券商中國
許諾
2025-08-11 10:32
自8月以來，國際油價震蕩下行。上周六，美國商品期貨交易委員會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至8月5日當(dāng)周，WTI原油投機(jī)性凈多頭持倉減少10242手，至23127手。
對于原油期貨價格持續(xù)走弱的原因，寶城期貨能化高級研究員陳棟表示，主要是OPEC+產(chǎn)油國9月繼續(xù)增產(chǎn)，疊加特朗普升級“關(guān)稅戰(zhàn)”，在供應(yīng)預(yù)期回升及宏觀情緒轉(zhuǎn)弱的背景下，國內(nèi)外原油期貨市場空頭力量占據(jù)主導(dǎo)地位。
具體來看，據(jù)恒泰期貨總經(jīng)理助理顧勁濤介紹，OPEC+自今年4月起已連續(xù)4個月宣布增產(chǎn)，累計增產(chǎn)超過120萬桶/日。8月3日，OPEC+決定在9月進(jìn)一步增產(chǎn)54.7萬桶/日，提前1年完成220萬桶/日的供應(yīng)恢復(fù)計劃。這一系列增產(chǎn)舉措表明，OPEC+的戰(zhàn)略重心已從“價格維穩(wěn)”轉(zhuǎn)向“市場份額”，全球原油供應(yīng)預(yù)期上升，油價明顯承壓。目前，OPEC+有兩個減產(chǎn)計劃仍在執(zhí)行，后續(xù)仍有增產(chǎn)預(yù)期。
“從美國方面來看，駕駛季汽油需求高峰不及預(yù)期，連續(xù)4周低于900萬桶/日，也低于近5年均值。從我國方面來看，汽油消費量近年來也呈現(xiàn)下降趨勢?！鳖檮艥f，最新數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，我國汽油表觀消費量為7286萬噸，同比下降6.24%。受多重因素影響，下半年國內(nèi)汽油消費大概率會繼續(xù)下降，全年預(yù)計同比下降4%以上。
宏觀層面，顧勁濤表示，近期公布的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅低于市場預(yù)期，5月和6月的數(shù)據(jù)也被大幅下調(diào)。極差的就業(yè)數(shù)據(jù)引發(fā)市場對美國經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，削弱了原油需求預(yù)期。此外，地緣政治風(fēng)險也在上升。為促使俄羅斯與烏克蘭達(dá)成?；饏f(xié)議，美國政府威脅對俄羅斯實施二級關(guān)稅制裁，此舉引發(fā)了市場對全球原油需求下降的擔(dān)憂。
展望后市，陳棟認(rèn)為，需要重點關(guān)注三個方面。一是美國作為全球“關(guān)稅戰(zhàn)”的始作俑者，特朗普“美國優(yōu)先”的策略仍將延續(xù)，宏觀不確定性依然較高。同時，特朗普持續(xù)對美聯(lián)儲施壓，美聯(lián)儲降息預(yù)期將持續(xù)增強(qiáng)，利多大宗商品價格。二是OPEC+產(chǎn)油國持續(xù)增產(chǎn)，未來油市供應(yīng)壓力較大。三是隨著北半球夏季用油高峰期逐漸過去，后市需求驅(qū)動力或減弱。綜合來看，未來國內(nèi)外原油期貨價格依然面臨較多利空。
顧勁濤同樣表示，美聯(lián)儲對通脹的態(tài)度仍然不明確，降息預(yù)期反復(fù)波動，將影響大宗商品的估值體系。此外，還需關(guān)注俄烏談判進(jìn)程。美俄領(lǐng)導(dǎo)人8月中旬將進(jìn)行直接會談，俄烏談判可能有新的轉(zhuǎn)機(jī)。
“8月以來，受OPEC+增產(chǎn)、需求不振等因素影響，原油價格持續(xù)下跌，短期已充分反映了基本面情況。”顧勁松說，預(yù)計后續(xù)價格大幅下跌的空間有限。如果9月美聯(lián)儲降息預(yù)期上升，印度為降低關(guān)稅轉(zhuǎn)而大舉采購中東和美國的原油，油價就會有一定的反彈動力。
