證券時報網(wǎng)
劉茜
2025-07-29 21:43
創(chuàng)新藥賽道大爆發(fā)。
7月29日，A股、港股市場創(chuàng)新藥板塊再度全線爆發(fā)，多只個股大漲超10%。消息面上，創(chuàng)新藥賽道大漲主要受業(yè)績超預(yù)期、海外大訂單與政策三大利好驅(qū)動。
展望后市，券商機構(gòu)分析稱，目前創(chuàng)新藥仍是醫(yī)藥行業(yè)中產(chǎn)業(yè)趨勢最明確且具備未來成長空間的賽道，結(jié)合業(yè)績增速來看，當(dāng)前創(chuàng)新藥板塊的估值仍具有吸引力，外資對港股創(chuàng)新藥的配置也有提升空間。
全線爆發(fā)
7月29日，A股醫(yī)藥股集體大漲，CRO、創(chuàng)新藥方向領(lǐng)漲，截至午間收盤，藥石科技、泰格醫(yī)藥、微芯生物、前沿生物、廣生堂大漲超10%，九洲藥業(yè)、辰欣藥業(yè)、奧翔藥業(yè)等多股漲停，昭衍新藥、藥明康德、凱萊英等個股跟漲。
港股創(chuàng)新藥板塊亦全線爆發(fā)，藥明康德大漲超10%，先聲藥業(yè)、綠葉制藥漲超8%，泰格醫(yī)藥漲超7%，石藥集團、微創(chuàng)醫(yī)療漲超6%。
從消息面來看，今日創(chuàng)新藥賽道的爆發(fā)主要受以下三大利好刺激：
其一是，業(yè)績的利好。7月28日晚間，藥明康德發(fā)布的2025年半年度報告顯示，該公司上半年實現(xiàn)營收207.99億元，同比增長20.64%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤85.61億元，同比大幅增長101.92%。公司同時宣布上調(diào)全年收入預(yù)期至425億元—435億元，并啟動首次中期分紅，釋放出對行業(yè)前景的強烈信心。
其二是，創(chuàng)新藥出海的利好。繼三生制藥、中國生物制藥斬獲海外大單后，恒瑞醫(yī)藥7月28日晚間公告與生物制藥公司葛蘭素史克（GSK）達成協(xié)議；GSK將向恒瑞支付5億美元的首付款，里程碑付款的潛在總金額約120億美元。
根據(jù)協(xié)議，雙方將共同推進呼吸系統(tǒng)疾病、腫瘤及自身免疫領(lǐng)域的12個項目，其中多款候選藥物已進入臨床前研究階段。GSK將主導(dǎo)海外臨床試驗及商業(yè)化，而恒瑞則保留中國區(qū)權(quán)益，這種“風(fēng)險共擔(dān)、利益共享”的合作模式，為中國創(chuàng)新藥出海提供了新范式。
其三是，政策端的利好。據(jù)國家醫(yī)保局7月29日消息，為落實《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，推動創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展，更好滿足人民群眾多元化就醫(yī)用藥需求。近日，國家醫(yī)保局召開醫(yī)保支持創(chuàng)新藥械系列座談會第四場，10余位專家學(xué)者、企業(yè)代表結(jié)合自身專業(yè)、行業(yè)特點，聚焦創(chuàng)新藥研發(fā)現(xiàn)狀、難點、發(fā)展方向等深入交流，并提出意見建議。座談會上，國家醫(yī)保局醫(yī)藥管理司負(fù)責(zé)同志介紹了醫(yī)保支持創(chuàng)新藥研發(fā)的政策導(dǎo)向，提出將充分發(fā)揮醫(yī)保數(shù)據(jù)資源優(yōu)勢支持創(chuàng)新藥研發(fā)立項，支持臨床真療效、患者真獲益的“真創(chuàng)新”，鼓勵醫(yī)藥企業(yè)拓展創(chuàng)新寬度和深度，避免行業(yè)過度內(nèi)卷，實現(xiàn)差異化創(chuàng)新，并就如何用好醫(yī)保數(shù)據(jù)支持創(chuàng)新藥立項研發(fā)問題與各位專家學(xué)者、行業(yè)代表進行了探討。
另據(jù)國家藥監(jiān)局的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我國上半年批準(zhǔn)創(chuàng)新藥43個，同比增長59%，接近2024年批準(zhǔn)創(chuàng)新藥48個的全年數(shù)量。
后市如何演繹
站在當(dāng)前時點，有分析指出，中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)正處于政策面與基本面雙重驅(qū)動期，板塊正迎來價值重估。
交銀國際證券認(rèn)為，本輪港股創(chuàng)新藥行情的核心驅(qū)動力是價值重估，與美股醫(yī)藥巨頭相比，當(dāng)前估值仍具吸引力。上半年內(nèi)資持續(xù)通過港股通加倉，而外資在創(chuàng)新藥中的倉位處于底部。
光大證券也指出，當(dāng)前創(chuàng)新藥板塊估值仍具吸引力，寬基對創(chuàng)新藥板塊的配置遠未見頂，外資對港股創(chuàng)新藥的配置也有提升空間。
中泰證券表示，從基本面來看，創(chuàng)新藥仍是當(dāng)前醫(yī)藥板塊中產(chǎn)業(yè)趨勢最為明確且具備未來成長空間的子行業(yè)，該機構(gòu)認(rèn)為全年維度創(chuàng)新藥作為醫(yī)藥板塊的投資主線不會變化。此外，隨著財報陸續(xù)披露，CRO&CDMO、GLP-1等景氣賽道、困境反轉(zhuǎn)的原料藥等表現(xiàn)亮眼，中泰證券建議繼續(xù)積極布局有望逐步走出拐點的細(xì)分板塊，如CRO&CDMO、科研上游、特色原料藥等。
愛建證券指出，創(chuàng)新藥板塊熱度不減、結(jié)構(gòu)性行情顯現(xiàn)，看好中國創(chuàng)新藥出海的產(chǎn)業(yè)趨勢，繼續(xù)維持全年醫(yī)藥科技牛市的判斷，重點跟蹤ADC、雙抗等核心優(yōu)勢賽道，跟蹤產(chǎn)業(yè)催化和BD進展。
來自行業(yè)大數(shù)據(jù)服務(wù)提供商醫(yī)藥魔方的統(tǒng)計顯示：2024年我國藥企共完成94筆對海外授權(quán)交易，總交易金額為519億美元，較前一年增長36%；2025年上半年，我國藥企對海外的授權(quán)總金額已超過去年全年的總金額，達到608億美元（約合人民幣4358億元）。交易形態(tài)上，從傳統(tǒng)單產(chǎn)品授權(quán)逐步向平臺型授權(quán)、組合交易和深度臨床協(xié)同方向演進，反映出中國創(chuàng)新藥在管線結(jié)構(gòu)、數(shù)據(jù)質(zhì)量和海外注冊能力上顯著提升。
光大證券指出，考慮到部分創(chuàng)新藥公司BD交易持續(xù)催化、細(xì)分賽道及正處于轉(zhuǎn)型階段的公司或有積極變化，應(yīng)當(dāng)積極關(guān)注板塊高質(zhì)量標(biāo)的、增加板塊配置。細(xì)分子板塊內(nèi)的部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股價下行風(fēng)險有限，具備長期投資價值，建議關(guān)注板塊高質(zhì)量、低估值公司的價值投資機會。
排版：劉珺宇
校對：王錦程
