證券時報網(wǎng)
李志強
2025-08-20 13:43
基金經(jīng)理曬實盤是2025年公募基金行業(yè)引人注目的一個新趨勢。
近年來加入曬實盤大軍的基金經(jīng)理明顯增多，據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者不完全統(tǒng)計，目前已有超過30位基金經(jīng)理在螞蟻財富、天天基金等平臺公開個人基金實盤，總金額從1萬元至400萬元不等。
基金經(jīng)理曬實盤現(xiàn)象，兼具創(chuàng)新性，又具爭議性。有人叫好，也有人執(zhí)疑。
比如，基金經(jīng)理曬實盤背后或潛藏著合規(guī)問題：是否變相帶貨？是否做好了風(fēng)險提示？
作為一個新事物，如何才能合規(guī)、健康地成長，是行業(yè)的一個重要議題。
新事物
基金經(jīng)理曬實盤是一個新生事物。
這一現(xiàn)象開啟最早是在2023年9月，螞蟻財富平臺首開曬實盤功能。又過了快兩年，2025年7月，天天基金也對公募基金經(jīng)理開放了曬實盤功能。
目前在基金銷售領(lǐng)域影響力最大的兩個第三方平臺上都開啟了這一功能。
值得一提的是它產(chǎn)生的背景。螞蟻財富首開曬實盤功能時，正值主動權(quán)益基金陷入3年跑輸市場的低迷期大周期中，當(dāng)時市場行情不佳，權(quán)益基金凈值跌跌不休，基民罵聲一片，認為基金經(jīng)理拿著管理費不干活。
此時，一批實盤成立，基金經(jīng)理帶頭逆向買入，這種操作在當(dāng)時的確提振了投資者信心，這被視為一種利益綁定、“同舟共濟”的陪伴，它帶來一種深層的變化——對行業(yè)信任的重構(gòu)。
基金經(jīng)理的公開實盤操作類似于自購，但“個人零花錢”式的投入更具情感共鳴，讓投資者明白基金經(jīng)理在真金白銀與投資者共擔(dān)風(fēng)險?；鸾?jīng)理從管理費受益方轉(zhuǎn)變?yōu)閮糁挡▌拥闹苯映袚?dān)者。
比如鑫元基金的劉俊文表示，買了自己的產(chǎn)品以后就和投資者是“一條船上的人”，這樣的操作將他和大家的利益綁定在了一起。劉俊文對自己喊話，“劉俊文你還有不少錢在里面，做砸了你就只能喝西北風(fēng)了?！?/p>
同時，實盤筆記相當(dāng)于線上的一場投資者教育?；鸾?jīng)理結(jié)合實盤來發(fā)表觀點，真實又容易引起共鳴。
事實上，實盤筆記不僅展示持倉，也融入行業(yè)分析（如解讀創(chuàng)新藥出海邏輯）和投資紀律（如分享定投、大類資產(chǎn)輪動框架等投資觀念），形成“操作+邏輯”的雙向輸出。而實盤筆記評論區(qū)的高頻互動答疑，加強了和投資者的互動，成為一場生動的投資者教育。
從實踐來看，曬實盤能為投資者提供操作參考，引導(dǎo)他們更理性地投資，避免追漲殺跌等非理性行為。比如，易方達的成曦，實盤中2022年9月起定投買入易方達科創(chuàng)50聯(lián)接A，但2024年10月9日，成曦表示，科創(chuàng)50指數(shù)的估值已達73倍，屬于中高位，他決定暫停定投。近10個月，他一直暫停定投，但堅持每周發(fā)布定投筆記，分析科創(chuàng)50指數(shù)的走勢。評論中，不少投資者表示緊跟基金經(jīng)理投資。
此外，基金經(jīng)理的實盤大多數(shù)采用周定投、月定投的方式，比如張璐2024年8月實盤已浮虧7萬仍堅持定投，之后市場回暖后收益快速上漲，這無形中引導(dǎo)投資者形成良好的投資習(xí)慣。
值得關(guān)注的是，近一年來，隨著行情轉(zhuǎn)好，越來越多基金經(jīng)理加入了曬實盤大軍，實盤展示正演變?yōu)榛鹦袠I(yè)的“新內(nèi)卷戰(zhàn)場”，同時，實盤儼然成為基金經(jīng)理賬號的“吸粉神器”。
比如，在螞蟻財富平臺上，公開曬盤的基金經(jīng)理中，天弘基金姜曉麗粉絲143.3萬，易方達成曦粉絲28.1萬，天弘基金胡超為22.3萬。此外，永贏的張璐、富國基金張圣賢、易方達的張浩然等的粉絲均超過10萬。以張璐為例，他曬盤實現(xiàn)一年漲粉10萬。
合規(guī)界線
記者發(fā)現(xiàn)，不少行業(yè)人士和投資者對基金經(jīng)理曬實盤表示支持，認為這一舉措能夠有效拉近基金經(jīng)理與投資者的心理距離，引導(dǎo)投資者理性應(yīng)對市場波動。
但這種新型互動方式也引發(fā)了業(yè)內(nèi)不少爭議，比如被異化為新型營銷“帶貨”工具，可能導(dǎo)致投資者非理性跟風(fēng)，風(fēng)險提示和信息披露等方面可能存在合規(guī)隱患。
其中，最受關(guān)注的是曬實盤可能異化為營銷工具的爭議。
目前基金行業(yè)銷售競爭趨于白熱化?；鸾?jīng)理通過曬實盤業(yè)績，特別是組合收益高的實盤，可以吸引更多投資者，這一行為存在潛在的營銷功能。
從配置組合來看，基金經(jīng)理實盤基本上是全倉自家產(chǎn)品，配置本人或同公司產(chǎn)品，缺乏跨機構(gòu)資產(chǎn)配置。此舉更像自銷窗口，弱化對普通投資者的配置參考。
對此，一個有效的化解方式是，優(yōu)化實盤設(shè)計，并拓展實盤組合配置的多樣性，可以引入外部基金產(chǎn)品，展現(xiàn)真正的大類資產(chǎn)配置能力。比如上銀基金陳博的實盤組合，不僅持有自己管理的上銀未來生活，還持有富國基金旗下的一只貨幣基金。
為避免投資人盲目跟風(fēng)，基金經(jīng)理曬實盤，還需注意弱化短期收益排名，突出跨周期表現(xiàn)，引導(dǎo)基民關(guān)注紀律性投資。
另一個爭議重點是基金經(jīng)理曬實盤的合規(guī)性與道德風(fēng)險。
業(yè)內(nèi)人士認為，曬實盤的確存在一定的合規(guī)風(fēng)險，例如實盤組合短期業(yè)績亮眼可能會吸引基民盲目跟風(fēng)；基金經(jīng)理在曬實盤的描述中頻繁暗示實盤持倉與其管理的基金持倉高度一致，則可能招致變相帶貨的質(zhì)疑。
對此，平臺、基金公司和基金經(jīng)理要以投資者利益為中心，合力把控好合規(guī)邊界，不要過度營銷甚至違規(guī)營銷，尤其要做好投資者風(fēng)險提示，保護好投資者利益。
基金經(jīng)理的實盤需持續(xù)輸出調(diào)倉動態(tài)、市場觀點，這要求合規(guī)審核、內(nèi)容運營等多部門協(xié)同。
這種情況下，需要明確實盤披露的合規(guī)標準，避免誤導(dǎo)性宣傳。同時需強化風(fēng)險提示，比如在操作筆記中嵌入波動預(yù)警和適用人群等說明。
長遠來看，如何在提升互動性的同時平衡合規(guī)性、客觀性與投資者教育，仍是行業(yè)需要深入探索的課題。
總體來看，基金經(jīng)理曬實盤是公募行業(yè)向用戶中心轉(zhuǎn)型的鮮活實驗，其核心價值在于以利益一致來重塑投資人對基金行業(yè)的信任，以場景化提升投教有效性。
然而，若止步于自購展示，則易淪為營銷噱頭；若能緊扣資產(chǎn)配置本質(zhì)、完善合規(guī)框架，或?qū)⒊蔀橥苿有袠I(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵切口。
未來，基金經(jīng)理曬實盤需要在合規(guī)與投資者需求間尋求更精準的平衡點。
