第一財經(jīng)
陶冬
2025-08-11 11:54
8月9日，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，7月份居民消費價格指數(shù)（CPI）環(huán)比由上月下降0.1%轉為上漲0.4%，同比持平；扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.8%，漲幅連續(xù)3個月擴大。工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）環(huán)比下降0.2%，環(huán)比降幅比上月收窄0.2個百分點，同比下降3.6%，降幅與上月相同。
“7月以來，隨著擴內需、促消費政策持續(xù)顯效，疊加全國統(tǒng)一大市場建設縱深推進，相關部門對企業(yè)低價無序競爭的治理力度加大，物價運行顯露積極信號。”中國民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬告訴期貨日報記者，從數(shù)據(jù)來看，CPI表現(xiàn)好于季節(jié)性，核心CPI持續(xù)回升；PPI環(huán)比降幅自3月以來首次收窄。
申銀萬國期貨金融期貨研究部經(jīng)理唐廣華認為，7月CPI波動中彰顯市場消費活力與經(jīng)濟復蘇脈絡。7月CPI環(huán)比上漲0.4%，高于季節(jié)性平均水平，主要源于服務與工業(yè)消費品價格上漲。CPI同比持平，主要受食品價格拖累：鮮菜價格大幅下降、鮮果價格漲幅回落。非食品價格漲幅同比擴大，整體上擴內需政策效果正逐步在消費領域中顯現(xiàn)。與此同時，核心CPI同比持續(xù)回升顯示消費結構逐步優(yōu)化。
往后看，東方金誠研究發(fā)展部總監(jiān)馮琳表示，在外部經(jīng)貿環(huán)境依然復雜的背景下，以舊換新等促消費政策會加力推進，繼續(xù)對物價走勢形成重要支撐。此外，“反內卷”政策也會一定程度上推升物價水平。
唐廣華也認為，后續(xù)CPI將隨消費復蘇與政策支撐穩(wěn)步上行。其中，促消費政策發(fā)力疊加服務消費旺季常態(tài)化，旅游、住宿等服務價格有望保持高位；而居民收入增長與信心增強將推動工業(yè)消費品價格回升，食品價格波動的影響將下降。
PPI方面，7月PPI環(huán)比下降0.2%，為3月以來環(huán)比降幅首次收窄。溫彬認為，隨著全國統(tǒng)一大市場建設縱深推進，部分工業(yè)品價格已出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象。
唐廣華也表示，宏觀政策持續(xù)發(fā)力，產(chǎn)業(yè)轉型升級與內需釋放成為商品價格變化的關鍵因素。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造、新興產(chǎn)業(yè)壯大帶動燒堿、飛機制造等行業(yè)價格回升；消費升級類需求拉動工藝美術、營養(yǎng)食品等行業(yè)價格上漲。這表明盡管經(jīng)濟面臨挑戰(zhàn)，但政策引導下的經(jīng)濟結構調整正助力PPI逐步回暖，邁向復蘇軌道。
“我們注意到，7月下旬‘反內卷’政策推動國內工業(yè)品價格回升，8月價格上沖動力減弱但整體仍在相對高位波動，這意味著8月價格中樞將高于7月，由此預計8月部分行業(yè)PPI將實現(xiàn)環(huán)比上漲，并帶動整體PPI環(huán)比改善?！瘪T琳認為，但也要注意國內投資和消費需求不足、外需承壓以及近期國際大宗商品價格變化對PPI的影響。
在唐廣華看來，后續(xù)國內統(tǒng)一大市場建設將優(yōu)化市場競爭秩序，宏觀政策推動產(chǎn)業(yè)調整、帶動新興產(chǎn)業(yè)需求，工業(yè)品價格降幅有望進一步收窄，未來PPI將逐步向合理區(qū)間回歸，為經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展提供支撐。
