證券時報網(wǎng)
聶英好
2025-08-18 22:59
潘悅 制圖
進入8月以來，又有6只（不同份額基金合并計算，下同）發(fā)起式基金拉響了“退市預(yù)警”。截至8月15日，今年以來清算的166只基金中，發(fā)起式基金的比例已經(jīng)占四成。在1000萬元的低成立門檻下，多數(shù)發(fā)起式基金面臨著規(guī)模提升的困境。目前存量市場的發(fā)起式基金中，仍有近六成產(chǎn)品規(guī)模不足2億元門檻。在業(yè)內(nèi)人士看來，發(fā)起式基金需要管理人進行持續(xù)運營和投研投入，以更好的業(yè)績表現(xiàn)換取投資者“用腳投票”，實現(xiàn)規(guī)模增長。
月內(nèi)6只進入清算流程
鵬揚基金日前發(fā)布公告稱，截至8月9日日終，旗下發(fā)起式產(chǎn)品鵬揚消費行業(yè)基金資產(chǎn)凈值低于2億元人民幣，為保護投資者利益，基金管理人將按照基金合同約定程序?qū)Ρ净疬M行清算并終止基金合同，且不需要召開基金份額持有人大會。該基金于8月10日進入清算程序，停止收取基金管理費、托管費、 C類基金份額的銷售服務(wù)費等。而在此前的8月1日、8月10日，鵬揚基金已兩次發(fā)布了關(guān)于旗下基金產(chǎn)品鵬揚消費行業(yè)可能觸發(fā)基金合同終止情形的提示性公告。
公開資料顯示，鵬揚消費行業(yè)成立于2022年8月，是一只偏股混合型基金?；饦I(yè)績方面，2023年、2024年和2025年以來，鵬揚消費行業(yè)的年度回報率分別為-10.00%、5.27%、23.05%。盡管今年有著不錯的業(yè)績表現(xiàn)，但自2022年成立以來，鵬揚消費行業(yè)的基金規(guī)模始終沒有超過5000萬元。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年底、2023年底和2024年底，該基金規(guī)模分別為0.44億元、0.28億元、0.25億元。截至今年6月底，鵬揚消費行業(yè)的最新規(guī)模為0.31億元。
銀華基金旗下銀華玉衡定投三個月持有同樣也即將進入清算程序。銀華基金在公告中表示，銀華玉衡定投三個月持有自2025年8月9日起進入清算程序，并終止辦理基金份額的贖回及定期定額投資等業(yè)務(wù)。
據(jù)悉，銀華玉衡定投三個月持有是一只偏股混合型FOF基金，2023年、2024年和2025年以來的回報率分別為-10.97%、-5.75%、6.33%。規(guī)模方面，自成立之初，該基金規(guī)模始終沒有明顯提升。截至2022年底、2023年底和2024年底，基金規(guī)模分別為0.10億元、0.08億元、0.08億元。截至今年6月底，該基金的最新規(guī)模為0.08億元。
除此之外，8月以來還有大成基金、申萬菱信基金、國泰海通資管旗下的多只發(fā)起式產(chǎn)品進入清算流程。從截至6月底的最新數(shù)據(jù)來看，上述基金產(chǎn)品規(guī)模均在0.3億元以下，最低的僅有0.08億元，甚至低于發(fā)起式基金成立時的管理人投資金額。
三年規(guī)?！按罂肌彪y以跨越
與一般基金品類相比，發(fā)起式基金在成立之際沒有募集規(guī)模方面的要求，只需要基金管理人、高管或基金經(jīng)理等認購1000萬元即可成立。因而，發(fā)起式基金在募集和成立方面更具靈活性，近年來已成為公募機構(gòu)布局市場的重要工具。
不過，在較低的成立門檻下，是更為嚴格的清算條件。發(fā)起式基金要求認購人鎖定持有基金三年，實現(xiàn)與投資者利益深度捆綁。若三年后基金資產(chǎn)凈值不足2億元，則基金合同自動終止，且不得通過召開基金份額持有人大會的方式延續(xù)。
過去三年，受A股市場呈震蕩態(tài)勢、市場缺乏“賺錢效應(yīng)”等因素影響，發(fā)起式基金所面臨的“規(guī)模大考”顯得更為嚴峻。
Wind數(shù)據(jù)顯示，以基金到期日作為統(tǒng)計標準，截至8月15日記者發(fā)稿，今年以來共有166只基金清算。其中，65只為發(fā)起式基金，占比近四成。
從基金類型來看，權(quán)益類的發(fā)起式基金仍然是清算“重災(zāi)區(qū)”。今年清算的65只發(fā)起式基金中，僅有5只為債券型基金，而偏股混合型、混合型FOF和被動指數(shù)型基金的數(shù)量分別達到了24只、13只和11只。此外，其中的普通股票型基金數(shù)量也達到了8只。
實際上，目前市場上的存量發(fā)起式基金，同樣也面臨著規(guī)模方面的壓力。據(jù)Wind統(tǒng)計，截至8月15日記者發(fā)稿，全市場發(fā)起式基金的總數(shù)為2279只。截至今年6月底，資產(chǎn)凈值低于2億元“門檻”的發(fā)起式基金數(shù)量達到1325只，占比達58%。
從中進一步篩選2022年下半年以來成立的發(fā)起式基金，可以發(fā)現(xiàn)這一“迷你化”趨勢還在進一步提升。在全市場符合條件的1159只發(fā)起式基金中，有969只截至今年6月底的規(guī)模不足2億元，占比超過80%。未來，上述產(chǎn)品如若不能有效提升凈值規(guī)模，或在“三年大考”中面臨清算危機。
業(yè)績表現(xiàn)分化較大
為何不少發(fā)起式基金都面臨規(guī)模壓力？產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)不容忽視。盡管發(fā)起式基金的清算條件并未提及業(yè)績，但在資金“用腳投票”的特性下，高回撤產(chǎn)品在規(guī)模增長上普遍不甚理想。
據(jù)Wind統(tǒng)計，目前市場存量的發(fā)起式基金中，業(yè)績分化十分明顯。在今年整體市場表現(xiàn)強勢的背景下，共有7只發(fā)起式基金的年內(nèi)回報率超過100%，352只的年內(nèi)回報率超過20%，但也仍有130只發(fā)起式基金的年內(nèi)回報率為負，業(yè)績分化十分明顯。
而從成立以來的回報率來看，目前仍有268只發(fā)起式基金回報率為負，其中9只發(fā)起式基金的凈值回撤已經(jīng)達到了50%以上，76只發(fā)起式基金的凈值回撤在20%以上。
此前已進入清算流程的基金產(chǎn)品，多數(shù)業(yè)績表現(xiàn)同樣欠佳。以成立于2022年4月的上銀新能源產(chǎn)業(yè)精選基金為例，今年5月，該基金清算時已累計虧損逾53%，剩余財產(chǎn)凈值只有2670萬元。該基金在2023年跌逾46%，在同類排名中位列倒數(shù)。
另一方面，不少發(fā)起式基金具備較為明顯的賽道特征。結(jié)構(gòu)性市場行情下，“熱度”過后基金業(yè)績便面臨較大滑坡。例如，今年6月清算的發(fā)起式基金多成立于2022年5月至6月，不少以醫(yī)藥和新能源為主要投資方向。而在過去三年的時間里，醫(yī)藥、新能源板塊整體回撤明顯，使得相關(guān)基金業(yè)績表現(xiàn)面臨較大壓力。
有業(yè)內(nèi)人士表示，部分基金公司把發(fā)起式基金當(dāng)成試水工具或占位產(chǎn)品，在投研能力建設(shè)、基金經(jīng)理培養(yǎng)、團隊梯隊建設(shè)等更為關(guān)鍵的問題上，并沒有真正做好準備，但后續(xù)缺乏持續(xù)運營和投研投入，以致規(guī)模陷入“迷你基”惡性循環(huán)，最終黯然退場。而對于投資者來說，雖然發(fā)起式“風(fēng)險共擔(dān)”的產(chǎn)品設(shè)計是一個加分項，但更重要的也是衡量基金公司整體實力、基金經(jīng)理過往表現(xiàn)等核心關(guān)鍵因素。
