中國基金報
曹雯璟
2025-08-21 13:58
8月21日，睡眠健康龍頭喜臨門（603008.SH）披露2025年半年度報告。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入40.21億元，同比增長1.59%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.66億元，同比增長14.04%；扣非凈利潤2.60億元，同比增長16.45%。在行業(yè)整體承壓的大背景下，喜臨門通過持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新和智能化轉(zhuǎn)型，展現(xiàn)出穩(wěn)健的發(fā)展韌性與較強的盈利彈性。
財務表現(xiàn)穩(wěn)健向好，盈利質(zhì)量持續(xù)改善
盡管上半年家具制造業(yè)整體營收同比下降4.9%、利潤總額下滑23.1%，喜臨門依然實現(xiàn)了逆勢增長，展現(xiàn)出良好的財務韌性。
從盈利能力來看，公司綜合毛利率提升至36.3%，同比上升1.5個百分點，其中第二季度單季毛利率達到38.4%，同比大幅提升2.6個百分點。華泰證券研報認為，這主要得益于公司業(yè)務結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高毛利率的自主品牌床墊收入同比增長19%，顯著快于整體營收增速，而OEM代工業(yè)務收入占比下降。
費用端表現(xiàn)亦趨穩(wěn)健。銷售費用同比增長8.42%，反映出公司加大品牌推廣及線上投放力度；但管理費用同比下降6.02%，財務費用因匯兌收益增加下降23.05%，整體期間費用率僅為28.3%，與去年基本持平。在收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化和費用管控雙重作用下，公司歸母凈利率升至6.6%，同比提升0.7個百分點，第二季度單季凈利率更達到8.5%。
現(xiàn)金分紅方面，公司擬以3.71億股總股本為基數(shù)，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.80元（含稅），合計派發(fā)1.04億元，占歸母凈利潤的39.03%。在繼續(xù)進行股份回購注銷優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的同時，保持高比例分紅，凸顯公司財務穩(wěn)健與股東回報導向。
技術(shù)升級驅(qū)動轉(zhuǎn)型，AI賦能睡眠產(chǎn)品全面落地
2025年被喜臨門定位為“AI元年”，公司在智能睡眠領(lǐng)域的布局全面加速，展現(xiàn)了科技驅(qū)動下的戰(zhàn)略定力。
在產(chǎn)品端，公司研發(fā)中心聯(lián)合院士工作站升級“凈眆除醛技術(shù)”，推出凈眠M系列和0膠床墊，呼應消費者對健康環(huán)保的日益關(guān)注。同時，智慧睡眠品牌“aise寶褓”矩陣不斷擴容，云享系列與AI凈眠E系列相繼上市，具備腦電波監(jiān)測與環(huán)境智適應調(diào)節(jié)功能，產(chǎn)品迭代持續(xù)引領(lǐng)市場潮流。
尤為值得關(guān)注的是，7月公司攜手強腦科技發(fā)布全球首款腦機接口AI床墊“寶褓·BrainCo”。該產(chǎn)品在去年推出的aise寶褓基礎上實現(xiàn)跨越式升級，首次將非侵入式腦機接口技術(shù)引入床墊場景，打通“精準檢測—科學干預—健康管理”的智慧閉環(huán)。通過實時提取腦電波信號并構(gòu)建“放松指數(shù)”，寶褓·BrainCo能夠動態(tài)評估用戶身心狀態(tài)，并自動調(diào)整助眠干預方式，形成“床適應人”的主動式優(yōu)化系統(tǒng)，實現(xiàn)睡前智能調(diào)控、睡中自適應調(diào)節(jié)、睡后自然喚醒，顯著提升深睡比例與整體睡眠質(zhì)量。
同時，該床墊搭載與aise寶褓同源的云動系統(tǒng)，集成CloudHold、CloudSleep、iRoomy三大模塊，可實現(xiàn)動態(tài)支撐適配、柔式助眠按摩、肌肉放松和云浪律動，并輔以加熱舒緩、智能喚醒與遠程控制功能，為用戶帶來沉浸式的身心放松體驗。專家認為，這一產(chǎn)品不僅代表睡眠科技由“智能”邁向“智慧”的關(guān)鍵跨越，還可能通過長期腦電數(shù)據(jù)積累形成用戶畫像，拓展個性化睡眠管理場景，加速喜臨門向“全場景睡眠管理服務商”轉(zhuǎn)型。
在智能服務應用方面，公司同步升級了客戶體驗。AI智能客服系統(tǒng)已上線并實施分級響應機制，實現(xiàn)常規(guī)咨詢24小時處理，提升了服務效率與轉(zhuǎn)化率；門店智能選床系統(tǒng)累計服務超過13萬人次，幫助消費者獲得更加精準的產(chǎn)品推薦。同時，AI模塊已嵌入質(zhì)量檢測和人力資源管理環(huán)節(jié)，推動運營效率全面提升。
分析人士指出，隨著床墊行業(yè)由“耐用品”向“健康消費品”加速轉(zhuǎn)型，智能化與健康化趨勢日益凸顯。喜臨門憑借在AI、腦機接口和環(huán)保材料等前沿領(lǐng)域的突破，正在構(gòu)建起行業(yè)最高技術(shù)壁壘，并不斷夯實其在睡眠科技賽道的龍頭地位。
國際化與品牌矩陣并行，成長動能逐步釋放
除智能產(chǎn)品外，喜臨門在國際化與品牌矩陣建設方面也持續(xù)加碼，為未來增長提供新的動力。
公司通過收購米蘭映像股權(quán)，持股比例提升至81%，強化沙發(fā)品類布局。同時在泰國設立海外生產(chǎn)基地，優(yōu)化全球供應鏈，支持自主品牌出海與跨境電商業(yè)務拓展。在國際市場，公司已與宜家、EMMA、NITORI等全球知名品牌合作，并通過Amazon、Wayfair、Walmart等平臺擴展渠道，逐步提升國際市場份額。
品牌建設上，公司在主品牌“喜臨門”之外，與意大利高端沙發(fā)品牌“夏圖”和“M&D”建立合作，形成金字塔式品牌矩陣，覆蓋不同消費層次。與此同時，公司持續(xù)聯(lián)合中國睡眠研究會發(fā)布《中國睡眠指數(shù)報告》，強化專業(yè)形象與社會責任感。
展望未來，Statista預測中國床墊市場2020—2025年復合增長率將達6.57%，2025年市場規(guī)模突破127億美元。隨著“以舊換新”政策落地、消費升級加速，行業(yè)需求有望進一步釋放。華泰證券預計，公司2025至2027年歸母凈利潤分別達4.60億元、5.33億元和6.17億元，盈利能力提升趨勢將延續(xù)。
總體來看，喜臨門2025年上半年業(yè)績穩(wěn)健增長，營收與利潤保持正向改善，更在智能睡眠賽道上展現(xiàn)出領(lǐng)先優(yōu)勢。通過AI技術(shù)賦能產(chǎn)品創(chuàng)新、優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)與費用管控、加快國際化和品牌矩陣建設，公司不僅展現(xiàn)了短期業(yè)績韌性，更夯實了中長期成長邏輯。隨著行業(yè)回暖與消費需求升級，喜臨門有望繼續(xù)引領(lǐng)智能睡眠新時代。
