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唐強
2025-08-18 21:40
作者：江財九銀票據研究院 肖小和、李紫薇
摘 要：本文基于信用傳導與文化創(chuàng)新的雙重視角，系統(tǒng)考察中國票據市場在服務工商業(yè)發(fā)展中的歷史實踐與當代啟示。在歷史維度，二十世紀三十年代通過商業(yè)承兌匯票的推廣與區(qū)域性票據市場的構建，推動掛賬債權向標準化信用工具的轉化，奠定了近代金融信用文化的根基；改革開放初期，票據成為清理“三角債”的核心工具，以信用票據化重塑市場規(guī)則，為經濟轉軌提供關鍵金融支持。在當代維度，票據依托信用傳遞機制與文化創(chuàng)新，精準服務經濟轉型升級：在消費領域構建“信用—融資—消費”閉環(huán)，在供應鏈金融中實現(xiàn)應收賬款票據化與信用穿透，在汽車產業(yè)形成庫存資產票據化的資金循環(huán)模式，在民營經濟領域破解融資信用斷層，并系統(tǒng)性賦能科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融及數(shù)字金融“五篇大文章”。研究表明，票據不僅是短期融資工具，更是信用文化演進與金融制度創(chuàng)新的重要載體，其歷史經驗與當代實踐對優(yōu)化金融服務實體經濟路徑具有重要啟示。
關鍵詞：票據；信用傳導；文化創(chuàng)新；工商業(yè)發(fā)展；三角債清理；“五篇大文章”
一、票據發(fā)展歷史回顧
中國票據市場的演進歷程，本質是金融工具服務實體經濟的制度創(chuàng)新史。二十世紀三十年代，面對銀根緊縮與工商業(yè)凋敝，以第一次承兌匯票熱潮為先導，通過商業(yè)承兌匯票實踐將“掛賬債權”轉化為流通信用，形成區(qū)域性票據市場雛形，奠定了近代信用體系轉型的制度基石。改革開放初期，針對“三角債”困局，以票據清欠為突破口，重構銀行信用與商業(yè)信用協(xié)同機制，實現(xiàn)債務鏈條疏通與市場規(guī)則重建。票據依托法定信用工具屬性，化解經濟梗阻并培育現(xiàn)代金融生態(tài)，為當前票據功能定位提供歷史鏡鑒。
（一）二十世紀三十年代：票據市場發(fā)展與工商業(yè)振興
二十世紀三十年代中國第一次承兌匯票熱潮的興起，本質上是信用力量覺醒與票據文化扎根共同服務實體經濟的體現(xiàn)。面對銀根緊縮、工商業(yè)凋敝的困境，票據以其信用機制激活經濟發(fā)展。金國寶在《怎樣發(fā)展工商業(yè)》的演講中首次明確指出：建立票據市場是促進工商業(yè)發(fā)展的重要途徑。
1.重塑信用倫理：票據文化的理論奠基
理論界率先推動信用體系革新：馬寅初在《中華銀行論》中剖析票據的連帶責任機制（發(fā)票人、背書人、持票人三重擔保），迫使債務責任顯性化；楊蔭溥痛斥傳統(tǒng)記賬制導致“信用隱形化”，疾呼“無票據法，則信用制度不能發(fā)展！”。金國寶提出“票據是商業(yè)信用的證券化工具”的核心觀點，系統(tǒng)論證票據通過“化賬面?zhèn)鶛酁槠泵鎮(zhèn)鶛唷奔せ町a業(yè)鏈信用的機制，奠定了中國票據市場的理論基礎。他并在1930年發(fā)表的《承兌匯票淺說》中首次完整闡釋銀行承兌匯票的信用創(chuàng)造原理，指出票據可“引導社會零星資金投資工商業(yè)”。法律基礎的構建則依托1929年《中華民國票據法》確立的票據規(guī)范，為信用活動提供了制度保障。
2.激活資金血脈：票據信用的創(chuàng)新實踐
傳統(tǒng)“三節(jié)記賬制”使企業(yè)深陷應收賬款泥潭，商業(yè)承兌匯票首次將“掛賬債權”轉化為可流通的“票面信用”。如國產搪瓷營業(yè)所允許客戶簽匯票提貨，廠商持票向銀行貼現(xiàn)，實現(xiàn)“銷售即回款”，顯著減少墊資壓力。銀行承兌匯票（如交通銀行乙種憑信）突破“熟人賒銷”局限，以銀行信用補足商界信用不足。例如，無錫廠商憑上海交行信用狀發(fā)貨，化解了“陌生交易不敢賒銷”的困境。1935年綢緞業(yè)公會聯(lián)合銀錢業(yè)發(fā)布“以票據縮減放賬，以貼現(xiàn)激活資金！”宣言，機電業(yè)立即響應廢除節(jié)賬，標志著票據應用的推廣。
3.服務實體經濟：票據市場的初步形成
在1934年“白銀風潮”引發(fā)的通貨緊縮中，上海企業(yè)通過票據貼現(xiàn)獲取流動性：美亞織綢廠憑匯票貼現(xiàn)維持生產，避開了“賤賣存貨求生”的陷阱。區(qū)域性票據市場通過上海銀行票據承兌所形成，該機構允許銀行以商品、放款抵押品、貼入匯票等作為擔保品申請開具承兌匯票，并通過買賣、貼現(xiàn)、重貼現(xiàn)實現(xiàn)流轉。國產搪瓷營業(yè)所的實踐在工商界產生示范效應。1936年錢莊與絲綢廠試水商業(yè)本票貼現(xiàn)，進一步拓寬了直接融資渠道。
二十世紀三十年代票據發(fā)展的歷史實踐表明，票據信用機制的構建本質是金融制度創(chuàng)新與實體經濟需求深度互嵌的產物。其深層意義在于，票據不僅作為短期融資工具緩解了企業(yè)資金困境，更通過信用票據化推動金融資源脫虛向實，為近代中國金融體系從傳統(tǒng)匯兌向現(xiàn)代信用中介轉型奠定了制度基石。
（二）改革開放以來：票據清理三角債與信用重建
改革開放以來，中國票據市場的復興與發(fā)展，深刻體現(xiàn)了金融工具在服務實體經濟、化解債務危機及培育現(xiàn)代信用文化中的關鍵作用。
1.化解債務困局：票據清欠的破鏈實踐
20世紀70年代末，伴隨商品經濟復蘇，支付結算工具匱乏與企業(yè)間“三角債”問題日益凸顯。1979年金融界開啟銀行信用與商業(yè)信用結合的探索。1981年上海率先試辦首筆同城商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)（成功化解鋼廠拖欠）及跨省銀行承兌匯票貼現(xiàn)（促成水泥船交易），以票據將隱性債務轉化為顯性契約，迫使欠款方盤活資產清償債務。20世紀90年代，國家系統(tǒng)性推進票據化解清欠：1991年國家開始對承擔指令性計劃的“雙?！逼髽I(yè)和商業(yè)、外貿、物資供銷企業(yè)收購適銷對路工業(yè)品推行票據結算，組織各方力量清理“三角債”；1994年央行定向推出100億元再貼現(xiàn)額度，專項支持煤炭、電力等5大行業(yè)及農產品購銷，從源頭抑制新增拖欠。
2.重建信用生態(tài)：票據文化的制度保障
計劃經濟時代嚴控商業(yè)信用的觀念被突破。1980年央行首次有條件開放商業(yè)信用，確立票據為合法載體。上海市金融學會1981年編寫《票據承兌與貼現(xiàn)》大力倡導“商業(yè)信用票據化”理念。央行通過《銀行結算辦法》構建“三票一卡”體系，推動社會接納票據結算。承兌-貼現(xiàn)-再貼現(xiàn)的閉環(huán)設計，以銀行信用為商業(yè)信用增信，有效培育了市場經濟的契約精神與規(guī)則意識，使票據成為金融市場化改革的信用基石。
改革開放初期票據業(yè)務的恢復與發(fā)展，是運用金融創(chuàng)新化解債務危機、服務實體經濟的經典范例。通過將商業(yè)信用票據化、規(guī)范化，并引入銀行信用進行增級和引導，票據不僅有效疏通了企業(yè)間梗阻的債務鏈條，顯著緩解了“三角債”對經濟運行的困擾，更在實踐層面重建了市場經濟的信用基礎。
二、立足歷史經驗，強化票據服務實體經濟的功能定位
承襲二十世紀三十年代信用重構與改革開放清欠的雙重歷史邏輯，票據在新時代的核心使命是破解經濟轉型升級中的結構性梗阻，為“五篇大文章”提供多維支撐。在信用傳導方面，通過核心企業(yè)信用跨層級轉移，彌合民營經濟融資斷層。在政策協(xié)同方面，借助央行再貼現(xiàn)工具定向引導資源流向科技、綠色、普惠等關鍵領域。在場景嵌入方面，以應收賬款票據化構建供應鏈信用樞紐，以庫存資產票據化打通汽車產業(yè)資金循環(huán)，以消費場景票據化激活終端需求。
1.支持消費增長：創(chuàng)新消費場景票據化支付
票據化支付的核心在于依托票據的信用傳遞、融資便利與支付延展性，通過場景重構與科技賦能，將企業(yè)端金融資源高效轉化為終端消費新動力。在信用賦能方面，在央行5000億元服務消費再貸款及財政貼息政策協(xié)同支持下，依托銀行承兌匯票的剛性信用，家裝、汽車等高單價消費場景實現(xiàn)“先消費、后付款”模式，降低消費者一次性支付壓力；商戶則憑借票據兌付保障及低成本貼現(xiàn)提前回款，實現(xiàn)供需雙贏。供應鏈金融的貫通進一步釋放終端活力，核心企業(yè)向下游經銷商開具商業(yè)承兌匯票支付渠道費用，經銷商通過商票保貼融資降低資金成本，并將節(jié)省費用轉化為消費端優(yōu)惠，形成“信用-融資-消費”的良性閉環(huán)。科技升級則重塑支付體驗，票付通創(chuàng)新票據“支付寶”模式，為B2B平臺及供應鏈平臺提供一站式支付解決方案；新一代票據系統(tǒng)支持拆分支付，精準匹配中小客戶場景化小額高頻支付需求。政策引導強化資源傳導效應，央行通過定向再貼現(xiàn)政策及貼息政策激活相關產業(yè)消費活力、降低資金成本，實現(xiàn)貨幣資金精準滴灌，政策紅利最終轉化為終端商品價格競爭力，擴大消費需求覆蓋面。
2.支持應收賬款票據化：構建供應鏈信用樞紐
國家統(tǒng)計局數(shù)據顯示，2024年全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應收賬款高達26.06萬億元，占營業(yè)收入比重達18.91%。應收賬款票據化是破解供應鏈融資梗阻的關鍵創(chuàng)新，通過將掛賬債權轉化為法定確權、可拆分、可融資的電子票據，構建起貫通全鏈的信用樞紐，其核心價值在于：第一，確權剛性化。依據《票據法》確立的無條件兌付義務，核心企業(yè)簽發(fā)電子票據即形成具有法律效力的付款承諾，根治賒銷模式下的債務模糊問題，保障債權人法定追索權。第二，信用穿透化。依托票據可拆分特性，核心企業(yè)信用通過背書流轉覆蓋多級供應商，打破傳統(tǒng)融資的層級割裂，激活末端中小微企業(yè)流動性。第三，融資普惠化。央行定向再貼現(xiàn)政策定向支持，顯著降低中小微企業(yè)融資成本。通過應收賬款票據化發(fā)展重構供應鏈金融生態(tài)，一方面，票據的法定屬性使債務關系顯性化，保障債權人權益；另一方面，票據的可融資特性打通了核心企業(yè)信用向末梢的傳導路徑，使銀行信貸資源可依托真實貿易背景精準滴灌。
3.支持汽車行業(yè)：票據化解庫存融資困境
汽車行業(yè)庫存融資困境的核心在于經銷商資金占用高企、融資渠道受限、主機廠回款壓力傳導三重矛盾。國家統(tǒng)計局數(shù)據顯示，2024年汽車制造業(yè)應收賬款達2.65萬億元，占營業(yè)收入比重高達24.94%，遠高于規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)平均水平。票據化解決方案通過構建“主車廠—經銷商—金融機構”三方協(xié)同機制，打造動態(tài)資金循環(huán)體系。其一，庫存資產票據化。主車廠向經銷商開具電子商業(yè)匯票替代傳統(tǒng)賒銷，將庫存車輛轉化為可拆分、可融資的票據資產，使在庫車輛獲得流動性轉化通道。其二，信用傳導高效化。依托主車廠信用背書，經銷商持票可向銀行申請貼現(xiàn)融資，或通過票據質押融資獲取周轉資金，破解合格證質押模式下的融資僵局。其三，政策資源精準化。央行定向再貼現(xiàn)政策支持，金融機構通過“再貼現(xiàn)+財政貼息”雙工具降低貼現(xiàn)利率，同步對接國家汽車消費刺激政策（如以舊換新專項補貼），形成“庫存盤活—消費促進—資金回流”閉環(huán)。
4.支持民營經濟：票據打通融資信用斷層
票據作為核心信用傳導工具，在破解民營經濟融資瓶頸、彌合信用斷層中作用關鍵。 2025年上半年數(shù)據顯示其服務民企的深度與廣度：票據承兌發(fā)生額20.0萬億元，其中中小企業(yè)簽票家數(shù)占比高達93.2%（10.7萬家）；貼現(xiàn)發(fā)生額15.9萬億元，中小企業(yè)貼現(xiàn)家數(shù)占比96.3%（12.2萬家）。其核心作用機制體現(xiàn)在：一是信用傳導破局主體瓶頸。民營企業(yè)常因主體信用弱、抵押不足而融資困難，票據（銀行承兌匯票或優(yōu)質核心企業(yè)商業(yè)承兌匯票）的核心功能在于將核心企業(yè)/銀行的強信用，通過票據載體轉移給上游民營供應商。供應商持票即可向銀行申請貼現(xiàn)融資，實質是借助核心企業(yè)信用背書突破自身局限，實現(xiàn)信用跨層級傳導，顯著緩解產業(yè)鏈末端壓力。二是政策引導精準滴灌，央行運用再貼現(xiàn)政策進行定向調控，通過提供低成本資金并明確要求優(yōu)先支持民營、小微及綠色票據，調整再貼現(xiàn)利率與額度直接引導銀行降低民企貼現(xiàn)成本，設定考核要求激勵銀行信貸資源傾斜，將流動性精準注入薄弱環(huán)節(jié)。三是高效低本契合需求。相比傳統(tǒng)信貸，票據融資依托真實貿易背景，弱化抵押擔保依賴，手續(xù)更便捷，電子化實現(xiàn)“T+0”貼現(xiàn)，流程高效，滿足緊急需求。在政策引導下，貼現(xiàn)利率通常低于一般貸款，這些優(yōu)勢高度契合民企“短、頻、急、小”的融資特點，有效降低門檻與成本，提升資金效率。
5.支持“五篇大文章”：票據賦能國家戰(zhàn)略落地
票據作為兼具支付、結算、融資等功能于一體的信用工具，依托市場化機制連接政策與微觀需求，精準賦能關鍵領域。在科技金融領域，通過供應鏈支付場景嵌入和核心企業(yè)信用傳遞，為缺乏傳統(tǒng)信貸支持的輕資產科技企業(yè)提供基于真實交易的高效、低成本融資。央行再貼現(xiàn)政策在此鏈條上發(fā)揮定向引導和成本調節(jié)作用，促進創(chuàng)新鏈與資金鏈融合。在綠色金融方面，綠色票據配合央行再貼現(xiàn)等政策，為企業(yè)投向清潔能源、節(jié)能減排等綠色領域提供更易獲得、成本更優(yōu)的融資激勵，推動綠色轉型。在普惠金融方面，票據天然適用于供應鏈場景，核心企業(yè)開立票據（特別是商業(yè)承兌匯票）支付給中小供應商，使其便捷貼現(xiàn)融資，顯著突破自身信用弱、抵押物不足的限制。在探索養(yǎng)老金融方面，票據可設計靈活支付與融資安排，緩解養(yǎng)老機構集中支付壓力并保障上游供應商資金周轉，穩(wěn)定銀發(fā)產業(yè)鏈。數(shù)字金融是支撐上述領域的基礎，電子票據及其底層技術作為關鍵基礎設施，通過全生命周期數(shù)字化、自動化處理及貿易核驗與風控分析，極大提升效率與安全性，其積累的數(shù)據為構建企業(yè)精準信用畫像和發(fā)展數(shù)據驅動的普惠風控提供核心支撐，電子化平臺是貫穿始終的效能關鍵。
