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資金占用規(guī)范類退市的威懾力再現(xiàn)。近日，滬市*ST華微、ST東時(shí)兩家上市公司在先后進(jìn)入資金占用規(guī)范類退市的停牌程序后，“一司一策”制定清償方案，均在停牌期限屆滿前解決大額資金占用，累計(jì)清收金額近20億元，切實(shí)化解了規(guī)范類退市風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)了上市公司和中小投資者權(quán)益。根據(jù)8月18日晚公告，兩家公司股票將于8月19日復(fù)牌。

*ST華微：控股股東轉(zhuǎn)讓股份解決資金占用

*ST華微存在14.91億元的資金占用，吉林證監(jiān)局于2025年2月12日作出責(zé)令改正措施，要求公司在6個(gè)月內(nèi)完成清收。該公司控股股東資金占用金額高，各方協(xié)調(diào)復(fù)雜度高，面臨較大的退市風(fēng)險(xiǎn)，并因未在責(zé)令改正期限內(nèi)完成整改，公司股票于8月13日起連續(xù)停牌，進(jìn)入規(guī)范類退市程序。

在地方政府的支持和引導(dǎo)下，在證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的持續(xù)督促下，*ST華微和相關(guān)方快速行動(dòng)，形成了以控股股東轉(zhuǎn)讓所持全部股權(quán)并將所得資金直接用于償還資金占用的解決方案，并于停牌期限屆滿前實(shí)施完畢。

責(zé)令改正期間，*ST華微控股股東上海鵬盛與亞?wèn)|投資簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，依規(guī)推進(jìn)22.32%公司股份的轉(zhuǎn)讓事宜，所得款項(xiàng)將直接支付給公司用于清收占用資金及利息共計(jì)15.56億元。同時(shí)，公司2023年及2024年度權(quán)益分派中，已將控股股東上海鵬盛的現(xiàn)金紅利1105.93萬(wàn)元全部抵償其占用資金。

在股票停牌后，各方更是加快了資金占用解決的進(jìn)程。截至8月15日，上海鵬盛與亞?wèn)|投資之間的股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓已完成過(guò)戶，公司收到亞?wèn)|投資支付的15.56億元。8月18日晚間，公司公告資金占用已經(jīng)解決，規(guī)范類退市風(fēng)險(xiǎn)有效化解，公司股票將于8月19日復(fù)牌。

ST東時(shí)：引入重整投資人代償占用資金

不同于*ST華微，ST東時(shí)的資金占用化解則是嘗試了另外的解決方案。ST東時(shí)2024年12月19日收到北京證監(jiān)局出具的行政監(jiān)管措施決定書(shū)，要求公司在6個(gè)月內(nèi)清收全部被占用資金。2025年6月20日，因未能在6個(gè)月內(nèi)完成整改，ST東時(shí)開(kāi)始停牌。公司自身持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在較大不確定性，控股股東所持股份多數(shù)被凍結(jié)且被司法拍賣，自身缺乏清償能力。

在地方政府的大力支持下，ST東時(shí)籌劃通過(guò)預(yù)重整方式引入重整投資人代為清償資金占用。7月10日，公司公告啟動(dòng)預(yù)重整程序，公開(kāi)招募重整投資人，明確重整投資人需協(xié)助公司清償資金占用以盡快完成整改，保護(hù)股東利益。

2025年8月15日，復(fù)利產(chǎn)業(yè)發(fā)展（深圳）有限公司等10名重整投資人與控股股東及其關(guān)聯(lián)方簽署了代償協(xié)議，由重整投資人代償占用公司的非經(jīng)營(yíng)性資金3.37億元。此外，公司與重整投資人簽署了債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，重整投資人購(gòu)買公司對(duì)控股股東關(guān)聯(lián)方桐隆汽車因占用非經(jīng)營(yíng)性資金所形成的債權(quán)0.50億元。通過(guò)上述代償及債權(quán)轉(zhuǎn)讓組合方式，控股股東及其關(guān)聯(lián)方占用資金3.87億元已全部完成清收。8月18日晚間，ST東時(shí)公告稱，公司股票將于8月19日復(fù)牌。

資金占用退市發(fā)揮威懾作用

資金占用曾是困擾資本市場(chǎng)的頑疾，直接影響著上市公司的質(zhì)量，使得上市公司淪為大股東攫取利益的工具。2024年4月出臺(tái)的退市新規(guī)重拳出擊，將資金占用未按期償還作為規(guī)范類退市的情形，限期不改堅(jiān)決退市。

退市不是目的，而是為了更加有力推動(dòng)上市公司解決資金占用問(wèn)題。記者梳理發(fā)現(xiàn)，在責(zé)令改正及停牌期，上交所針對(duì)ST東時(shí)、*ST華微資金占用事項(xiàng)公開(kāi)發(fā)函4次，除督促公司盡快清收占用資金外，均重申未在規(guī)定期限內(nèi)完成整改的將被依規(guī)終止上市。中證投服中心先后向兩家上市公司發(fā)出股東質(zhì)詢函，督促公司、董事會(huì)等采取措施追討占用資金，推動(dòng)資金占用化解，維護(hù)股東合法權(quán)益。各方主體形成合力，持續(xù)督促資金占用解決，兩公司均于停牌期間完成清收，規(guī)范類退市風(fēng)險(xiǎn)得以化解。

除ST東時(shí)及*ST華微外，在規(guī)范類退市的利劍高懸下，多家上市公司也結(jié)合自身情況，制定針對(duì)性清收方案。ST信通前期因控股股東資金占用被實(shí)施規(guī)范類退市風(fēng)險(xiǎn)警示，已進(jìn)入最后2個(gè)月整改期，其控股股東全力推進(jìn)資金占用清收，先后以現(xiàn)金償還占款5.68億元，以資抵債償還6048.54萬(wàn)元。此外，*ST摩登、中利集團(tuán)、紅太陽(yáng)、新疆浩源、*ST三圣等通過(guò)引入投資人代償、破產(chǎn)重整、債務(wù)豁免等多元方式解決資金占用。

新“國(guó)九條”提出，嚴(yán)肅整治資金占用等重點(diǎn)領(lǐng)域違法違規(guī)行為。在多方的有力推動(dòng)和化解下，資本市場(chǎng)存量資金占用公司數(shù)量和金額明顯下降。ST東時(shí)、*ST華微等公司提供成功解決資金占用的“一司一策”方案，同樣也給存量占用問(wèn)題公司以警醒——“占用必償還，整改有期限，退市不免責(zé)”。