據新華社消息，美國聯邦儲備委員會11月1日結束為期兩天的貨幣政策會議，宣布將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%之間不變。這也是美聯儲自9月暫停加息后，連續第二次暫停。

美聯儲在當天發表的聲明中說，近期指標表明美國第三季度經濟活動以強勁步伐擴張，就業增長自今年早些時候以來有所放緩，但依然強勁，通貨膨脹率仍處于高位。美國銀行體系穩健且具有彈性。家庭和企業的金融環境和信貸條件收緊可能會影響經濟活動、就業和通脹，但影響程度尚不確定。

聲明重申，在確定進一步收緊政策的程度時，美聯儲將考慮貨幣政策的累計收緊程度、貨幣政策對經濟活動和通脹影響的滯后程度，以及經濟和金融發展。美聯儲將繼續減持美國國債、機構債務和機構抵押貸款支持證券，堅定致力于將通脹率恢復至2%的目標。

聲明指出，在評估適當的貨幣政策立場時，美聯儲將繼續監測即將發布的信息對經濟前景的影響。如果出現可能阻礙目標實現的風險，美聯儲將準備酌情調整貨幣政策立場。

美聯儲主席鮑威爾在會后舉行的新聞發布會上表示，美聯儲“尚不確信”當前貨幣政策緊縮程度已足夠實現通脹目標。鑒于不確定性和風險以及貨幣政策已取得的進展，美聯儲將在今后的會議上謹慎行事，根據即將公布的數據及其對經濟前景、經濟活動和通脹的影響以及風險平衡，決定進一步收緊政策的程度。目前降息并不在美聯儲考慮范圍之內。

美聯儲將于12月12日至13日召開本年度最后一次貨幣政策會議。

市場人士認為，美聯儲議息會議將為近期波動較大的貴金屬市場指明方向。事實上，在經過前期短暫的回調后，近日貴金屬再次沖高。

“10月7日，本輪巴以沖突爆發，起初盤面反應不大，但隨著沖突的逐漸升級，避險情緒升溫提振貴金屬價格，COMEX金再次突破2000美元/盎司，滬金亦跟隨外盤走勢創歷史新高。短期市場消化地緣沖突升級的風險，貴金屬避險溢價有所減退，市場交易邏輯再次轉向宏觀基本面?！被丈唐谪涃F金屬分析師從姍姍對期貨日報記者表示，美國經濟保持較強韌性對美元和美債收益率有較強支撐，此外，由于日本央行利率決議微調收益率控制曲線政策，但超寬松政策總體沒有發生變化，日元匯率持續走低，疊加歐元區經濟陷入收縮，美元保持偏強走勢，貴金屬面臨較大回調壓力。

中原期貨研究所金屬組負責人劉培洋介紹，10月31日，日本央行宣布調整其收益率曲線控制政策（YCC），將1%的日債收益率上限從“硬邊界”改為“參照點”，隨后日元對美元匯率創下了4月份以來的最大單日跌幅。同時，當天歐盟統計局公布的數據顯示，今年三季度歐元區GDP季化環比初值下滑了0.1%，不及分析師預期的0%，前值為0.1%。歐元區今年二季度GDP一度扭轉負增長趨勢，而三季度經濟再度陷入萎縮。歐元區經濟重回衰退預期，歐洲央行再次加息的可能性非常低，甚至會早于美聯儲進行降息，數據公布后，歐元兌美元匯率同樣走弱。日元和歐元的走弱均提振美元指數再度走強，對貴金屬形成壓力，而白銀還有一定的工業屬性，全球經濟下滑預期對白銀價格的拖累更明顯，使其跌幅更大。

“目前貴金屬主要的邏輯有兩個：一個是加息尾聲的預期，另一個是巴以沖突持續升級，避險情緒升溫。因此貴金屬近期保持偏強態勢，一度站上2000美元/盎司整數位置。最近三個交易日回落則是因為美聯儲議息會議臨近，市場有些忌憚美聯儲的表態以及加息的可能性。多頭或主要考慮如果美聯儲政策偏‘鷹’派，或者有加息落地，美債收益率可能再次抬升?！苯鹑鹌谪涃F金屬分析師龔鳴說。

對于美聯儲未來的貨幣政策，市場普遍預期美聯儲將選擇“按兵不動”?！皬膄edwatch工具的預期來看，市場普遍預期，美聯儲將不會加息。需要注意的是，此前美聯儲曾有表態年內將加息一次?！饼忴Q表示，美國通脹變化是美聯儲貨幣政策決策最重要的參考。市場預期和美聯儲政策表態的差異主要是對美國通脹水平回落節奏的預期不一致。美國通脹趨勢上進入回落通道，但一方面離2%通脹目標偏遠，另一方面后續回落的節奏可能不及預期，9月美國CPI環比超預期。且巴以沖突后，原油價格重心抬升，可能引起通脹意外偏強。

從姍姍介紹，7月份以來美國通脹呈反彈態勢，主要由于能源價格的上漲帶動通脹再度上行。美國9月CPI同比增3.7%，高于市場預期值3.6%，環比增0.4%，亦高于市場預期值0.3%；核心CPI同比增4.1%，環比增0.3%，與市場預期一致。對于市場而言，超預期的通脹數字面前，抗通脹阻力讓美聯儲后續降息的路徑充滿了不確定。

“在最近美國國債收益率持續走高的背景下，市場預期本次會議上暫停加息已成定局，但對美聯儲可能維持偏‘鷹’派立場有所擔憂。因此，鮑威爾新聞發布上的最新表態成為市場關注的焦點?！睆膴檴櫿f。

在劉培洋看來，目前，美國通脹率已遠低于去年創下的40年高點。然而，這一降溫進程最近陷入停滯，表明美聯儲還不能宣布加息周期結束。

當前國際地緣政治局勢動蕩，同時美聯儲貨幣政策前景撲朔迷離，貴金屬后期運行的主要邏輯是什么？對此，從姍姍表示，宏觀經濟表現及貨幣政策預期依然是影響貴金屬價格變動的重要因素?！敖陲L險事件擾動行情，但需警惕避險情緒回落后市場回歸交易宏觀基本面的風險。短期地緣沖突事件對金價的支撐作用并不持久，宏觀因素才是金價的主要驅動力。待地緣政治沖突風險釋放后，市場將回歸交易宏觀基本面，屆時或將面臨一定回調壓力。長期來看，伴隨著高利率政策的維持，對經濟的負面影響將逐漸顯現，美聯儲將進入降息周期，貴金屬或因此而受益，長期來看貴金屬仍有突破前高的可能性?！彼f。

劉培洋同樣表示，近期巴以沖突的爆發引發貴金屬走出一輪反彈行情，但地緣政治因素對貴金屬的影響更偏向于短期，長期還是要看市場的實際利率變動。目前，美國經濟仍顯較強韌性，美國10年期國債收益率和美元指數都處于高位，市場資金相對來說更愿意配置美元資產而非貴金屬，只有當美聯儲緊縮政策結束并轉入寬松周期，黃金價格或將突破前高，并進入新一輪上升趨勢。

“我們持續看好黃金，特別是滬金中長期的多頭配置價值，突破前高只是時機問題。對于黃金而言，由于降息偏遠期，多頭始終有點忌憚未來可能還有一次加息，或美聯儲表態偏‘鷹’。但從趨勢來看，加息進入尾聲已經是大趨勢，出現回調大概率是非常好的多頭配置時機。黃金很可能迎來一年以上甚至更長的上行周期?！饼忴Q表示。

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首席編輯：孫亞寧 主管：張海強