券商中國
許孝如
2025-07-31 23:30
7月31日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月制造業(yè)PMI為49.3%，較上月下降0.4個百分點，主要受傳統(tǒng)生產(chǎn)淡季、高溫及暴雨洪澇等短期因素影響。非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為50.1%和50.2%，比上月不同程度下降但均持續(xù)高于臨界點。
分析認為，經(jīng)濟恢復(fù)基礎(chǔ)依然穩(wěn)固——裝備制造業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)PMI持續(xù)擴張，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化態(tài)勢未改；大型企業(yè)保持平穩(wěn)擴張，發(fā)揮"壓艙石"作用。
與此同時，反內(nèi)卷行動正提振企業(yè)預(yù)期，主要原材料購進價格指數(shù)自3月之后首次回升至臨界點之上。暑期消費在零售、出行、文體娛樂等領(lǐng)域初步顯效，為經(jīng)濟注入新活力。展望后期，隨著"兩新""兩重"政策加碼及擴大內(nèi)需舉措落地，經(jīng)濟有望延續(xù)規(guī)模穩(wěn)定擴張、質(zhì)量持續(xù)提升的軌道。
短期因素造成需求端偏弱
國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心和中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，7月份制造業(yè)PMI為49.3%，較上月下降0.4個百分點。
對此，國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河分析，這是受制造業(yè)進入傳統(tǒng)生產(chǎn)淡季，部分地區(qū)高溫、暴雨洪澇災(zāi)害等因素的影響。
中國物流信息中心分析師文韜認為，7月制造業(yè)PMI波動主要受短期因素影響，帶來的需求端偏弱運行，但經(jīng)濟向好恢復(fù)基礎(chǔ)仍然牢固。
數(shù)據(jù)顯示，7月份制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)活動仍有所擴張，代表經(jīng)濟新動能的裝備制造業(yè)PMI和高技術(shù)制造業(yè)PMI均運行在擴張區(qū)間，保持了穩(wěn)中有增態(tài)勢，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。大型企業(yè)也保持在擴張區(qū)間，呈現(xiàn)平穩(wěn)擴張勢頭。這顯示了生產(chǎn)活動保持擴張，高質(zhì)量發(fā)展穩(wěn)步推進，大型企業(yè)持續(xù)發(fā)揮壓艙石作用。
文韜表示，隨著“兩新”“兩重”等政策繼續(xù)發(fā)力，城市工作以及整治“內(nèi)卷式”競爭等逐步推進，下半年我國經(jīng)濟將繼續(xù)運行在規(guī)模穩(wěn)定擴張、質(zhì)量持續(xù)提升的軌道。
反內(nèi)卷行動對企業(yè)預(yù)期帶來積極影響
制造業(yè)PMI的13個分項指數(shù)中，同上月相比，購進價格指數(shù)、出廠價格指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)、供應(yīng)商配送時間指數(shù)和生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)上升，指數(shù)升幅在0.1至3.1個百分點之間。
其中，主要原材料購進價格指數(shù)和出廠價格指數(shù)分別為51.5%和48.3%，比上月上升3.1和2.1個百分點，特別是主要原材料購進價格指數(shù)為3月份以來首次升至臨界點以上。
從行業(yè)看，石油煤炭及其他燃料加工、黑色金屬冶煉及壓延加工等行業(yè)主要原材料購進價格指數(shù)和出廠價格指數(shù)明顯回升，相關(guān)行業(yè)市場價格有所改善。
“價格類指數(shù)回升，生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)提高，表明反內(nèi)卷行動對企業(yè)預(yù)期有積極影響。”中國物流與采購聯(lián)合會特約分析師張立群談到。
不過，在他看來，反內(nèi)卷行動可一定程度緩解供大于求環(huán)境里企業(yè)間低成本過度競爭的傷害，但若需求不能持續(xù)回暖，則相關(guān)措施效果的可持續(xù)性面臨挑戰(zhàn)。必須盡快加大宏觀經(jīng)濟政策逆周期調(diào)節(jié)力度，顯著擴大政府公共產(chǎn)品投資規(guī)模，通過基礎(chǔ)設(shè)施投資增速大幅提高，帶動企業(yè)訂單大量增加，生產(chǎn)投資顯著活躍，就業(yè)形勢好轉(zhuǎn)，居民收入增長加快，消費需求回暖，拉動中國經(jīng)濟回升向好態(tài)勢顯著加強。
暑期消費帶動作用初步顯現(xiàn)
7月份，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.1%，環(huán)比下降0.4個百分點。但暑期消費帶動作用初步顯現(xiàn)，居民購物、出行、郊游和文體娛樂相關(guān)活動均有良好表現(xiàn)。
具體來看，居民購物消費活動趨升。零售業(yè)商務(wù)活動指數(shù)升至臨界點以上，新訂單指數(shù)雖仍在臨界點以下，但較上月明顯上升，兩個指數(shù)環(huán)比升幅均超5個百分點。郵政業(yè)商務(wù)活動指數(shù)升至60%以上，新訂單指數(shù)升至55%以上，環(huán)比升幅均超4個百分點，顯示居民線上線下購物消費意愿較強。
居民暑期出行活動趨于活躍。鐵路運輸業(yè)和航空運輸業(yè)的商務(wù)活動指數(shù)均升至60%以上，環(huán)比升幅均超10個百分點，顯示居民利用假期出行意愿較強。
居民休閑娛樂活動意愿提升。景區(qū)服務(wù)業(yè)的商務(wù)活動指數(shù)較上月上升超2個百分點，升至51%以上，新訂單指數(shù)接近臨界點，環(huán)比升幅超5個百分點。文體娛樂業(yè)的商務(wù)活動指數(shù)升至60%以上，新訂單指數(shù)升至55%以上，環(huán)比升幅均超10個百分點。
不過，與上述行業(yè)表現(xiàn)不同，住宿業(yè)和餐飲業(yè)的商務(wù)活動指數(shù)和新訂單指數(shù)均在臨界點以下，顯示當(dāng)前居民暑期消費更多集中在郊游和文體娛樂相關(guān)活動上，暑期消費對住宿餐飲的帶動作用尚未明顯體現(xiàn)。
中國物流與采購聯(lián)合會副會長何輝認為，7月份暑期消費帶動作用初步顯現(xiàn)，并將在8月份繼續(xù)帶來積極影響。
何輝判斷，隨著圍繞城市更新、“兩新”“兩重”政策和消費補貼等一系列擴大內(nèi)需相關(guān)宏觀政策持續(xù)落地，下半年投資與消費活動有望繼續(xù)穩(wěn)步趨升。
