥精選、匯添富香港優(yōu)勢精選等基金今年以來凈值增長率均超20%。
“由于今年幾乎全部的A股H股公司都有望進入醫(yī)保放量階段，同時今年開始整個創(chuàng)新藥企業(yè)將陸續(xù)步入盈利期。”周思聰表示，創(chuàng)新藥行業(yè)的高景氣度將直接反映到報表上，這是機器人行業(yè)，AI行業(yè)所不具備的。這一顯著的變化也將導致創(chuàng)新藥的籌碼發(fā)生顯著變化，增量資金的入場將極大地熨平創(chuàng)新藥行業(yè)的波動。
從公募基金年內最新業(yè)績排名來看，創(chuàng)新藥主題基金年內表現(xiàn)已不輸機器人、AI等主題基金表現(xiàn)。
后續(xù)或有更好投資機會
經過此輪回調，創(chuàng)新藥板塊投資價值如何？
周思聰建議可關注此輪市場調整，可能帶來后續(xù)更好的投資機會。
對創(chuàng)新藥相對有利的方面，徐衍鵬則認為在于國內政策與行業(yè)基本面。政策方面，去年以來鼓勵創(chuàng)新藥發(fā)展的相關政策陸續(xù)出臺與落地，國內創(chuàng)新藥企業(yè)的競爭力持續(xù)顯現(xiàn)。同時，各地的支持政策陸續(xù)出臺，產業(yè)基金對創(chuàng)新藥的投資也有望帶來長期的支撐?；久娣矫?，大量創(chuàng)新藥公司收入加快增長，逐步進入到利潤扭虧為盈的階段，迎來基本面的拐點。經過過去幾年的調整，醫(yī)藥板塊包括創(chuàng)新藥估值仍在歷史相對較低的分位。
“創(chuàng)新藥或有望成為全年醫(yī)藥投資的主線之一，國內創(chuàng)新藥企或仍有較大的成長空間?！敝Z德基金基金經理朱明睿分析，創(chuàng)新藥具備強科技屬性，且得到政策端的持續(xù)支持，復盤來看過去兩年醫(yī)藥各個細分方向，創(chuàng)新藥板塊是相對少有的基本面方面不斷呈現(xiàn)出向上態(tài)勢的細分板塊。分析其原因，一方面是國內政策端不斷有如醫(yī)保丙類目錄等政策支持；另外一方面是在海外維度，過去兩年有大量的海外大藥企lisence-in國內的創(chuàng)新藥資產，國內創(chuàng)新藥公司則通過lisence-out不斷實現(xiàn)產品出海。而同款藥品在歐美市場的銷售價格相比國內會有更高的利潤空間，在藥企出海后，將打開其第二成長曲線。
招商醫(yī)藥健康產業(yè)股票基金經理李佳存認為，國家醫(yī)保局對商業(yè)保險及創(chuàng)新藥的態(tài)度發(fā)生了積極變化：一方面，國家醫(yī)保局強調支持創(chuàng)新藥發(fā)展，通過醫(yī)保目錄調整、優(yōu)化首發(fā)價格管理、拓寬支付渠道等方式，助力創(chuàng)新藥更快進入市場并降低企業(yè)成本；另一方面，國家醫(yī)保局也在探索醫(yī)?；鹋c商業(yè)保險的同步結算機制，推動商業(yè)健康險納入更多創(chuàng)新藥品種，以構建多層次醫(yī)療支付體系。這使得醫(yī)藥板塊在2025年的業(yè)績復蘇值得關注，看好AI醫(yī)療、創(chuàng)新藥、CXO及藥械出海等細分板塊的投資機會。
排版：劉珺宇???
校對：王朝全?????
