證券時報
張彤
2025-07-29 22:06
7月29日午后，A股三大指數(shù)震蕩攀升，截至收盤時，創(chuàng)業(yè)板指大漲1.86%，站上2400點整數(shù)關口。醫(yī)藥、半導體、鋼鐵等板塊紛紛走強。
值得關注的是，算力硬件方向持續(xù)爆發(fā)，尾盤時漲幅進一步擴大。全天，光模塊（CPO）板塊整體漲幅超過3%，Wind光模塊指數(shù)更是大漲超5%，中際旭創(chuàng)、仕佳光子等多股再創(chuàng)歷史新高。
有分析人士指出，外圍傳出的一則消息，對算力板塊的提振較大。當天有外媒報道稱，因中國市場需求比預想中強勁，英偉達上周不得不改變僅依賴現(xiàn)有庫存的策略，向臺積電緊急訂購了30萬片H20芯片。
CPO概念股拉升
今日臨近尾盤時，仕佳光子、新易盛、長光華芯、長飛光纖等CPO概念股再度拉升。截至收盤時，仕佳光子漲近10%，新易盛漲近9%，長飛光纖漲超9%，長光華芯漲近7%。其他CPO概念股方面，天孚通信漲超13%，沃格光電漲停，長芯博創(chuàng)漲近10%，中際旭創(chuàng)漲超9%。其中，中際旭創(chuàng)、仕佳光子、長芯博創(chuàng)等多股創(chuàng)出歷史新高。
當天，路透社報道稱，英偉達上周向臺積電下了30萬片H20晶片組的訂單，其中一名消息人士說，中國市場強勁的需求，已促使英偉達改變主意，不再只是依賴現(xiàn)有庫存。英偉達現(xiàn)有H20芯片庫存約60萬片—70萬片，這筆訂單將使其得到補充。美國研究機構SemiAnalysis的數(shù)據(jù)顯示，英偉達2024年售出約100萬片H20芯片。
此前7月15日，英偉達創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官黃仁勛宣布，美國已批準H20芯片銷往中國。國信證券指出，從美國芯片禁令緩解以及臺積電業(yè)績持續(xù)驗證AI基建景氣度的背景下，海內外AI有望共振，中國高端芯片的短缺問題有望短期緩解。銀河證券表示，無論是中美科技競爭下的算力國產化進程，還是全球科技巨頭推動的AI基建加碼，本質上都體現(xiàn)出對高性能數(shù)據(jù)中心的持續(xù)依賴，而數(shù)據(jù)中心內部通信帶寬需求的迅猛增長，將持續(xù)拉動光模塊等高速光互連器件的需求放量，有望持續(xù)成為光模塊行業(yè)中長期增長的重要驅動。
上海將發(fā)放6億元算力券的消息，也對算力板塊構成利好。7月28日，上海市經濟信息化委印發(fā)《上海市進一步擴大人工智能應用的若干措施》。其中提出，降低智能算力使用成本。發(fā)放6億元算力券，加強算力調度平臺建設，體系化支持企業(yè)研發(fā)和應用大模型，加快大模型生態(tài)空間集聚。
今年7月份，高盛發(fā)布研報，大幅上調2025年和2026年800G光收發(fā)模塊銷量預測至1990萬和3350萬單位，較此前預測分別上調10%和58%；市場規(guī)模方面，高盛預測2025年和2026年光模塊市場總值預計分別達到127.3億美元和193.7億美元，同比增長60%和52%，顯示出強勁的增長軌跡。此外，高盛將其覆蓋的光模塊廠商2025—2027年凈利潤預測上調42%，目標價提升23%—82%。
半年報業(yè)績預告亮眼
值得關注的是，光模塊（CPO）企業(yè)的半年報業(yè)績也有不俗表現(xiàn)。
中際旭創(chuàng)近期發(fā)布預告，預計2025年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為36億元—44億元，同比增加52.64%—86.57%。報告期內，得益于終端客戶對算力基礎設施的持續(xù)建設、資本開支強勁增長帶來800G等高端光模塊銷售的大幅增加，產品結構持續(xù)優(yōu)化，公司營業(yè)收入和凈利潤同比得到大幅提升。
在電話會議上，中際旭創(chuàng)表示，基于大客戶對AI數(shù)據(jù)中心的投入力度和對光模塊的需求，預計今年下半年800G需求進一步增長，1.6T需求也將逐步提升。今年下半年1.6T出貨將更明顯，有望保持逐季度增長，明年也會有更多客戶采用1.6T方案。
新易盛的業(yè)績增幅更大。該公司預計2025年上半年凈利潤為37億元—42億元，同比增長327.68%—385.47%。報告期內，公司受益于人工智能相關算力投資持續(xù)增長，產品結構優(yōu)化，高速率產品需求持續(xù)增加，公司預計銷售收入和凈利潤較上年同期大幅增加。此外，新易盛在機構調研時表示，結合市場應用端及客戶需求預期，公司預計今年下半年到明年行業(yè)將持續(xù)保持高景氣度，公司持續(xù)結合客戶需求情況積極準備產能以滿足訂單交付。
另外，華工科技預計上半年凈利潤為8.9億元—9.5億元，同比增長42.43%—52.03%；光迅科技預計上半年凈利潤為3.23億元—4.07億元，同比增長55%—95%；劍橋科技預計上半年凈利潤為1.2億元至1.28億元，同比增加50.12%至60.12%。
銀河證券指出，AI數(shù)據(jù)中心架構演進拉動高端光模塊需求，行業(yè)長期成長動能強勁。根據(jù)市場Light Counting預測，2024年全球以太網光模塊市場規(guī)模有望達到100億美元，同比大增近100%；2025年增速仍將保持在50%左右，隨后五年將進入相對穩(wěn)定階段，年復合增長率預計維持在15%至18%。從應用結構看，約80%的市場需求來自AI數(shù)據(jù)中心，這類模塊主要服務于支持Scale-up與Scale-out架構的高性能網絡，當前市場主要由Scale-out網絡驅動，Scale-up則仍處于早期導入階段。技術演進方面，800G和1.6T時代以可插拔光模塊為主流，但面向3.2T時代的高密度部署，LPO與CPO等新型技術路徑正逐步成熟，CPO有望成為構建Scale-up多機架系統(tǒng)的關鍵方案。
上海證券表示，光模塊產業(yè)鏈出現(xiàn)邊際新變化，產品升級&需求擴容為其增長的主要邏輯：
1）光模塊迭代迅速，拉動器件端成長。Light Counting報告顯示，2025年第二季度光模塊市場主要由800G模塊拉動增長，部分1.6T光模塊也將首次小批量出貨，并開始貢獻收入，同時在AI訓練與通用計算需求驅動下，2025年數(shù)據(jù)中心光器件市場收入將超過160億美元，同比增長60%以上。
2）下游需求動能強勁。一季度北美五大科技巨頭（谷歌、亞馬遜、Meta、微軟、甲骨文）基礎設施支出均超去年同期；國內市場方面，阿里巴巴、百度、騰訊加速部署，阿里當季營收325億美元并宣布未來三年投入超3800億元于AI基建?？萍计髽I(yè)持續(xù)高強度投入，直接拉動高性能光模塊（800G/1.6T）、高速光纜、耦合器及連接器需求增長，對光通信產業(yè)鏈形成正向帶動效應。
校對：陶謙
