證券時報網(wǎng)
阮潤生
2025-08-20 21:15
近日滬指創(chuàng)出十年新高，A股做多情緒亢奮，盤點來看，科技/AI+創(chuàng)新藥+有色/稀土等已清晰浮現(xiàn)為4月以來本輪行情的主線。港股方面，創(chuàng)新藥板塊同樣是一馬當先。Wind統(tǒng)計顯示，恒生港股通創(chuàng)新藥精選指數(shù)（HSSCPB）以112.33%的年內(nèi)漲幅（2025.1.1—2025.8.18）領(lǐng)漲恒生行業(yè)指數(shù)中的全部74只恒生香港上市指數(shù)（行業(yè)），創(chuàng)新藥無可辯駁地成為今年以來港股市場最靚之星。
今日（8月20日）起，緊密跟蹤這一指數(shù)的港股通創(chuàng)新藥ETF聯(lián)接基金（A類 025220；C類 025221）開啟火熱發(fā)行，該聯(lián)接基金未來將主要投資于港股通創(chuàng)新藥ETF(520880)，兩者的基準指數(shù)均為恒生港股通創(chuàng)新藥精選指數(shù)（HSSCPB）。其中，港股通創(chuàng)新藥ETF(520880)為全市場首只跟蹤恒生港股通創(chuàng)新藥精選指數(shù)的ETF產(chǎn)品，于今年6月由華寶基金發(fā)行成立，7月上市，成立以來凈值表現(xiàn)良好，二級市場交易活躍。此次隨著聯(lián)接基金的發(fā)行，場外投資者也將由此獲得擁抱“港股創(chuàng)新藥”的良好機遇。
值得注意的是，本次發(fā)行港股通創(chuàng)新藥ETF聯(lián)接基金的華寶基金是公募基金業(yè)內(nèi)ETF先鋒機構(gòu)，在醫(yī)藥/醫(yī)療賽道上深耕良久、底蘊深厚，已推出一系列相關(guān)優(yōu)質(zhì)主題基金，獲得了投資者良好反饋與好評。
行情迅猛，看好創(chuàng)新藥“剛需+科技”屬性
能成為行情主線，往往是相關(guān)投資標的在產(chǎn)業(yè)趨勢、企業(yè)基本面與市場情緒等多方面產(chǎn)生共振的結(jié)果。那么，為何本輪行情中創(chuàng)新藥勢頭來得如此迅猛呢？
細捋創(chuàng)新藥背后的投資邏輯，港股通創(chuàng)新藥ETF聯(lián)接基金（A類 025220；C類 025221）的擬任基金經(jīng)理豐晨成表示，從長期持有的價值看，創(chuàng)新藥是醫(yī)藥領(lǐng)域“剛需+科技”屬性的特有標的，是成長性領(lǐng)先的賽道，未來大部分的醫(yī)藥領(lǐng)域投資都會向創(chuàng)新藥集中。
在業(yè)界共識中，創(chuàng)新藥是醫(yī)藥行業(yè)“皇冠上的明珠”。創(chuàng)新藥指的是從機理開始源頭研發(fā)，具有自主知識產(chǎn)權(quán)，具備完整充分的安全性、有效性數(shù)據(jù)作為上市依據(jù)，首次獲準上市的藥物。由于研發(fā)技術(shù)壁壘深厚，因此盡管創(chuàng)新藥研發(fā)耗時耗資巨大，但一旦形成足夠的門檻和護城河，創(chuàng)新藥龍頭往往形成越來越強的馬太效應(yīng)。
年初以來（2025.1.1—2025.8.18），恒生港股通創(chuàng)新藥精選指數(shù)（HSSCPB）上漲112.33%，不僅領(lǐng)漲在港上市的各細分行業(yè)，同時大幅超越了同期港股寬基指數(shù)的表現(xiàn)（同期恒生綜指漲29.51%，恒生中國企業(yè)指數(shù)漲23.92%，恒生科技指數(shù)漲24.87%）。創(chuàng)新藥的卓越行情，一定程度上反映的是市場對其未來發(fā)展空間的強烈憧憬。（數(shù)據(jù)來源：Wind；統(tǒng)計區(qū)間：2025.1.1—2025.8.18）
業(yè)內(nèi)人士認為，“積十年之功”，我國創(chuàng)新藥事業(yè)即將迎來“破曉時刻”：首先從國際產(chǎn)業(yè)趨勢來看，創(chuàng)新藥已成為全球醫(yī)藥市場發(fā)展的主體。根據(jù)沙利文全球醫(yī)藥市場報告，2024年，全球醫(yī)藥市場整體規(guī)模為1.64萬億美元，其中創(chuàng)新藥市場達到1.13萬億美元，創(chuàng)新藥占比已達68.9%。同時，我國政策層面也正在戰(zhàn)略性地全方位支持創(chuàng)新藥大發(fā)展：創(chuàng)新藥不僅明確被認為是“新質(zhì)生產(chǎn)力”的重要方向，2024年7月5日國務(wù)院審議通過的《全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展實施方案》，更是在價格管理、醫(yī)保支付、商業(yè)保險、藥品配備使用、投融資、優(yōu)化審評審批和醫(yī)療機構(gòu)考核機制等領(lǐng)域協(xié)同支持創(chuàng)新藥發(fā)展，其中就包括“新藥不集采”，以此來明確保護創(chuàng)新藥合理利潤空間。
出海熱潮，展現(xiàn)中國創(chuàng)新藥全球影響力
目前在許多投資機構(gòu)及各大平臺上，中國創(chuàng)新藥的出海授權(quán)與BD（Business Development）交易是較高頻討論的熱點話題。
令業(yè)界興奮的是，中國創(chuàng)新藥企業(yè)正從“代工生產(chǎn)”轉(zhuǎn)向“全球研發(fā)”，產(chǎn)業(yè)端的“換檔加速”帶來了企業(yè)全球影響力、競爭力不斷提升。根據(jù)DealForma統(tǒng)計， 2020—2024年期間，在全球前期價值5000萬美元及以上的大型制藥交易中，涉及中國藥企的比例，無論交易數(shù)量還是金額都體現(xiàn)出快速增長的趨勢。截至2024年，這一比例已飆升至近30%。同時，2025年上半年，我國藥企對海外授權(quán)總金額達608億美元，全年增速有望達到新的高度。
2021—2024年醫(yī)藥出海交易趨勢
數(shù)據(jù)來源：上市公司年報，DealForma數(shù)據(jù)庫，統(tǒng)計區(qū)間：2020.1.1—2024.12.31
指數(shù)風采，創(chuàng)新藥純度高、彈性大
值得注意的是，盡管創(chuàng)新藥今年以來在A股、港股均成為“頂流”，但港股創(chuàng)新藥的強勢總體更勝一籌。業(yè)內(nèi)人士表示，創(chuàng)新藥主要還看港股：港股市場云集了中國創(chuàng)新藥優(yōu)質(zhì)稀缺標的。自2018年港股“18A”上市規(guī)則允許未有盈利的生物科技公司提交上市申請以來，中國香港已成為全球第二大生物科技集資中心。
目前正在發(fā)行的港股通創(chuàng)新藥ETF聯(lián)接基金（A類 025220；C類 025221）跟蹤的是恒生港股通創(chuàng)新藥精選指數(shù)（HSSCPB），該指數(shù)正是精準聚焦創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈的高純度指數(shù)，其成份股以創(chuàng)新藥研發(fā)企業(yè)為主，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)性高，重倉股集中度較高，龍頭效應(yīng)顯著。
恒生港股通創(chuàng)新藥精選指數(shù)部分權(quán)重股
數(shù)據(jù)來源：恒生指數(shù)公司、Wind，截至2025.7.31，圖中所示個股均為恒生港股通創(chuàng)新藥精選指數(shù)前15大權(quán)重股，權(quán)重占比分別為：百濟神州 15.86%、信達生物 13.05%、康方生物 9.35%、石藥集團 7.2%、中國生物制藥 6.97%、三生制藥 5.53%、再鼎醫(yī)藥 2.89%、科倫博泰生物-B 2.43%。以上僅作展示，個股表述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向。
目前，創(chuàng)新藥的行情已持續(xù)一段時間，投資者對相關(guān)板塊估值的關(guān)注也有所加強。而仔細審視恒生港股通創(chuàng)新藥精選指數(shù)，截至2025.7.31，該指數(shù)的市盈率PE估值尚明顯小于其他創(chuàng)新藥指數(shù)；具體來看，當前PE市盈率為32.86倍，處于近3年40%分位點水平。此外，分析人士也指出，對于在港上市的創(chuàng)新藥企業(yè)而言，個股扭虧、業(yè)績高增長一定程度上消化了前期高估值，板塊在業(yè)績支撐下的估值安全邊際仍然存在。
數(shù)據(jù)來源：Wind，華寶基金指數(shù)研發(fā)投資部，截至2025.7.31。指數(shù)成份股構(gòu)成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時調(diào)整，其回測歷史業(yè)績不預(yù)示指數(shù)未來表現(xiàn)。
深耕醫(yī)藥/醫(yī)療，華寶基金連推優(yōu)質(zhì)基金
在ETF領(lǐng)域，華寶基金是公募基金業(yè)內(nèi)實力突出、規(guī)模領(lǐng)先的資管機構(gòu)之一。截至今年7月，華寶基金旗下權(quán)益ETF規(guī)模已超千億元。2021年至2023年，華寶基金并連續(xù)三屆蟬聯(lián)《上海證券報》“金基金·被動投資基金管理公司獎”，公司在指數(shù)基金及ETF投資領(lǐng)域內(nèi)的能力體系建設(shè)受到業(yè)界高度專業(yè)認可。近年來，“醫(yī)藥+硬科技”成為華寶基金在ETF業(yè)務(wù)領(lǐng)域的特色產(chǎn)品矩陣，獲得市場矚目。
今年5月，華寶基金發(fā)行推出聚焦制藥剛需賽道的工具型產(chǎn)品——全市場首只“藥ETF”(562050)，隨后，全市場首只跟蹤恒生港股通創(chuàng)新藥精選指數(shù)的ETF——港股通創(chuàng)新藥ETF(520880)接踵而來，目前面向場外投資者的聯(lián)接基金（A類 025220；C類 025221）又開啟發(fā)行。同時，目前華寶基金旗下?lián)碛型黝}ETF中規(guī)模最大的醫(yī)療ETF(512170)及聯(lián)接基金（A類 162412；C類 012323），其在投資方向上緊密契合“內(nèi)需主導(dǎo)+國產(chǎn)替代龍頭”的市場主線，充分體現(xiàn)了醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的高成長風采。此外，隨著“創(chuàng)新藥兌現(xiàn)大周期”已至，華寶基金醫(yī)藥/醫(yī)療基金梯隊中的主動產(chǎn)品——華寶大健康基金（A類006881；C類 018529)、華寶醫(yī)藥生物基金（A類 240020；C類 019029）也氣象喜人，以良好的業(yè)績表現(xiàn)獲得了投資人的青睞。未來，隨著優(yōu)質(zhì)基金快速布局，華寶基金在醫(yī)藥/醫(yī)療領(lǐng)域的深厚優(yōu)勢將有望進一步發(fā)揚光大。
特別提醒：近期市場波動可能較大，短期漲跌幅不預(yù)示未來表現(xiàn)。請投資者務(wù)必根據(jù)自身的資金狀況和風險承受能力理性投資，高度注意倉位和風險管理。
數(shù)據(jù)來源：Wind、恒生指數(shù)公司、華寶基金指數(shù)研發(fā)投資部
風險提示：
1.2023年8月17日，在《上海證券報》舉辦的第二十屆“金基金”獎評選中，華寶基金榮獲“金基金?被動投資基金管理公司獎”。2022年11月14日，在《上海證券報》舉辦的第十九屆“金基金”獎評選中，華寶基金榮獲“金基金?被動投資基金管理公司獎”。2021年7月13日，在《上海證券報》舉辦的第十八屆“金基金”獎評選中，華寶基金榮獲“金基金?被動投資基金管理公司獎”。
2.根據(jù)滬深交易所、Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2025.7.24，公司旗下權(quán)益類ETF總規(guī)模1008億元。
3.港股通創(chuàng)新藥ETF(520880)及港股通創(chuàng)新藥ETF聯(lián)接基金（A類 025220；C類 025221）被動跟蹤恒生港股通創(chuàng)新藥精選指數(shù)，該指數(shù)基日為2020.12.31，發(fā)布日期為2023.7.17。恒生港股通創(chuàng)新藥精選指數(shù)發(fā)布以來各個完整年度漲跌幅為：2021年，-22.72%；2022年，-16.48%；2023年，-19.76%；2024年，-14.16%。港股通創(chuàng)新藥ETF(520880)是全市場首只跟蹤恒生港股通創(chuàng)新藥精選指數(shù)的ETF。指數(shù)成份股構(gòu)成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時調(diào)整，其回測歷史業(yè)績不預(yù)示指數(shù)未來表現(xiàn)。
3.根據(jù)滬深交易所公開信息，藥ETF(562050)是國內(nèi)首只跟蹤中證制藥指數(shù)的ETF。藥ETF(562050)被動跟蹤中證制藥指數(shù)，該指數(shù)基日為2011.12.30，發(fā)布日期為2013.7.15，2020-2024年分年度收益分別為：41.61%、-9.10%、-21.09%、-3.70%、-6.53% ，指數(shù)成份股構(gòu)成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時調(diào)整，其回測歷史業(yè)績不預(yù)示指數(shù)未來表現(xiàn)。
4.截至2025年6月30日，醫(yī)療ETF(512170)規(guī)模261.47億元，在全市場11只同主題ETF中排名第一。醫(yī)療ETF(512170)及聯(lián)接基金（A類 162412；C類 012323）所跟蹤的指數(shù)為中證醫(yī)療指數(shù)。中證醫(yī)療指數(shù)基日為2004.12.31，發(fā)布于2014.10.31，指數(shù)2020-2024年年度歷史收益分別為：79.67%、-14.71%、-25.10%、-24.25%、-17.16%。指數(shù)成份股構(gòu)成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時調(diào)整，其回測歷史業(yè)績不預(yù)示指數(shù)未來表現(xiàn)。
5.華寶大健康基金（A類006881；C類 018529)業(yè)績比較基準為中證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)收益率×55%＋恒生醫(yī)療保健指數(shù)收益率×15%＋上證國債指數(shù)收益率×30%，其2020-2024年分年度凈值增長率及其業(yè)績比較基準增長率分別為：78.53%、4.72%、-26.23%、1.83%、-10.95%及33.73%、-9.86%、-12.37%、-9.13%、-7.29%。
6.華寶醫(yī)藥生物基金（A類 240020；C類 019029）業(yè)績比較基準為80%中證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)＋20%上證國債指數(shù)，其2020-2024年分年度凈值增長率及其業(yè)績比較基準增長率分別為：75.19%、7.56%、-23.96%、-3.07%、-14.59%及40.82%、-8.62%、-17.31%、-9.21%、-9.27%。
7.港股通創(chuàng)新藥ETF及聯(lián)接基金、藥ETF、醫(yī)療ETF及聯(lián)接基金、華寶大健康基金、華寶醫(yī)藥生物基金由華寶基金發(fā)行與管理，代銷機構(gòu)不承擔產(chǎn)品的投資、兌付和風險管理責任。投資人應(yīng)當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《基金產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，了解基金的風險收益特征，選擇與自身風險承受能力相適應(yīng)的產(chǎn)品。基金管理人評估的港股通創(chuàng)新藥ETF及聯(lián)接基金、醫(yī)療ETF聯(lián)接基金風險評級為R4-中高風險，適合適當性評級C4及以上投資者，基金管理人評估的藥ETF、醫(yī)療ETF、華寶大健康基金、華寶醫(yī)藥生物基金風險等級為R3-中風險，適宜平衡型（C3）及以上的投資者。基金管理人管理的其他基金業(yè)績不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)保證?；疬^往業(yè)績不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金有風險，投資須謹慎！銷售機構(gòu)（包括基金管理人直銷機構(gòu)和其他銷售機構(gòu)）根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)對以上基金進行風險評價，投資者應(yīng)及時關(guān)注基金管理人出具的適當性意見，各銷售機構(gòu)關(guān)于適當性的意見不必然一致，且基金銷售機構(gòu)所出具的基金產(chǎn)品風險等級評價結(jié)果不得低于基金管理人作出的風險等級評價結(jié)果?；鸷贤嘘P(guān)于基金風險收益特征與基金風險等級因考慮因素不同而存在差異。投資者應(yīng)了解基金的風險收益情況，結(jié)合自身投資目的、期限、投資經(jīng)驗及風險承受能力謹慎選擇基金產(chǎn)品并自行承擔風險。中國證監(jiān)會對以上基金的注冊，并不表明其對以上基金的投資價值、市場前景和收益做出實質(zhì)性判斷或保證?；鹩酗L險，投資須謹慎。
（CIS）
