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10月23日，上證指數(shù)逼近2900點(diǎn)關(guān)口，在這一關(guān)鍵時(shí)刻，多只寬基ETF尾盤(pán)半小時(shí)成交急劇放量。

Wind數(shù)據(jù)顯示，華泰柏瑞滬深300ETF最后半小時(shí)成交56.81億元，全天成交95.92億元，單日成交金額是過(guò)去一周單日平均成交金額的一倍以上。華夏上證50ETF、南方中證500ETF、滬深300ETF易方達(dá)成交金額分別達(dá)到28.62億元、27.30、11.43億元，相比此前明顯放量。

當(dāng)日晚間，ETF背后出手的“金主”曝光，中央?yún)R金公司公告披露買(mǎi)入交易型開(kāi)放式指數(shù)基金（ETF），并將在未來(lái)繼續(xù)增持。

在多位基金公司人士看來(lái)，繼此前增持四大行之后，中央?yún)R金繼續(xù)增持ETF，向市場(chǎng)展示了救市的決心和信心，有利于市場(chǎng)情緒的修復(fù)，短期風(fēng)險(xiǎn)偏好有望改善。寬基ETF具有投資分散、流動(dòng)性好等特征，是提振市場(chǎng)的理想投資工具。

匯金出手

多只寬基ETF尾盤(pán)放量

10月23日，A股市場(chǎng)震蕩下行，上證指數(shù)瀕臨2900點(diǎn)，在這一牽動(dòng)人心的時(shí)刻，多只寬基ETF尾盤(pán)異動(dòng)，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

主流寬基ETF集體放量，Wind數(shù)據(jù)顯示，10月23日，華泰柏瑞滬深300ETF接近收盤(pán)最后10分鐘成交22.96億元，最后半小時(shí)成交56.81億元，全天成交95.92億元，最后半小時(shí)成交金額占全天成交金額60%，10月23日當(dāng)日成交金額相比過(guò)去一周的日均成交金額足足增長(zhǎng)了109.86%。

類似的情況也發(fā)生在其他寬基指數(shù)身上，華夏上證50ETF最后半小時(shí)成交12.70億元，在全天成交金額(28.62億元)中占比高達(dá)44.26%。

南方中證500ETF最后半小時(shí)成交12.97億元，占全天成交金額(27.30億元)47.49%。

部分寬基ETF更是出現(xiàn)罕見(jiàn)溢價(jià)，滬深300ETF易方達(dá)最后30分鐘成交6.88億，最后10分鐘成交4.2億元，最后5分鐘成交2.45億，全天成交11.4億元，截止收盤(pán)溢價(jià)1.13%。

“部分寬基ETF尾盤(pán)成交量突然放大，明顯是大資金入場(chǎng)。當(dāng)買(mǎi)入資金較大時(shí)，導(dǎo)致ETF實(shí)時(shí)交易價(jià)格高于其所代表的資產(chǎn)凈值，就會(huì)出現(xiàn)溢價(jià)走勢(shì)。溢價(jià)僅在尾盤(pán)3分鐘出現(xiàn)，或因接近尾盤(pán)，成分股進(jìn)入集合競(jìng)價(jià)時(shí)段，無(wú)法即時(shí)成交，做市商難以通過(guò)股票申購(gòu)創(chuàng)設(shè)份額所致。”一位ETF基金經(jīng)理分析稱。

“而其他的寬基ETF在早盤(pán)時(shí)段成交價(jià)格一直低于IOPV(基金份額參考凈值)，接近尾盤(pán)時(shí)，成交價(jià)格迅速接近IOPV，收盤(pán)稍有溢價(jià)，也表明買(mǎi)盤(pán)力量在增大?！鄙鲜鯡TF基金經(jīng)理繼續(xù)分析。

在全市場(chǎng)都在關(guān)注誰(shuí)是ETF尾盤(pán)買(mǎi)家的時(shí)候，匯金公司傍晚公告也揭開(kāi)了謎底，中央?yún)R金公司在官網(wǎng)中稱，10月23日買(mǎi)入交易型開(kāi)放式指數(shù)基金（ETF），并將在未來(lái)繼續(xù)增持。

意在穩(wěn)定市場(chǎng)信心

短期風(fēng)險(xiǎn)偏好有望改善

在上海一位基金經(jīng)理看來(lái)，今日上證指數(shù)逼近2900點(diǎn)關(guān)口，匯金用真金白銀出手買(mǎi)入ETF，提振市場(chǎng)信心意圖非常明顯。

“相比于個(gè)股，寬基ETF無(wú)論是分散性還是流動(dòng)性都相對(duì)更優(yōu)，‘國(guó)家隊(duì)’買(mǎi)入ETF也不存在道德風(fēng)險(xiǎn)。此外，股票ETF基本接近95%以上高倉(cāng)位運(yùn)作，買(mǎi)入ETF對(duì)于提振整體市場(chǎng)作用也會(huì)比較明顯。”上述基金經(jīng)理繼續(xù)分析。

國(guó)泰基金也談到，ETF是助力普惠金融、服務(wù)百姓財(cái)富的產(chǎn)品品類。ETF產(chǎn)品參與門(mén)檻較低，且費(fèi)率較低，便于投資者進(jìn)出交易。匯金公司通過(guò)ETF入市有利于投資者信心的穩(wěn)定。結(jié)合當(dāng)前宏觀和市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，中美庫(kù)存周期共振見(jiàn)底帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，宏觀經(jīng)濟(jì)有所改善；地方債務(wù)化解、城中村改造不斷推進(jìn)，顯示了穩(wěn)增長(zhǎng)政策的配合；中美關(guān)系近期也有所緩和。在以上基礎(chǔ)上，匯金增持也會(huì)構(gòu)成利好因素的一環(huán)，有利于市場(chǎng)情緒的修復(fù)，短期風(fēng)險(xiǎn)偏好有望改善。

創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春也表示，A股破3000點(diǎn)后，當(dāng)前市場(chǎng)情緒較為恐慌。匯金及時(shí)出手是市場(chǎng)在失靈時(shí)政策主體有所作為的應(yīng)有之義，是恢復(fù)市場(chǎng)基本功能的必然之舉。

魏鳳春稱，目前市場(chǎng)的大幅調(diào)整，若任其蔓延，或?qū)⒀葑優(yōu)橄到y(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，匯金買(mǎi)入交易性開(kāi)放式指數(shù)基金是從整體上進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，是總量的行為。相比之下，單純的買(mǎi)賣(mài)銀行股是結(jié)構(gòu)性的行為，對(duì)整體風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖作用較小。

“市場(chǎng)的提振需要積極的救市行為，匯金的增持行為是救急，真正活躍資本市場(chǎng)還需要在投資端、融資端與交易端的繼續(xù)優(yōu)化，相信在經(jīng)濟(jì)基本面向好的背景下，中國(guó)的股市必將恢復(fù)其基本的生態(tài)?！蔽壶P春進(jìn)一步提到。

博時(shí)基金宏觀策略部投資經(jīng)理劉思甸則表示，今年年中政治局會(huì)議要求活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心。本次匯金公司增持并公開(kāi)增持信息，也意在穩(wěn)定市場(chǎng)信心。

他明確指出，當(dāng)前A股投資價(jià)值處于非常高的位置?！耙环矫?，多個(gè)主要指數(shù)估值均處于近年來(lái)的低位，另一方面，無(wú)論是經(jīng)濟(jì)景氣還是企業(yè)盈利，均出現(xiàn)不同幅度的好轉(zhuǎn)，并且有相當(dāng)?shù)某掷m(xù)性?！?/p>

德邦基金也認(rèn)為，前期A股主要寬基指數(shù)跌破關(guān)鍵點(diǎn)位，市場(chǎng)信心缺位、情緒低迷，延續(xù)縮量下跌的慣性。近期A股與基本面的背離進(jìn)一步拉大，主因?qū)χ虚L(zhǎng)期問(wèn)題的擔(dān)憂短期化定價(jià)和前期悲觀情緒的延續(xù)。10月23日匯金公司公告買(mǎi)入etf，并表示之后會(huì)持續(xù)買(mǎi)入，金額雖然未知，但是比較重要的是向市場(chǎng)展示了救市的決心和信心。

“市場(chǎng)信心的修復(fù)需要時(shí)間，但站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，不管從任何角度看市場(chǎng)底部已經(jīng)相對(duì)明確，沒(méi)有理由繼續(xù)悲觀?！钡掳罨鸱Q。

A股市場(chǎng)已經(jīng)處于底部區(qū)域

經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖態(tài)勢(shì)逐月鞏固

盡管信心的修復(fù)需要時(shí)間，但站在當(dāng)前位置，多數(shù)機(jī)構(gòu)并不悲觀，堅(jiān)定看好A股市場(chǎng)長(zhǎng)期投資價(jià)值。

匯添富基金表示，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)體現(xiàn)出較為明顯的復(fù)蘇改善，給股市帶來(lái)基本面支撐。同時(shí)，A股股債性價(jià)比指標(biāo)也已經(jīng)回升到歷史高位，從理性的角度看，A股資產(chǎn)放在全球權(quán)益資產(chǎn)中比較也極具投資性價(jià)比。但是在市場(chǎng)筑底階段，主題投資的主線并不清晰，而通過(guò)寬基指數(shù)抓住A股從左側(cè)進(jìn)入右側(cè)的時(shí)機(jī)更為便捷有效。

華夏基金認(rèn)為，拋開(kāi)短期不可控的風(fēng)險(xiǎn)因素，無(wú)論是從分子端的盈利增長(zhǎng)和分母端的流動(dòng)性，以及資金面、估值來(lái)看，A股市場(chǎng)均已經(jīng)處于底部區(qū)域。

從分子端看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)壓力最大的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去，經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖的態(tài)勢(shì)逐月鞏固。8月以來(lái)無(wú)論是高頻價(jià)格、生產(chǎn)數(shù)據(jù)還是月度的經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)均超預(yù)期改善，9月PMI重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，出口和金融數(shù)據(jù)也繼續(xù)改善。

從分母端看，國(guó)內(nèi)和海外流動(dòng)性邊際轉(zhuǎn)松共振。國(guó)內(nèi)方面，貨幣政策預(yù)計(jì)仍將持續(xù)保持寬松，降準(zhǔn)降息可期待，狹義流動(dòng)性合理充裕有望持續(xù)。海外方面，當(dāng)前美債收益率已經(jīng)進(jìn)入頂部區(qū)域，進(jìn)一步大幅上行的概率和空間有限。

同時(shí)，近期市場(chǎng)投融資政策持續(xù)出臺(tái)，股票市場(chǎng)資金供需關(guān)系逐步改善。供給端，近期兩融資金流入明顯提速，基金發(fā)行也逐步轉(zhuǎn)暖，且近期匯金增持行為釋放國(guó)家隊(duì)入市維穩(wěn)信號(hào)，增量資金逐步增加；需求端，A股融資節(jié)奏已有所放緩，產(chǎn)業(yè)資本減持也降至歷史低位。

最后，從全球權(quán)益配置的角度，A股也有絕佳的配置價(jià)值。當(dāng)前A股市場(chǎng)主要指數(shù)估值不僅在歷史上處于偏低水平，在全球主要市場(chǎng)中也明顯偏低。

華泰柏瑞基金也直言，整體上看，目前市場(chǎng)位置仍低，影響市場(chǎng)的中期因素在向好的方面變化，只是當(dāng)前市場(chǎng)仍被下行趨勢(shì)壓制，未有賺錢(qián)效應(yīng)，缺失向上突破的推動(dòng)和催化。所幸，相較上半年好的方面是，當(dāng)前與去年同期相對(duì)類似，投資者心中實(shí)際存在預(yù)期的抓手。

換言之，在市場(chǎng)磨底的過(guò)程中，觀望資金有望隨著積極因素的積累和內(nèi)外擾動(dòng)的緩和逐步入場(chǎng)，預(yù)期扭轉(zhuǎn)的行情蓄勢(shì)待發(fā)。

而在更長(zhǎng)期的視角下，資本市場(chǎng)改革配合引導(dǎo)A股走向?yàn)榫用褙?cái)富增值服務(wù)的投資市，隨著養(yǎng)老金、社?；?、保險(xiǎn)資金等中長(zhǎng)期資金紛紛入市，寬基指數(shù)產(chǎn)品因其風(fēng)險(xiǎn)分散、風(fēng)格穩(wěn)定、成本較低、機(jī)制靈活的特性，或在資產(chǎn)配置策略中承擔(dān)“基石”角色，有望承載更多的投資需求，配置價(jià)值方興未艾。