國際金融報
朱燈花
2025-07-29 22:06
香港交易所最新宣布，買賣證券的最小價格變動單位實行第一階段調(diào)整，8月4日即下周一生效。
其中，10港元—20港元區(qū)間的證券買賣最低上落價位從0.02港元調(diào)整為0.01港元，20港元—50港元區(qū)間的最低上落價位從0.05港元調(diào)整為0.02港元，適用于股票、房地產(chǎn)投資信托基金（REIT）、股本權(quán)證等。
這項舉措有利于降低交易成本，提高效率，以及優(yōu)化價格發(fā)現(xiàn)功能。據(jù)了解，港交所預計在2026年年中還將實施第二階段的最低下落價位調(diào)整，屆時介于0.5港元—10港元的最低上落價位將下調(diào)50%。
近年來，港交所在降低交易成本、促進流動性、提升國際競爭力等方面不斷變革，日前還就縮短香港股票現(xiàn)貨市場結(jié)算周期向市場征求意見，擬將1992年以來一直采用的T+2結(jié)算周期縮短為T+1，向中國內(nèi)地、美國等其他國際市場看齊。
下調(diào)最低上落價位
7月28日，港交所宣布，香港證券市場下調(diào)最低上落價位，即每只買賣證券的最小價格變動單位，包括股票、房地產(chǎn)投資信托基金（REIT）、股本權(quán)證等。
第一階段將于下周一（8月4日）生效。具體如下：10港元—20港元區(qū)間的最低上落價位從0.02港元調(diào)整為0.01港元，20港元—50港元區(qū)間的最低上落價位從0.05港元調(diào)整為0.02港元。
舉個例子，假設一只港股最新股價為25.05港元，那么下單的時候買賣價格的變動過去只能上下調(diào)整0.05港元（25.10港元或25.00港元），調(diào)整后買賣價格的變動可以上下調(diào)整0.02港元，即25.07港元或25.03港元都是有效報價。
這項舉措有利于降低交易成本，訂單更易在預期價格內(nèi)成交，從而提高市場效率，以及優(yōu)化價格發(fā)現(xiàn)功能，提升國際競爭力。
自去年6月，港交所就在醞釀下調(diào)香港證券市場最低上落價位，去年12月發(fā)布咨詢總結(jié)稱，將分兩個階段下調(diào)適用證券的最低上落價位，第一階段將于2025年年中實施，第二階段預計于2026年年中推出。
據(jù)了解，第二階段的調(diào)整將涉及價格范圍在0.5港元至10港元的證券，最低上落價位將下調(diào)50%。
此前，港交所已在今年6月21日完成市場演習，8月2日還有一場非強制性測試，港交所建議所有交易所參與者參加本次推出前測試，以在推出前驗證其生產(chǎn)環(huán)境相應之系統(tǒng)設置。
股票結(jié)算擬T+2縮短為T+1
近年來，港交所在降低交易成本、促進流動性、提升國際競爭力等方面不斷變革，包括調(diào)整港股交收費，自今年6月起，取消最低2港元和最高100港元的限額，調(diào)整為按成交金額的0.0042%收取。
7月16日，香港交易所還刊發(fā)了縮短香港股票現(xiàn)貨市場結(jié)算周期的討論文件，2025年9月1日前向市場征求意見，擬將1992年以來一直采用的T+2結(jié)算周期縮短為T+1，希望就如何及何時縮短結(jié)算周期達成共識。
自1992年以來，香港交易所股票現(xiàn)貨市場一直采用T+2結(jié)算周期，而其他國際股票市場在過去20年間也逐漸將結(jié)算周期縮短至T+2。近年來，許多市場已轉(zhuǎn)向或正在考慮轉(zhuǎn)向T+1或更短的結(jié)算周期。
比如：中國內(nèi)地A股市場實施交易日（T日）日終證券交收及次日（T+1）資金交收；美國市場于2024年5月轉(zhuǎn)為T+1（較早期前從T+5到T+3，后來在2017年轉(zhuǎn)為T+2）；及歐洲多個市場宣布落實T+1結(jié)算，預計于2027年10月推行（較早期從2014年統(tǒng)一從T+3轉(zhuǎn)為T+2）。
根據(jù)世界交易所聯(lián)合會和國際交易所的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，香港交易所預計，2027年底，全球股票市場88%的交易將采用T+1或T+0結(jié)算周期。
目前，香港交易所現(xiàn)貨市場的上市公司2025年上半年已超過2600家，香港現(xiàn)貨市場平均每日成交額達到2402億港元，而結(jié)算是在交易日后的兩個營業(yè)日（即T+2結(jié)算周期）。香港結(jié)算透過旗下的中央結(jié)算系統(tǒng)，擔任香港現(xiàn)貨市場交易的結(jié)算所、中央對手方及證券交收系統(tǒng)。
值得注意的是，中國內(nèi)地市場實行的是T+1結(jié)算周期，而內(nèi)地投資者通過南向港股通參與港股市場的規(guī)模已較2014年互聯(lián)互通機制啟動時增加了110倍。滬深港通是由香港結(jié)算與中國結(jié)算合作建立“中華結(jié)算通”，因此香港結(jié)算既有支持香港現(xiàn)貨市場T+2結(jié)算周期的運作經(jīng)驗，也有支持滬深股通北向交易的T日日終證券交收和T+1資金交收經(jīng)驗。
港交所提出，最適合香港市場的結(jié)算周期能夠為未來做出準備，滿足市場參與者需要，同時配合全球市場的結(jié)算周期發(fā)展。香港作為國際金融中心，吸引了許多并非身處亞洲時區(qū)的國際投資者在香港市場參與交易，這些投資者需要足夠的時間緩沖來應對結(jié)算周期中的時區(qū)差異。
研究顯示，結(jié)算周期縮短有助降低市場風險，結(jié)算所保證金也會相應降低，從而提升結(jié)算參與者和市場中介機構(gòu)的資本效率，同時有利于全球不同市場間的協(xié)調(diào)，包括有利于港股通投資者的資本利用效率。
排版：劉珺宇
校對：王錦程
