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九華旅游(603199)近日披露了公司定增審核問詢函的回復(fù)修訂稿 ，公司回復(fù)了上交所關(guān)于其定增的問詢函。從披露內(nèi)容看，九華旅游存在核心募資項(xiàng)目“九華山獅子峰景區(qū)客運(yùn)索道項(xiàng)目”用地尚需參與招拍掛的不確定性問題，毛利率低于現(xiàn)運(yùn)行項(xiàng)目，另有兩酒店改造項(xiàng)目投資回收期較長(zhǎng)。

九華旅游計(jì)劃定增募資5億元，用于“九華山獅子峰景區(qū)客運(yùn)索道項(xiàng)目”“九華山聚龍大酒店改造項(xiàng)目”“九華山中心大酒店北樓客房升級(jí)改造項(xiàng)目”和“交通設(shè)備提升項(xiàng)目”。

其中“九華山獅子峰景區(qū)客運(yùn)索道項(xiàng)目”為核心項(xiàng)目，計(jì)劃投資3.26億元，建設(shè)一條全長(zhǎng)2150米的客運(yùn)索道。該項(xiàng)目用地已進(jìn)入招拍掛程序，掛牌時(shí)間為2025年8月25日至9月4日，配套的黑虎松橋主體工程已基本完成。該招拍掛項(xiàng)目?jī)r(jià)高者得，具有一定的不確定性，可能影響項(xiàng)目整體建設(shè)進(jìn)度。

九華旅游表示，項(xiàng)目建成后，將使獅子峰景區(qū)成為九華山第二核心景區(qū)，分流現(xiàn)有中部景區(qū)壓力。

根據(jù)可行性研究，“九華山獅子峰景區(qū)客運(yùn)索道項(xiàng)目”運(yùn)營(yíng)第1年?duì)I收3584萬(wàn)元，第15年可達(dá)2.21億元，毛利率從首年的-26.51%逐步提升至71.69%，低于九華旅游現(xiàn)有索道85%左右的毛利率水平。根據(jù)東吳證券研報(bào)，該項(xiàng)目建成后，預(yù)計(jì)平均年?duì)I收1.11億元，稅后凈利潤(rùn)0.37億元。

此外，獅子峰景區(qū)目前尚處于初級(jí)開發(fā)階段，游客主要以登山徒步愛好者為主，未來游客增長(zhǎng)是否能如預(yù)期仍存在不確定性。

“九華山聚龍大酒店改造項(xiàng)目”“九華山中心大酒店北樓客房升級(jí)改造項(xiàng)目”為升級(jí)改造，并不增加客房數(shù)量，改造后可以提升單價(jià)。根據(jù)測(cè)算，改造后聚龍大酒店客房均價(jià)將從2024年的788元提升至1100元，餐飲人均消費(fèi)從110元提升至160元，年新增收入1848.9萬(wàn)元，全口徑測(cè)算毛利率42.91%，接近黃山旅游酒店業(yè)務(wù)43.58%的毛利率水平。中心大酒店客房均價(jià)將從275元提升至515元，年新增收入566.3萬(wàn)元，全口徑毛利率22.24%，與峨眉山A、麗江股份等同行平均水平相當(dāng)。

上述兩個(gè)項(xiàng)目擬投入資金分別為1.31億元和0.52億元，據(jù)測(cè)算分別新增年稅后利潤(rùn)734.7萬(wàn)元和223.5萬(wàn)元，投入回收期較長(zhǎng)。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求公司說明募投項(xiàng)目新增資產(chǎn)折舊攤銷情況及對(duì)公司未來經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響，并完善風(fēng)險(xiǎn)提示。

本次募投項(xiàng)目建成后，新增資產(chǎn)折舊攤銷呈現(xiàn)階段性特征，運(yùn)營(yíng)前期因各項(xiàng)資產(chǎn)集中計(jì)提折舊，折舊攤銷金額達(dá)到峰值，年度峰值為3961.76萬(wàn)元。以九華旅游2024年?duì)I業(yè)收入7.64億元和利潤(rùn)總額2.47億元為基準(zhǔn)，該折舊攤銷峰值占營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)總額的比重分別為5.18%和16.03%，短期內(nèi)可能對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定壓力。若項(xiàng)目完成后未能達(dá)到預(yù)期盈利水平，公司可能面臨盈利能力下降的風(fēng)險(xiǎn)。