證券時報
陳霞昌
2025-08-02 11:20
證券時報記者 張淑賢
7月31日晚，珠海泰諾麥博制藥股份有限公司（下稱“泰諾麥博”）科創(chuàng)板IPO申請獲上交所受理。在招股書申報稿中，該公司披露了股東中的資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者情況，成為首家適用資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者制度的企業(yè)。
精準(zhǔn)識別科技型企業(yè)的科創(chuàng)屬性與商業(yè)前景，歷來是資本市場面臨的一大挑戰(zhàn)。如何精準(zhǔn)判斷投資風(fēng)險與投資價值？長期扎根市場一線的資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者具有明顯優(yōu)勢，比如，產(chǎn)業(yè)投資者身處產(chǎn)業(yè)鏈核心位置，對產(chǎn)業(yè)鏈的核心技術(shù)、市場競爭情況、未來發(fā)展方向和潛力有著較為透徹的研究。又如，管理資金規(guī)模較大且經(jīng)驗(yàn)豐富的頭部機(jī)構(gòu)，對被投企業(yè)有著一套相對成熟的識別篩選機(jī)制。
科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)試點(diǎn)引入資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者制度，意在借助頭部風(fēng)投、產(chǎn)業(yè)基金等專業(yè)機(jī)構(gòu)眼光，為精準(zhǔn)識別科創(chuàng)企業(yè)注入市場智慧，是提升資本市場資源配置效率的明智之舉。
以泰諾麥博為例，其披露的機(jī)構(gòu)投資者為一家資深專業(yè)機(jī)構(gòu)。該機(jī)構(gòu)2021年5月入股，在泰諾麥博IPO申報前24個月內(nèi)持有泰諾麥博3.94%股份。對于尚處于虧損階段的泰諾麥博而言，上述機(jī)構(gòu)的入股，顯然是加分項(xiàng)。
事實(shí)上，資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者制度已是境外市場一項(xiàng)較為成熟的制度。比如，港交所上市規(guī)則第18A和第18C章節(jié)的特色之一即“資深投資者”制度。
與境外市場不同，此次科創(chuàng)板改革僅針對第五套標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)小范圍試點(diǎn)，而且資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者入股情況僅作審核參考，并非新上市條件或“門檻”。這既保證了制度的靈活性與探索性，又避免了對企業(yè)上市造成不必要的阻礙，充分體現(xiàn)了制度設(shè)計的科學(xué)性與合理性。同時，監(jiān)管部門從投資經(jīng)驗(yàn)、持股時間和期限等維度細(xì)化資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，也可有效防止突擊入股現(xiàn)象的發(fā)生，確保了制度的嚴(yán)謹(jǐn)性與規(guī)范性。
