證券時報網(wǎng)
臧曉松
2025-03-20 17:57
昨夜，非農(nóng)數(shù)據(jù)出爐，黃金、比特幣盤中突破歷史新高！
今天凌晨，美國總統(tǒng)拜登在費城的競選活動上表示，預(yù)計美聯(lián)儲將降息。拜登稱：“我打賭‘它們會降下來’?！?/p>
周五，美國勞工統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，美國2月非農(nóng)就業(yè)人口增加27.5萬人，再次高出預(yù)期的20萬人，高于過去12個月平均每月23萬人的增幅。美國2月非農(nóng)失業(yè)率意外上升至3.9%，創(chuàng)2022年1月以來新高，高于市場預(yù)期的3.7%，1月前值為3.7%。
2023年12月份非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)從33.3萬人下修至29萬人；2024年1月的就業(yè)人數(shù)從此前的35.3萬人大幅下修至22.9萬人。經(jīng)過這些修正后，這兩個月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)共向下修正了16.7萬人。
有市場評論稱，雖然2月就業(yè)超預(yù)期增長，但此前兩個月就業(yè)增長大幅下修，2月薪資增長減慢，失業(yè)率意外升高，綜合起來暗示美聯(lián)儲仍需謹(jǐn)慎行動，可能對年中開始降息感到放心。
非農(nóng)就業(yè)報告公布后，交易員仍然認(rèn)為美聯(lián)儲將在6月開始降息，5月開始降息的概率約為30%。互換市場充分定價美聯(lián)儲6月份將降息25個基點。
數(shù)據(jù)發(fā)布后，美元指數(shù)短線下挫約20哥基點，報102.47。美國10年期國債收益率短線拉升約6個基點后迅速走低約7個基點，報4.117%?，F(xiàn)貨黃金短線拉升逾10美元，報2180.81美元/盎司，續(xù)創(chuàng)歷史新高。
期金收盤時，COMEX 4月黃金期貨收漲0.94%，報2195.3美元/盎司，連漲七個交易日，連續(xù)六日創(chuàng)收盤歷史新高。美股收盤時，現(xiàn)貨黃金處于2170美元/盎司上方，日內(nèi)漲約0.8%。本周期金累漲4.75%，創(chuàng)2023年10月13日一周以來最大周漲幅，連漲三周。
此外，昨夜23時30分，比特幣突破70000美元/枚，創(chuàng)歷史新高，今年以來累計上漲65%。不過，半小時后比特幣回落至67000美元以下，較高位回落超3000美元。美股收盤時處于6.8萬美元上方，最近24小時漲超1%，最近七日累漲逾9%，漲幅遠(yuǎn)不及漲超20%的上周。
USDA月報出爐，美棉大跌
今天凌晨1點，美國農(nóng)業(yè)部（USDA）發(fā)布最新月報。月報維持大豆庫存、收獲量、產(chǎn)量、出口預(yù)期不變，預(yù)計美國大豆期末庫存3.15億蒲式耳，分析師預(yù)期3.1881億蒲式耳，USDA此前預(yù)計3.15億蒲式耳。預(yù)計大豆收獲量50.6蒲式耳/英畝，USDA此前預(yù)計50.6蒲式耳/英畝。預(yù)計大豆產(chǎn)量41.65億蒲式耳，USDA此前預(yù)計41.65億蒲式耳。預(yù)計大豆出口17.20億蒲式耳，分析師預(yù)期17.1208億蒲式耳，USDA此前預(yù)計17.20億蒲式耳。
USDA月報下調(diào)棉花庫存和產(chǎn)量預(yù)期，維持出口預(yù)期不變：預(yù)計美國棉花期末庫存250萬捆，分析師預(yù)期272萬捆，USDA此前預(yù)計280萬捆。預(yù)計棉花產(chǎn)量1210萬捆，分析師預(yù)期1235萬捆，USDA此前預(yù)計1243萬捆。預(yù)計棉花出口1230萬捆，分析師預(yù)期1225萬捆，USDA此前預(yù)計1230萬捆。
USDA月報預(yù)計美國小麥期末總庫存6.73億蒲式耳，分析師預(yù)期6.5777億蒲式耳，USDA此前預(yù)計6.58億蒲式耳。預(yù)計美國玉米期末庫存21.72億蒲式耳，分析師預(yù)期21.5481億蒲式耳，USDA此前預(yù)計21.00億蒲式耳。
USDA月報公布后，美棉期貨重挫4%，美豆、美豆粕、美小麥上漲。
非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，黃金還能漲多久？
申銀萬國期貨分析師林新杰在接受期貨日報記者采訪時表示，非農(nóng)報告整體較為中性，呈現(xiàn)溫和放緩態(tài)勢，2月新增非農(nóng)維持高位體現(xiàn)需求的韌性，失業(yè)率的上升和薪資增速放緩則體現(xiàn)了美國就業(yè)供需不平衡問題的進一步緩和，尤其是薪資增速放緩可能進一步加強通脹回落的信心。
在中信建投期貨貴金屬首席研究員王彥青看來，2月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大超市場預(yù)期值，但1月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)下修和失業(yè)率上升均顯示美國就業(yè)市場正在降溫。此外，美國2月每小時工資同比增速不及預(yù)期及前值，減輕了市場的通脹擔(dān)憂，使得美聯(lián)儲將更有信心使通脹達標(biāo)，強化了市場對美聯(lián)儲6月降息的預(yù)期。
據(jù)悉，數(shù)據(jù)公布后CME聯(lián)邦基金利率對6月前降息的預(yù)期概率提升至80%以上。林新杰表示，結(jié)合近期美聯(lián)儲官員表態(tài)，預(yù)期進一步向美聯(lián)儲的點陣圖預(yù)期收斂，即6月首次降息，全年降息3次。
“非農(nóng)數(shù)據(jù)進一步顯示出美國通脹放緩的跡象?！遍L江期貨有色資深研究員李旎認(rèn)為，近期多位美聯(lián)儲官員發(fā)表言論稱擔(dān)心過早降息將帶來通脹反彈的風(fēng)險，因此還需關(guān)注下周將公布的美國2月CPI同比數(shù)據(jù)，可能會對后續(xù)降息路徑給出更多提示。
自2月底以來，全球黃金價格強勁上漲，連續(xù)刷新歷史紀(jì)錄。昨日夜盤，黃金期貨盤中最高沖至2190美元/盎司上方，倫敦金現(xiàn)貨最高沖至2185美元/盎司上方，國內(nèi)滬金期貨主力合約最高至509.84元/克。
回顧來看，本輪黃金快速上漲行情始于北京時間3月1日晚11時。王彥青表示，彼時美國ISM制造業(yè)PMI出爐，數(shù)據(jù)大幅不及預(yù)期，隨后美聯(lián)儲理事沃勒提及“反向扭轉(zhuǎn)操作”，并提及未來將減持MBS同時增持國債，引起市場對美聯(lián)儲將變相進行貨幣寬松的預(yù)期。疲軟經(jīng)濟數(shù)據(jù)疊加美聯(lián)儲官員暗示將變相采取寬松措施，給貴金屬行情帶來顯著提振。
除美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱外，李旎告訴記者，近期黃金價格出現(xiàn)連續(xù)上漲，也受到地緣政治緊張局勢升級驅(qū)動美元指數(shù)走弱的影響。在局部地緣政治緊張局勢不斷升級的背景下，基于分散風(fēng)險的考慮，全球央行積極儲備黃金，也提升了黃金需求，黃金價格反彈至高位。
“近期，美聯(lián)儲降息預(yù)期則相對保持穩(wěn)定?！蓖鯊┣喾治霰硎?，在美聯(lián)儲1月議息會議對降息表態(tài)謹(jǐn)慎后，近期美聯(lián)儲官員發(fā)言均對降息表示保守態(tài)度，即對通脹達標(biāo)尚不具有充分信心，因此降息需要更多數(shù)據(jù)支撐。據(jù)CME美聯(lián)儲觀察工具顯示，市場對首次降息預(yù)期已基本錨定在6月份，近期并無明顯波動。
不過，值得注意的是，在本周后半周，美聯(lián)儲主席鮑威爾在國會作證詞發(fā)言中的表態(tài)推動了黃金價格繼續(xù)上漲。嘉盛集團資深分析師Jerry Chen認(rèn)為，鮑威爾在出席國會聽證會時在“維持緊縮”和“過早寬松”兩種風(fēng)險之間極力的尋找平衡點，但從他的措辭中可以感覺到天平正逐漸轉(zhuǎn)向“降息”，市場也做出了鴿派的解讀，使得黃金延續(xù)走高。
王彥青認(rèn)為，從短期來看，貴金屬市場有搶跑寬松預(yù)期落地的傾向，盤面或存回調(diào)風(fēng)險。不過總體來看，美國經(jīng)濟走弱趨勢愈發(fā)顯著，貨幣政策由緊轉(zhuǎn)松漸行漸近，貴金屬后市仍將易漲難跌，可繼續(xù)期待長牛行情的進一步演繹。
Jerry Chen則認(rèn)為，考慮本周突然強化的降息預(yù)期推波助瀾，金價在均值回歸前或許還有繼續(xù)沖高的可能。此外從過去幾次寬松周期來看，金價都在美聯(lián)儲開啟降息后刷新歷史新高，這或許暗示黃金當(dāng)前的“新高”只是開始。
“在歷輪降息周期下，黃金價格均迎來上漲，其中在美國經(jīng)濟衰退初期漲幅較大。從更長周期角度看，金價的上行周期多出現(xiàn)在美國信用波動、美元指數(shù)下行期間，在逆全球化風(fēng)險大幅抬升的背景下，黃金價格具有長期上行的基礎(chǔ)?！崩铎槐硎荆诿绹?jīng)濟趨勢性走弱，美聯(lián)儲將開啟降息周期和局部地緣政治沖突頻發(fā)，金融屬性和避險屬性對金價構(gòu)成支撐。但美聯(lián)儲降息節(jié)奏與市場預(yù)期之間存在預(yù)期差，當(dāng)黃金價格出現(xiàn)階段性調(diào)整時，是較好的買入機會。
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