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    2. 美聯儲,突傳重磅!
      來源:證券時報網作者:券商中國 陳銘2024-05-25 15:05

      美聯儲最新發聲。

      當地時間周五,下任美聯儲主席的熱門人選、現美聯儲理事沃勒發出警告稱,推動中性利率下降的因素可能出現逆轉。沃勒表示,如果美國國債的供應增長開始超過需求,這將意味著價格下跌和收益率上升,這會對中性利率產生上行壓力。

      同一天,高盛調整了美聯儲首次降息時間預期,預計美聯儲要到今年9月份才會開始降息,之前的預期為7月。

      那么,這次講話影響會有多大呢?

      沃勒警告

      美聯儲理事沃勒當地時間周五表示,中性利率隨時間的推移下降可能是由于全球對安全資產的需求發生了顯著變化,但他警告說不可持續的財政支出可能會改變這一趨勢。

      沃勒說,在短期內,沒有看到任何導致他改變對中性利率看法的原因。然而,這一點在未來可能會改變,這正是需要密切關注的。沃勒稱,美國正走在一條不可持續的財政道路上,如果美國國債供應的增長開始超出需求,這將意味著價格下跌、收益率上升,令中性利率承受上行壓力。

      美聯儲官員已將長期中性利率作為今年政策討論的核心話題。中性利率是一個理論概念,描述了既不刺激增長也不抑制需求的政策設定。它無法實時被觀察到,且估計范圍存在很大的不確定性。沃勒指出,關于中性利率的一個重要事實是,它是一個理論概念,沒有任何可靠和直接的方法來確定其數值。

      沃勒重點關注美國10年期國債收益率,將其作為中性利率的替代指標,因為它代表了市場對長期利率走勢的集體看法。沃勒列出了可能推動其下跌的幾個趨勢:較低的通脹率和經濟波動性使持有較長期美國國債更具吸引力;全球資本市場的自由化幫助提升了對美國國債等安全、具有流動性資產的需求,從而推低了收益率;中央銀行和主權財富基金等官方外國機構持有的美元資產增加;美國國內對美國國債的需求增加,因為退休人士需要更安全、更具流動性的資產,法規要求銀行持有更具流動性的證券,而且央行也增加了自己的持倉。

      沃勒表示,“我認為這些因素均不能解釋最近中性利率的潛在增加,但可以想象其中一些因素可能推動未來中性利率的上升?!?/p>

      本周稍早之前,沃勒表示,盡管最近的數據表明在通脹方面可能已經恢復取得進展,但是在開始降息之前,他需要再看到“幾個月”的良好通脹數據。如果未來三到五個月的數據持續疲軟,美聯儲可能會在2024年底考慮降息。沃勒說,最近的物價數據顯示在實現美聯儲2%的通脹目標方面僅有溫和進展,他給美國最新CPI報告的評分為C+。

      沃勒自2020年12月起擔任美聯儲理事,是聯邦公開市場委員會(FOMC)的投票成員。沃勒講話備受市場關注,不僅僅是因為他是擁有FOMC投票權的美聯儲理事。今年稍早,有“新美聯儲通訊社”之稱的Nick Timiraos指出,兩年前美聯儲理事沃勒對美國經濟走向的準確判斷讓其影響力攀升,若特朗普再次當選,沃勒或將成為下一任美聯儲主席的有力候選人。

      高盛再次調整預期

      本周,一連串超預期的美國經濟數據表現,使得美聯儲降息預期再度下降。周五,高盛再度調整了對美聯儲首降窗口的預測。高盛最新預計美聯儲要到今年9月份才會開始降息,之前的預期為7月。高盛認為,由于美國經濟依然充滿韌性,因此放寬貨幣政策的理由在眼下仍不成立。除了高盛外,野村本周早些時候也同樣將美聯儲首降的預期從7月推后至了9月,并預計美聯儲年內只會降息兩次。

      高盛分析師Jan Hatzius在報告中指出:“本周早些時候,我們指出要推動美聯儲7月降息,不僅需要看到更好的通脹數據,同時還需要經濟活動或就業市場數據出現顯著疲軟跡象。但在5月份制造業PMI數據強于預期、首次申請失業救濟金人數下降的背景下,7月降息就不太可能實現了?!备呤⑸弦淮握{整他們對美聯儲年內降息路徑的預期是在上個月,當時高盛將美聯儲年內降息次數的預估從三次下調至了兩次,并認為這兩次降息將分別發生在7月和11月。

      雖然高盛推遲了對首降窗口的預測,但高盛仍然預計到2024年底,美聯儲將總共進行兩次降息——平均每季度或每隔一次會議降息一次。這意味著如果事情按照經濟學家的預測發展,美聯儲的第二次降息將發生在12月。

      美國財政部部長耶倫本周四表示,生活成本“大幅上漲”對“很多人來說都是一個問題”。持續的通脹已經削弱了現任總統拜登在11月大選前的支持率。耶倫承認,盡管近幾個月工資增長強勁,但對于許多選民來說,住房和日常用品的價格仍然很高。

      周三,美聯儲公布的4月30日至5月1日貨幣政策會議紀要顯示,近期美國商品和服務價格均顯著上升,在實現美聯儲設定的2%長期通脹目標方面“缺乏進一步進展”。美國通脹走勢面臨若干上行風險,尤其是地緣政治因素可能導致物價繼續攀升,給消費者、特別是低收入群體帶來壓力。美聯儲官員認為,當前聯邦基金利率水平足以抑制美國經濟活動并降低通脹,未來通脹有望回落到2%水平,美聯儲或將繼續維持當前利率不變。

      根據會議紀要,經濟數據顯示,通脹比此前預期更為持久,經濟總體具有彈性,政策預期隨之發生重大變化。從期貨價格得出的政策利率路徑意味著到年底降息25個基點的次數少于兩次,基于期權價格的模態路徑相當平坦,表明2024年最多降息一次。

      根據掉期市場的定價,市場目前完全定價的美聯儲首次降息將在12月份。全年出現兩次降息的可能性還不到30%,較上周約70%的概率明顯縮小。

      周五,美股收高,納指漲1.1%,創收盤歷史新高,標普漲0.7%,道指漲0.01%;熱門科技股多數上漲,英偉達漲超2%,續創歷史新高。

      德意志銀行策略師認為,即使美聯儲今年不降息,標普500指數也還可以繼續飆升并再創歷史高點。該行首席美國股票和全球策略師Binky Chadha表示,只要經濟和企業盈利都在增長,即使面對利率高位更長久的局面,股市也可以維持強勢。

      責編:楊喻程

      校對:彭其華

      責任編輯: 王煥城
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