證券時報網(wǎng)
劉燦邦
2025-05-11 20:10
“活躍資本市場”“有效防范化解金融風(fēng)險”“促進債券市場高質(zhì)量發(fā)展”“培育一流投資銀行和投資機構(gòu)”“大力提高上市公司質(zhì)量”……關(guān)于資本市場改革發(fā)展，中央金融工作會議提出了明確要求。
中國證監(jiān)會11月1日召開黨委（擴大）會議，傳達學(xué)習(xí)中央金融工作會議精神，研究貫徹落實措施。
如何落實好中央金融工作會議要求？資本市場將有哪些改革舉措即將提上日程？中國證券報記者日前從接近監(jiān)管人士處獲悉，證監(jiān)會將繼續(xù)研究論證尚未推出的政策舉措，成熟一項、推出一項，持續(xù)改善市場預(yù)期。
要點速覽
?積極配合有關(guān)部門繼續(xù)在引導(dǎo)中長期資金入市、鼓勵長期價值投資等方面，研究推動新的若干重要舉措
?堅持“零容忍”查辦大案要案，進一步完善證券法律責(zé)任制度體系
?加強債市投資端改革，進一步拓寬REITs試點范圍
?支持頭部證券公司通過業(yè)務(wù)創(chuàng)新、集團化經(jīng)營、并購重組等方式做優(yōu)做強，打造一流的投資銀行
?出臺定向可轉(zhuǎn)債重組規(guī)則，滬深交易所正在研究完善重組“小額快速”審核機制
研究推動新的若干重要舉措
引導(dǎo)中長期資金入市
中央金融工作會議強調(diào)，保持流動性合理充裕、融資成本持續(xù)下降，活躍資本市場。這是今年以來，中央層面再次強調(diào)“活躍資本市場”。此前，7月24日召開的中共中央政治局會議對資本市場工作作出重要部署，明確提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”。
證監(jiān)會11月1日召開黨委（擴大）會議，傳達學(xué)習(xí)中央金融工作會議精神時也再度強調(diào)，要圍繞做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章，推動股票發(fā)行注冊制走深走實，加強基礎(chǔ)制度和機制建設(shè)，加大投資端改革力度，吸引更多的中長期資金，活躍資本市場，更好發(fā)揮資本市場樞紐功能。
中國證券報記者獲悉，圍繞活躍資本市場，證監(jiān)會前期已在集思廣益的基礎(chǔ)上，研究制定了一攬子政策舉措。8月18日，通過證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人答記者問形式進行了全面系統(tǒng)介紹。
公開資料顯示，自8月份以來，證監(jiān)會已從投資端、交易端、融資端、改革端等方面推動數(shù)十項政策舉措落實落地，特別是優(yōu)化IPO和再融資監(jiān)管安排，進一步規(guī)范股份減持行為，調(diào)降融資保證金比例。持續(xù)引導(dǎo)上市公司中期分紅、股份回購和股東增持等市場反響較好，目前政策效果正在逐步顯現(xiàn)。
記者觀察注意到，近期包括數(shù)十家央企在內(nèi)的上百家上市公司紛紛公告回購增持計劃，不少上市公司股東宣布暫不減持股份，大量公募私募基金公司宣布以自有資金自購旗下產(chǎn)品，市場主體自我調(diào)節(jié)機制充分發(fā)揮作用。
近期，國家金融監(jiān)管總局調(diào)降保險資金投資部分股票的風(fēng)險因子，財政部對國有保險公司實施3年長周期考核，社保基金會召開投資管理人座談會探討更好把握資本市場投資機會等，也對投資者信心形成明顯提振。
中國證券報記者獲悉，下一步，證監(jiān)會將繼續(xù)研究論證尚未推出的政策舉措，成熟一項、推出一項，持續(xù)改善市場預(yù)期。此外，將積極配合有關(guān)部門繼續(xù)在引導(dǎo)中長期資金入市、鼓勵長期價值投資等方面，研究推動新的若干重要舉措。
堅持“零容忍”查辦大案要案
進一步完善證券法律責(zé)任制度體系
中央金融工作會議強調(diào)，要全面加強金融監(jiān)管，有效防范化解金融風(fēng)險。中國證監(jiān)會黨委傳達學(xué)習(xí)貫徹中央金融工作會議精神時表示，要加強資本市場法治建設(shè)，健全防假打假制度機制，完善行政、民事、刑事立體追責(zé)體系，對財務(wù)造假、欺詐發(fā)行、操縱市場等違法行為重拳打擊，對履職盡責(zé)不到位的中介機構(gòu)嚴(yán)厲懲戒。
中國證券報記者獲悉，證監(jiān)會將堅持“零容忍”查辦大案要案；進一步完善證券法律責(zé)任制度體系；進一步發(fā)揮公安、檢察機關(guān)派駐證監(jiān)會的體制優(yōu)勢，加強與公安檢察機關(guān)的執(zhí)法合作，通過適時開展專項行動、聯(lián)合督辦等方式，推動一批重大違法犯罪案件的快偵快處。
記者了解到，注冊制改革啟動以來，證監(jiān)會按照“零容忍”工作方針，依法從嚴(yán)打擊證券違法活動，堅決查辦干擾市場改革發(fā)展、侵蝕市場運行基礎(chǔ)、投資者反映強烈的重大違法行為。2019年以來，共辦理2000余起案件，向公安機關(guān)移送涉嫌犯罪案件和線索548件。經(jīng)過綜合懲治，總體案發(fā)數(shù)量自2019年以來持續(xù)下降，違法違規(guī)多發(fā)高發(fā)態(tài)勢得到有效遏制，各類市場主體的誠信規(guī)范意識普遍提高，資本市場生態(tài)得到持續(xù)凈化。
據(jù)悉，下一步，證監(jiān)會將全面貫徹落實中央金融工作會議精神，聚焦主責(zé)主業(yè)，做好以下幾項工作。
一是堅持“零容忍”查辦大案要案。結(jié)合全面實行注冊制新的市場形勢，嚴(yán)肅查處欺詐發(fā)行、財務(wù)造假、操縱市場等嚴(yán)重影響市場秩序的違法行為，加大對控股股東、實際控制人指使公司造假，以及保薦承銷、審計評估、法律服務(wù)等中介機構(gòu)嚴(yán)重失職缺位行為的懲戒力度，讓做壞事的人付出沉重代價。
二是進一步完善證券法律責(zé)任制度體系。推動出臺上市公司監(jiān)督管理條例，加大對資金占用等背信行為以及第三方主體配合造假的追責(zé)力度。配合修訂內(nèi)幕交易司法解釋，提升內(nèi)幕交易違法成本。
三是持續(xù)深化執(zhí)法協(xié)作。進一步發(fā)揮公安、檢察機關(guān)派駐證監(jiān)會的體制優(yōu)勢，加強與公安檢察機關(guān)的執(zhí)法合作，通過適時開展專項行動、聯(lián)合督辦等方式，推動一批重大違法犯罪案件的快偵快處。
加強債市投資端改革
進一步拓寬REITs試點范圍
中央金融工作會議指出，促進債券市場高質(zhì)量發(fā)展。
“下一步，證監(jiān)會將深入貫徹黨中央、國務(wù)院決策部署，激發(fā)債券市場活力?！弊C監(jiān)會債券部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示。
具體而言，一是全面提升債券市場運行活力和質(zhì)量。加強債市投資端改革，推動允許銀行類機構(gòu)全面參與交易所債券市場交易。壯大債券做市商隊伍，穩(wěn)步推進詢報價制度改革，深化債券市場對外開放。二是推動REITs市場高質(zhì)量擴容。落實REITs常態(tài)化發(fā)行“十二條措施”要求，推進優(yōu)質(zhì)項目供給，研究推出REITs相關(guān)指數(shù)及ETF產(chǎn)品，推動REITs市場與香港市場互聯(lián)互通。三是提升債券市場服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效。健全公開透明、規(guī)范有序、廉潔高效的債券審核注冊體系。深化債券產(chǎn)品創(chuàng)新，優(yōu)化監(jiān)管服務(wù)，多措并舉提升債券融資的可得性和便利性。四是堅持底線思維，全力做好房地產(chǎn)、城投等重點領(lǐng)域風(fēng)險防控。適應(yīng)房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢，繼續(xù)抓好資本市場支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展政策措施落地見效。保持房企股債融資渠道總體穩(wěn)定，支持正常經(jīng)營房企合理融資需求。堅持“一企一策”，穩(wěn)妥化解大型房企債券違約風(fēng)險。強化城投債券風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警，把公開市場債券和非標(biāo)債務(wù)“防爆雷”作為重中之重，全力維護債券市場平穩(wěn)運行。
中國證券報記者還從有關(guān)方面獲悉，下一步將持續(xù)推進完善REITs市場體系，穩(wěn)步推動多層次REITs市場建設(shè)，不斷推動REITs市場高質(zhì)量擴容增類，助力實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展和現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)。
具體來看，一是盡快推動首批消費基礎(chǔ)設(shè)施REITs平穩(wěn)落地，助力消費基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域企業(yè)構(gòu)建“投融建管退”的良性循環(huán)，更好滿足人民群眾消費需要，促進擴消費、穩(wěn)增長；二是支持更多符合條件的項目通過首發(fā)和擴募上市，進一步拓寬REITs試點范圍，盡快覆蓋到水利、新基建等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，推動REITs市場擴容增類；三是加快建立多層次REITs市場，研究發(fā)展私募REITs市場，推動公募REITs、私募REITs、Pre-REITs協(xié)同發(fā)展，服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施全周期投融資需求；四是堅持規(guī)范與發(fā)展并重，持續(xù)加強REITs監(jiān)管，優(yōu)化信息披露要求，建立完善符合REITs市場規(guī)律、具有中國特色的監(jiān)管制度安排。
打造一流投資銀行和投資機構(gòu)
中央金融工作會議提出，培育一流投資銀行和投資機構(gòu)。
中國證券報記者獲悉，圍繞上述任務(wù)目標(biāo)，證監(jiān)會將支持頭部證券公司通過業(yè)務(wù)創(chuàng)新、集團化經(jīng)營、并購重組等方式做優(yōu)做強，打造一流的投資銀行，發(fā)揮服務(wù)實體經(jīng)濟主力軍和維護金融穩(wěn)定壓艙石的重要作用；引導(dǎo)中小機構(gòu)結(jié)合股東背景、區(qū)域優(yōu)勢等資源稟賦和專業(yè)能力做精做細，實現(xiàn)特色化、差異化發(fā)展；推動證券公司投行、投資、投研協(xié)同聯(lián)動，不斷提升服務(wù)實體經(jīng)濟、服務(wù)注冊制改革能力，助力構(gòu)建為實體企業(yè)提供多元化接力式金融服務(wù)體系。
同時，狠抓投行業(yè)務(wù)內(nèi)控合規(guī)建設(shè)，推動證券公司真正具備與注冊制相匹配的理念、組織和能力，切實歸位盡責(zé)，不斷提高項目質(zhì)量。積極引導(dǎo)投行提高站位，將自身發(fā)展融入國家大局，切實發(fā)揮投行業(yè)務(wù)功能，主動服務(wù)高水平科技自立自強，促進科技、產(chǎn)業(yè)和資本的高水平循環(huán)。鼓勵證券公司加強金融科技建設(shè)，提高交易服務(wù)能力，在風(fēng)險可控前提下提高線上業(yè)務(wù)覆蓋面，多措并舉便利投資者參與資本市場投資。
此外，圍繞“促進長期資本形成”，證監(jiān)會還將持續(xù)加強部門協(xié)同，出臺《資本市場投資端改革行動方案》，加大中長期資金引入力度，提高各類中長期資金參與資本市場的積極性和穩(wěn)定性，推動社?；?、基本養(yǎng)老保險基金、年金基金、保險資金等中長期資金與資本市場整體保持良性互動。
滬深交易所正研究完善
重組“小額快速”審核機制
中央金融工作會議指出，大力提高上市公司質(zhì)量。
證監(jiān)會黨委傳達學(xué)習(xí)貫徹中央金融工作會議精神時指出，要大力推動提高上市公司質(zhì)量，優(yōu)化再融資和并購重組機制，鞏固深化常態(tài)化退市機制，支持上市公司轉(zhuǎn)型升級、做優(yōu)做強。
中國證券報記者獲悉，圍繞上述任務(wù)目標(biāo)，后續(xù)證監(jiān)會將出臺定向可轉(zhuǎn)債重組規(guī)則，滬深交易所正在研究完善重組“小額快速”審核機制。
并購重組有利于上市公司優(yōu)化股權(quán)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，有利于盤活存量資產(chǎn)、優(yōu)化資源配置，是上市公司轉(zhuǎn)型升級、提質(zhì)增效的重要途徑。近年來，我國經(jīng)濟發(fā)展重心已從量的擴張轉(zhuǎn)向質(zhì)的提升，并購重組在服務(wù)實體經(jīng)濟功能中的作用更為凸顯。
今年2月以來，證監(jiān)會在并購重組領(lǐng)域全面實行注冊制，堅持以信息披露為中心，把選擇權(quán)交給市場。優(yōu)化重大資產(chǎn)重組認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，將發(fā)行股份購買資產(chǎn)的發(fā)行底價由市場參考價的九折降為八折，提高了交易雙方的博弈空間，降低了交易成本。下半年以來，持續(xù)優(yōu)化并購重組監(jiān)管機制，延長了重組財務(wù)資料有效期，適當(dāng)提高輕資產(chǎn)科技型企業(yè)重組估值包容性。
據(jù)悉，后續(xù)證監(jiān)會還將出臺定向可轉(zhuǎn)債重組規(guī)則，滬深交易所正在研究完善重組“小額快速”審核機制。隨著上述政策落地見效，上市公司并購重組的政策環(huán)境將更加優(yōu)化，資本市場并購重組主渠道作用將更加彰顯。
