證券時報
胡華雄
2025-07-30 08:15
越南股市突然遭遇猛烈拋售。
7月29日，越南股市突然閃崩、暴跌，越南胡志明指數(shù)、越南VN30指數(shù)均暴跌超4%，證券、銀行和房地產(chǎn)板塊全線重挫，多只個股暴跌超6%。
有分析指出，導(dǎo)致越南股市大跌的主要原因是外國投資者的猛烈拋售，拋售主要集中在大型股票。在大跌之前，越南股市持續(xù)走強(qiáng)，越南股指29日盤中一度創(chuàng)出歷史新高，市場估值走高，因此有部分外資選擇在歷史高位兌現(xiàn)利潤。
大跳水
當(dāng)?shù)貢r間7月29日，越南股市突然大跳水，越南胡志明指數(shù)（VN Index）盤中一度暴跌4.3%，截至收盤，跌幅仍達(dá)4.11%，報1493.41點；越南VN30指數(shù)亦暴跌4.38%，報1621.29點。
值得注意的是，29日早盤，越南胡志明指數(shù)一度創(chuàng)出歷史新高，最高報1566.74點。據(jù)越南媒體報道，越南市場早盤成交量急劇放大，僅一小時交易量就接近14萬億越南盾，一度導(dǎo)致當(dāng)?shù)夭糠肿C券公司交易系統(tǒng)出現(xiàn)故障，據(jù)投資者和券商反饋，不少應(yīng)用程序在操作時出現(xiàn)“卡頓”、響應(yīng)緩慢或連接錯誤等現(xiàn)象。
隨后，證券、銀行和房地產(chǎn)板塊全線重挫，其中地產(chǎn)股DXG和DXS暴跌超6%，TCH、HHS大跌近6%。LDG、HDC、L14和HQC等跌幅在3%至5%之間。
有分析指出，導(dǎo)致越南市場大跌的主要原因是外國投資者的猛烈拋售。僅在29日早盤交易中，外國投資者凈拋售就超過9390億越南盾，拋售主要集中在越南大型股——這些股票近期對越南股指起到了重要的支撐作用。
越南股市的高估值也是市場大幅調(diào)整的原因之一，元大證券越南零售客戶部分析總監(jiān)阮世明表示，越南市場已進(jìn)入高估值區(qū)間，許多股票已處于超買狀態(tài)。目前整個市場的市盈率在15倍左右，相當(dāng)于過去十年平均水平，但企業(yè)的利潤增速并沒有跟上股價的上漲，因此市場存在一定的調(diào)整壓力。
另有分析稱，越南市場的另一個風(fēng)險是投資者正在提高杠桿水平。雖然全市場未償付的保證金債務(wù)總額尚未超過風(fēng)險閾值，但部分證券公司的保證金使用量已達(dá)到上限。大部分股票已沒有借貸空間，從而縮小了短期股價上漲的空間。
狂飆的越南股市
在這一波大跌前，越南股市的表現(xiàn)非常亮眼，越南胡志明指數(shù)在此前的16個交易日里錄得14天上漲，29日早盤的高點與今年4月初遭到美國關(guān)稅政策沖擊的低點相比，累計漲幅達(dá)45.9%。
部分獲利資金選擇在歷史高位兌現(xiàn)利潤也是越南股市大跌的原因之一。
4月至今的大漲主要與美國關(guān)稅政策有關(guān)。今年7月初，美國總統(tǒng)特朗普宣布與越南達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，將關(guān)稅從4月時宣布的46%下降至20%。雖然越南官方強(qiáng)調(diào)貿(mào)易協(xié)定的細(xì)節(jié)仍有待敲定，但貿(mào)易緊張局勢緩和直接推動外資配置越南市場。
數(shù)據(jù)顯示，外國投資者7月凈買入超4億美元越南股票，這是今年第二個月出現(xiàn)資金凈流入，而同期資金卻在流出馬來西亞、印度尼西亞和菲律賓市場。
投資者對越南股市的信心與該國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展也有一定的關(guān)系。根據(jù)越南財政部統(tǒng)計局日前公布的數(shù)據(jù)，越南上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的增長率為7.52%，創(chuàng)下2011年以來同期的最高水平。今年年初，越南定下8%的全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)。
Asia Frontier Capital的基金經(jīng)理Ruchir Desai表示，越南股市強(qiáng)勁的反彈得益于穩(wěn)健的GDP增長和對美出口關(guān)稅不確定性減少，如果下半年經(jīng)濟(jì)勢頭持續(xù)，且整體出口增長，尤其是對美國的出口沒有重大影響，那么股市的反彈有望持續(xù)。
部分投資者還預(yù)期，富時指數(shù)將于最早今年9月對越南市場進(jìn)行重新分類，這一調(diào)整可能吸引高達(dá)60億美元的資本流入，或?qū)⑦M(jìn)一步推高指數(shù)。
在越南股市經(jīng)歷了一輪暴漲過后，市場擔(dān)憂外資高位出逃或引發(fā)市場大幅下挫。日越證券公司（VFS）分析總監(jiān)阮明黃表示，外資在近期對越南股市起到了重要的支撐作用，但這也可能成為一個難以預(yù)測的變量。如果外資不能繼續(xù)保持凈購買的強(qiáng)度，將導(dǎo)致很難預(yù)測市場將如何調(diào)整。
另外，越南經(jīng)濟(jì)增長前景仍面臨一些不確定性。下半年全球經(jīng)濟(jì)潛在放緩可能構(gòu)成拖累，美國對通過越南轉(zhuǎn)運商品征收40%關(guān)稅的不確定性也給當(dāng)?shù)仄髽I(yè)帶來壓力。
校對：陶謙
