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本報(bào)評(píng)論員

今天，隨著螢石網(wǎng)絡(luò)、清越科技兩家公司成功掛牌，滬市科創(chuàng)板上市總家數(shù)達(dá)到了“500家”。三年半時(shí)間，一步一個(gè)腳印，科創(chuàng)板終于跨越了500級(jí)臺(tái)階，達(dá)到新的里程碑。

2019年7月22日，首批25家公司掛牌揭開(kāi)了科創(chuàng)板的序幕，此后科創(chuàng)板穩(wěn)步發(fā)展：IPO融資規(guī)模近7600億元，再融資規(guī)模超1000億元，總市值約6萬(wàn)億元，占A股總市值的7.5%左右，其中總市值千億元以上的公司有7家。這個(gè)A股市場(chǎng)的年輕板塊已成為中國(guó)多層次資本市場(chǎng)重要且充滿活力的一部分。

設(shè)立科創(chuàng)板是黨中央的戰(zhàn)略部署?？苿?chuàng)板不只為企業(yè)增加了一個(gè)新的融資渠道，更是肩負(fù)了新的使命?？苿?chuàng)板定位服務(wù)科技型及創(chuàng)新型中小企業(yè)，重點(diǎn)面向尚未進(jìn)入成熟期但具有成長(zhǎng)潛力，且滿足有關(guān)規(guī)范性及科技型、創(chuàng)新型特征的中小企業(yè)。同時(shí)，科創(chuàng)板還肩負(fù)著以注冊(cè)制為核心的市場(chǎng)化改革重任。

三年半的發(fā)展歷程，科創(chuàng)板定位于“硬科技”，實(shí)現(xiàn)了六大戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)集群式發(fā)展，國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新“小巨人”占比近半，匯集了一批標(biāo)桿型公司。上市公司總營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)三年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到25%、63%和52%，積極助力了創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展、科技自立自強(qiáng)等國(guó)家重大戰(zhàn)略的實(shí)施。

科創(chuàng)板制度創(chuàng)新取得了突破和重要成果?？苿?chuàng)板改革首先體現(xiàn)為上市制度的包容性，特別是率先解決了未盈利科技企業(yè)無(wú)法上市的難題，據(jù)統(tǒng)計(jì)，500家科創(chuàng)板公司中，上市時(shí)未盈利企業(yè)46家。此外，8家設(shè)置特殊股權(quán)架構(gòu)企業(yè)，6家紅籌企業(yè)和1家轉(zhuǎn)板上市企業(yè)，還有高鐵電氣等18家已上市公司將重要子公司分拆至科創(chuàng)板上市。以“市值+研發(fā)成果”為核心的第五套上市標(biāo)準(zhǔn)更是拓寬了服務(wù)研發(fā)型科技企業(yè)的范圍，支持更多企業(yè)上市，為更多科創(chuàng)企業(yè)提供股權(quán)融資服務(wù)。

注冊(cè)制落實(shí)得如何，發(fā)行定價(jià)市場(chǎng)化是一個(gè)重要的判斷標(biāo)準(zhǔn)。曾幾何時(shí)，A股市場(chǎng)新股定價(jià)在“一管就死”和“一放就亂”之間搖擺，行政指定發(fā)行市盈率不能有效區(qū)分公司優(yōu)劣，且容易導(dǎo)致市場(chǎng)盲目炒新，放開(kāi)定價(jià)又經(jīng)常發(fā)生機(jī)構(gòu)聯(lián)手抬價(jià)或壓價(jià)等棘手問(wèn)題?？苿?chuàng)板堅(jiān)持市場(chǎng)化定價(jià)方向，不斷完善相關(guān)制度，既尊重注冊(cè)制基本內(nèi)涵，又考慮到中國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展階段特征，推出了保薦人“跟投”、發(fā)行人高管“戰(zhàn)略配售”、引進(jìn)多類(lèi)戰(zhàn)略投資者等優(yōu)化性制度，促進(jìn)了買(mǎi)賣(mài)雙方博弈的不斷深化，最終形成了多方制衡的估值定價(jià)制度，真正實(shí)現(xiàn)了“一企一價(jià)”。

注冊(cè)制還有效推動(dòng)了中介業(yè)務(wù)能力創(chuàng)新，在傳統(tǒng)的市盈率、現(xiàn)金流貼現(xiàn)估值法的基礎(chǔ)上，發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)探索出分部估值法、市銷(xiāo)率模型、市凈率模型、市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)比率模型、市值/研發(fā)費(fèi)用、研發(fā)管線與市值比較法等多元估值方式，使得一級(jí)市場(chǎng)定價(jià)更多地圍繞企業(yè)基本面進(jìn)行。

應(yīng)該說(shuō)，科創(chuàng)板的這些制度創(chuàng)新，不僅提高了自身的市場(chǎng)化程度，提高了定價(jià)效率和運(yùn)行效率，還產(chǎn)生了較好的外溢效應(yīng)，為A股市場(chǎng)其他板塊的改革提供了啟示性的思路，為多層次資本市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展作出了貢獻(xiàn)。今天，站上“500家”的全新起點(diǎn)，科創(chuàng)板繼續(xù)不忘初心使命，堅(jiān)守定位，守正創(chuàng)新，必將在中國(guó)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的新征程中，作出更多的獨(dú)特貢獻(xiàn)。